撰文：mattdotfi編譯：AididiaoJP，Foresight News目前只有少數人關注到@LayerZero\_Core 對@StargateFinance 的收購，但由於此類合並極爲罕見，我認爲值得深入探討。提案摘要LayerZero 計劃收購 Stargate 的代幣及資金庫（按當前比例，每枚 $STG 由 $0.1444 的資金支持），並終止 Stargate DAO，將其並入 $ZRO 主導的經濟體系。收購價格：每枚 $STG 爲 $0.1675，或每 1 枚 $ZRO 兌換 0.08634 枚 $STG。該提案將遵循 Stargate DAO 的標準流程，需至少 120 萬票且贊成率達到 70% 才能通過。未來 Stargate 產生的超額收入將用於通過回購減少 $ZRO 的流通量。利弊分析這引出一個關鍵問題：「誰將從中獲益最多？」當前情況下，LayerZero 和 $ZRO 持有者似乎是最大受益方，因爲這是一次通過其代幣進行的流動性收購，具體表現爲：以 16% 的適度溢價收購 Stargate 資金庫支持的 $STG，同時增加 $ZRO 持有者數量。賺取協議產生的費用（據@DefiLlama 數據，年化約 174 萬美元），這些費用將用於在公開市場回購 $ZRO。通過回購垂直整合 $ZRO 代幣經濟與跨鏈業務（LayerZero 處於領先地位），並提升其效用。而 $STG 和 $veSTG（鎖定 STG）持有者能得到什麼？並不多：由於 $ZRO 近期價格漲，其兌換折扣較低；$STG 因市場波動僅有微弱溢價，但價格下限明確。經過最初 24 小時討論，LayerZero 決定向 $veSTG 持有者支付六個月的 Stargate 收入，因爲他們無法在鎖定期結束前解鎖代幣。弊端與隱憂此處問題復雜，但歸根結底在於一個詞：妥協。LayerZero 在當前形勢下獲利更多，而 Stargate 代幣持有者則難以滿意。以下是三大問題和不確定性：應如何計算 LayerZero 收購 $STG 的合理溢價？對 $STG 持有者而言，「兩害相權」如何選擇？是繼續承受代幣持續拋壓，還是選擇安全但缺乏上升空間的方案？$veSTG 持有者的平均鎖倉期約爲一年，若提案通過，僅獲六個月補償，其激勵何在？目前 $STG 的完全稀釋估值（FDV）不足 $ZRO 的 10%，而價值 810 萬美元的 $STG 以 $veSTG 形式鎖定。許多持有者要求 1:1 兌換 $ZRO 與 $STG，但這並不合理，這意味着他們瞬間獲得 12 倍收益，而 LayerZero 需動用全部 FDV 收購一個資金庫穩健但收入有限的業務。個人觀點盡管我認爲 LayerZero 團隊應重新評估支付給 $STG 持有者的溢價，並爲質押者設計更合理的收入分成方案，但此次收購對項目本身未必是災難。DAO 主要依賴收入和代幣發行維持運營，而 $STG 從歷史高點暴跌超 95%，年化收入僅 200 萬美元的 Stargate 已難有擴展空間。此外 Stargate 本就依賴 LayerZero 的基礎設施，整合後更易借助其技術棧和資金實現增長。盡管如此，我認爲該提案對 Stargate 有意義，但無需急於定論。$STG 持有者對 LayerZero 的留存與忠誠度，很大程度上取決於團隊如何處理此事。否則，他們可能失去一批潛在的新 $ZRO 忠實持有者及從項目伊始支持 Stargate 的參與者。更新：提案已在 Stargate DAO 上線，最低門檻已達成，目前 230 萬枚流通中的 $veSTG（總計 1700 萬枚）投出「贊成」（98% 對 2%「反對」）。我不認爲這是惡意收購，但現階段 LayerZero 的獲益顯然遠超 $STG 和 $veSTG 持有者。
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撰文：mattdotfi
編譯：AididiaoJP，Foresight News
目前只有少數人關注到@LayerZero_Core 對@StargateFinance 的收購，但由於此類合並極爲罕見，我認爲值得深入探討。
提案摘要
LayerZero 計劃收購 Stargate 的代幣及資金庫（按當前比例，每枚 $STG 由 $0.1444 的資金支持），並終止 Stargate DAO，將其並入 $ZRO 主導的經濟體系。
收購價格：每枚 $STG 爲 $0.1675，或每 1 枚 $ZRO 兌換 0.08634 枚 $STG。
該提案將遵循 Stargate DAO 的標準流程，需至少 120 萬票且贊成率達到 70% 才能通過。
未來 Stargate 產生的超額收入將用於通過回購減少 $ZRO 的流通量。
利弊分析
這引出一個關鍵問題：「誰將從中獲益最多？」
當前情況下，LayerZero 和 $ZRO 持有者似乎是最大受益方，因爲這是一次通過其代幣進行的流動性收購，具體表現爲：
以 16% 的適度溢價收購 Stargate 資金庫支持的 $STG，同時增加 $ZRO 持有者數量。
賺取協議產生的費用（據@DefiLlama 數據，年化約 174 萬美元），這些費用將用於在公開市場回購 $ZRO。
通過回購垂直整合 $ZRO 代幣經濟與跨鏈業務（LayerZero 處於領先地位），並提升其效用。
而 $STG 和 $veSTG（鎖定 STG）持有者能得到什麼？並不多：
由於 $ZRO 近期價格漲，其兌換折扣較低；$STG 因市場波動僅有微弱溢價，但價格下限明確。
經過最初 24 小時討論，LayerZero 決定向 $veSTG 持有者支付六個月的 Stargate 收入，因爲他們無法在鎖定期結束前解鎖代幣。
弊端與隱憂
此處問題復雜，但歸根結底在於一個詞：妥協。
LayerZero 在當前形勢下獲利更多，而 Stargate 代幣持有者則難以滿意。以下是三大問題和不確定性：
應如何計算 LayerZero 收購 $STG 的合理溢價？
對 $STG 持有者而言，「兩害相權」如何選擇？是繼續承受代幣持續拋壓，還是選擇安全但缺乏上升空間的方案？
$veSTG 持有者的平均鎖倉期約爲一年，若提案通過，僅獲六個月補償，其激勵何在？
目前 $STG 的完全稀釋估值（FDV）不足 $ZRO 的 10%，而價值 810 萬美元的 $STG 以 $veSTG 形式鎖定。
許多持有者要求 1:1 兌換 $ZRO 與 $STG，但這並不合理，這意味着他們瞬間獲得 12 倍收益，而 LayerZero 需動用全部 FDV 收購一個資金庫穩健但收入有限的業務。
個人觀點
盡管我認爲 LayerZero 團隊應重新評估支付給 $STG 持有者的溢價，並爲質押者設計更合理的收入分成方案，但此次收購對項目本身未必是災難。
DAO 主要依賴收入和代幣發行維持運營，而 $STG 從歷史高點暴跌超 95%，年化收入僅 200 萬美元的 Stargate 已難有擴展空間。此外 Stargate 本就依賴 LayerZero 的基礎設施，整合後更易借助其技術棧和資金實現增長。
盡管如此，我認爲該提案對 Stargate 有意義，但無需急於定論。$STG 持有者對 LayerZero 的留存與忠誠度，很大程度上取決於團隊如何處理此事。否則，他們可能失去一批潛在的新 $ZRO 忠實持有者及從項目伊始支持 Stargate 的參與者。
更新：
提案已在 Stargate DAO 上線，最低門檻已達成，目前 230 萬枚流通中的 $veSTG（總計 1700 萬枚）投出「贊成」（98% 對 2%「反對」）。
我不認爲這是惡意收購，但現階段 LayerZero 的獲益顯然遠超 $STG 和 $veSTG 持有者。