7 августа 2025 года Трамп подписал исполнительный указ, который позволяет пенсионным планам 401(k) инвестировать в альтернативные активы, включая частный капитал, недвижимость и криптовалюту. Этот шаг разрушает долгосрочную практику инвестирования американских пенсионных фондов, ограничивающуюся акциями и облигациями, открывая двери для огромных пенсионных средств на криптовалютный рынок. План 401(k) является основной корпоративной пенсионной системой в США, охватывающей почти 90 миллионов американских работников и управляющей триллионами долларов активов. Можно ожидать, что даже небольшая доля средств 401(k), поступающая на криптовалютный рынок, может оказать огромное влияние на текущую рыночную капитализацию, которая составляет около 4 триллионов долларов. После этой новости, в сочетании с тем, что Федеральная резервная система, вероятно, начнет цикл снижения процентных ставок в сентябре, криптовалюты, такие как Биткойн и Эфириум, резко возросли, подстегнув бычий рынок.
В этой статье будет всесторонне проанализировано это значительное изменение политики с нескольких точек зрения: сначала мы рассмотрим текущее состояние пенсионной системы США и планы 401(k), проанализируем фон новой политики и потенциальные последствия; затем, исходя из глобальной перспективы, сравним опыт других стран в инвестициях пенсионных фондов в криптовалюту и оценим практическое значение американской модели; далее мы проанализируем возможное влияние этой положительной политики на криптовалютный рынок; наконец, на этой основе мы также рассмотрим изменение денежно-кредитной политики ФРС и ожидаем изменения в структуре криптовалютного рынка, исследуя эволюцию роли криптоактивов в будущем распределении пенсионного богатства.
Второе, ознакомьтесь с пенсионным планом 401(k) в США
Три столпа пенсионной системы США
Пенсионная система США состоит из трех основных частей:
Государственный уровень социального обеспечения (Social Security): управляется федеральным правительством, обеспечивает базовую пенсионную доходность, охватывает почти всех работающих и направлен на обеспечение поддержания базового уровня жизни после выхода на пенсию.
Пенсионный план, предоставляемый работодателем: на примере 401(k), в основном предназначен для сотрудников частного сектора и является наиболее распространенным способом пенсионных сбережений, спонсируемых работодателями в США.
Личные пенсионные счета и аннуитеты (IRA и частные аннуитеты): полностью создаются и пополняются индивидуально, как дополнительные инструменты пенсионных сбережений.
Масштаб и структура инвестиций 401(k)
401(k) План 401(k) является пенсионной накопительной программой, спонсируемой работодателем и обладающей налоговыми льготами, основными участниками которой являются сотрудники частных предприятий. Программа в основном основана на взносах сотрудников, то есть работники из своей предналоговой заработной платы отчисляют часть средств на счет 401(k), при этом работодатель обычно также предоставляет определенный процент соответствующих взносов, конкретный процент и правила устанавливаются работодателем. С момента своего создания в 1981 году, программа выросла из первоначального вспомогательного инструмента накопления в основополагающий столп пенсионной системы США и крупнейшую корпоративную пенсионную программу.
Согласно отчету Института инвестиционных компаний США (ICI), опубликованному в июне, по состоянию на первый квартал 2025 года общий объем пенсионных активов в США составит 43,4 триллиона долларов, что составляет около 34% финансовых активов домохозяйств. Из них общий объем активов в рамках плана 401(k) в США составляет 8,7 триллиона долларов, что составляет примерно 20% от общего объема пенсионных активов, охватывающего более 90 миллионов участников. В рамках 401(k) активы, управляемые взаимными фондами, составляют 5,3 триллиона долларов, что составляет 61%; из них акции составляют 3,2 триллиона долларов, а смешанные фонды - около 1,4 триллиона долларов.
Источник:
С точки зрения структуры инвестиций, активы 401(k) в основном инвестируются в форме взаимных фондов (Mutual Funds), составляя 61%. Средства в основном размещены в традиционных финансовых активах, при этом акции занимают доминирующее положение:
Акции фонды (Equity Funds): примерно 3,2 триллиона долларов, что составляет 37% от общего объема активов 401(k); это основная категория распределения;
Гибридные фонды (Hybrid Funds): около 1,4 триллиона долларов США, включая фонды с целевой датой (Target Date Funds) и другие сбалансированные продукты с автоматической корректировкой долей активов;
Остальные активы распределены между облигационными фондами, фондами стабильной стоимости (Stable Value Funds), денежными рыночными фондами и акциями компаний.
В общем,核心投资组合 401(k) в основном состоит из акций на открытом рынке, в то время как вложения в альтернативные активы, такие как частный капитал, сырьевые товары и недвижимость, минимальны, и прямые инвестиции в криптоактивы, такие как биткойн, отсутствуют. Эта традиционная модель распределения активов, как ожидается, переживет исторические изменения под воздействием новой политики Трампа.
401(k) инвестиционная карта вступает в эпоху "альтернативных активов"
7 августа Трамп подписал указ, который позволяет обычным пенсионным инвесторам также получать доступ к альтернативным активам. Указ требует, чтобы Министерство труда возглавило переоценку регулирующих рекомендаций по инвестициям в альтернативные активы в рамках действующего Закона о пенсионном обеспечении работников (ERISA) для планов 401(k), а также сотрудничало с Министерством финансов, Комиссией по ценным бумагам и другим органами для изучения необходимости изменения соответствующих правил. В указе четко определяется "альтернативный актив" как: инвестиции на частном рынке, прямые или косвенные права на недвижимость, сырьевые товары и инфраструктурные проекты, а также цифровые активы (т.е. криптовалюты), держащиеся через активно управляемые носители. То есть такие активы, как фонды прямых инвестиций, акции незарегистрированных компаний, биткойны и другие цифровые активы, попадают под разрешенные категории.
Но необходимо отметить, что этот указ не означает немедленного открытия инвестиций, а запускает процедуру пересмотра регулирования, и ожидается, что он может вступить в силу только в 2026 году. Тем не менее, этот поворот в политике сам по себе по-прежнему передает четкий сигнал: правительство США готово поддержать перевод пенсионных средств в криптовалюту и другие новые области.
Три. Попытки пенсионных фондов разных стран инвестировать в криптовалютный рынок.
Открытие инвестирования в криптовалюту пенсионных фондов в США имеет символическое значение на глобальном уровне. В целом, крупные пенсионные фонды в разных странах по-прежнему относятся к криптоактивам с большой осторожностью, но в последние годы появились некоторые примеры и уроки, связанные с "малым началом".
В Канаде пенсионный фонд учителей Онтарио (OTPP), обладающий активами около 190 миллиардов долларов, в 2021-2022 годах инвестировал около 95 миллионов долларов в криптобиржу FTX через венчурный инвестиционный фонд. Однако последующий банкротство FTX сделало эти инвестиции бесполезными, составив менее 0,05% чистых активов фонда. Хотя сумма не велика, событие вызвало огромный резонанс: OTPP не только понес убытки, но и столкнулся с коллективным иском от своих пенсионеров, обвиняющим его в недостаточной должной осмотрительности. Этот урок заставил OTPP заявить, что в краткосрочной перспективе он будет избегать любых инвестиций, связанных с криптовалютами. Очевидно, что негативные прецеденты склоняют учреждения к большей осторожности и сигнализируют регуляторам.
В США также есть несколько государственных пенсионных фондов, которые пытаются войти в сферу криптовалют. Например, пенсионный фонд пожарных Хьюстона в октябре 2021 года инвестировал 25 миллионов долларов в покупку биткойнов и эфира, что составляет около 0,5% его активов. Руководство фонда заявило, что они рассматривают криптовалюту как новый инструмент хеджирования и потенциальный источник роста, и не хотят «игнорировать» этот новый актив. Поскольку доля небольшая, эта инвестиция не оказала значительного влияния на весь портфель. Аналогично, два окружных пенсионных фонда округа Фэрфакс в штате Вирджиния с 2018 года также постепенно начали небольшие инвестиции в область блокчейна (около 3-5% в портфеле), включая венчурные фонды блокчейна, фермы по получению дохода от криптовалют и другие формы.
В сравнении, большинство основных пенсионных планов в европейских и азиатских странах все еще не включили криптовалюту в квалифицированный инвестиционный диапазон. С одной стороны, многие пенсионные фонды стран больше ориентированы на государственное управление или фиксированные доходные активы, и их риск-аппетит ниже, чем у корпоративных пенсионных фондов в США и Великобритании. С другой стороны, регуляторы в разных странах строго ограничивают диапазон инвестиций пенсионных фондов, подчеркивая "ответственные инвестиции" пенсионных активов, а крипторынок исключается из-за проблем с отмыванием денег, волатильностью и неопределенностью. Тем не менее, есть и некоторые частные пенсионные счета с автономными инвестиционными полномочиями, которые начали исследовать криптовалюту. Например, в Австралии некоторые состоятельные лица через самоуправляемые пенсионные фонды (SMSF) вложили в биткойн как часть диверсифицированных инвестиций. В этой модели инвестиционные решения принимаются индивидуально, что делает их более гибкими, но также существует недостаток профессионализма и пробелы в регулировании. В Великобритании также были случаи покупки крипто деривативов в рамках индивидуального пенсионного плана (SIPP), но финансовые регуляторы Великобритании наложили строгие ограничения на розничных инвесторов при покупке криптоактивов.
Видно, что глобальные пенсионные фонды все еще находятся на этапе начального изучения криптоактивов. Открытие инвестиций в криптовалюту через 401(k) в США, безусловно, привлечет внимание и обсуждение со стороны регуляторов и отрасли в других странах. Если практика США окажется успешной, возможно, другие страны постепенно последуют и смягчат политику, позволяя пенсионным фондам получить выгоду от криптоэкономики. Однако в краткосрочной перспективе, скорее всего, лишь отдельные перспективные организации предпримут небольшие попытки, и до широкого распространения еще очень далеко.
Четыре, 401(k) Возможности и вызовы, связанные с поступлением средств
401(k) пенсионный план откроет доступ к криптовалюте и другим альтернативным активам, что значительно повысит доходность и уровень диверсификации пенсионного портфеля. Сторонники указывают, что в прошлом обычные работники могли инвестировать в 401(k) только в публичные фонды, тогда как крупные учреждения и состоятельные инвесторы могли участвовать в таких высокодоходных областях, как частный капитал и хедж-фонды, что создавало "несправедливость". Открытие инвестиционного диапазона 401(k) потенциально позволит обычным инвесторам "стать на одну стартовую линию с учреждениями" и разделить потенциал увеличения стоимости на частном рынке и в криптоактивах.
Для криптовалютного рынка вход 401(k) пенсионных фондов принесет не только увеличение объема средств, но и будет символизировать качественные изменения.
Увеличение объема средств: как только политика будет реализована, это будет означать, что дамба пенсионных сбережений США откроет щель, позволяя некоторым средствам течь в криптоактивы. Учитывая, что план 401( управляет почти 9 триллионами долларов активов, в то время как текущая общая стоимость криптовалют составляет 4 триллиона долларов, если 10% средств будет выделено на криптосферу, это будет эквивалентно почти 900 миллиардов долларов потенциального притока средств, что составляет 22% от текущей общей рыночной капитализации криптовалют и достаточно, чтобы оказать значительную поддержку ценам. Такие изменения в финансовом потоке, безусловно, являются значительным положительным фактором для долгосрочного развития крипторынка.
Источник：
Увеличение признания со стороны институциональных инвесторов: 401)k( планируется под контролем доверенных лиц и профессиональных консультантов различных компаний, и их выбор активов, как правило, очень осторожен. Как только криптоактивы будут официально включены в основные пенсионные варианты, это значительно повысит статус таких криптовалют, как биткойн, как основных инвестиционных инструментов, что привлечет больше ранее наблюдающих институциональных инвесторов для дальнейшего участия, создавая положительный цикл. Fidelity уже в 2022 году объявила о планах предоставить своим клиентам 401)k( возможность инвестирования в биткойн (тогда это было приостановлено из-за вопросов со стороны регуляторов), но сейчас, когда политические препятствия устранены, ожидается, что эти продукты быстро выйдут на рынок. Можно ожидать, что специализированные криптоинвестиционные инструменты для пенсионных планов появятся по мере необходимости, такие как биткойн-траст для 401)k(, криптоиндексные фонды и даже целевые фонды с небольшим количеством криптоэкспозиции.
Улучшение структуры инвесторов: пенсионные фонды обладают долгосрочной стабильной природой и могут улучшить структуру инвесторов на крипторынке, снизив крайние колебания. В отличие от розничных инвесторов, стремящихся к краткосрочной прибыли, пенсионные фонды ориентированы на долгосрочное и устойчивое увеличение стоимости и диверсификацию рисков, не осуществляя массовых и частых операций. Это означает, что если часть 401)k( активов будет распределена на биткойн, они будут существовать в качестве "долгосрочных держателей", уменьшая объем обращающихся активов и повышая стабильность рынка. Конечно, этот эффект потребует довольно длительного времени и достаточного масштаба для проявления, но в этом направлении есть положительное значение.
Содействие интеграции традиционных финансов и криптофинансов: когда пенсионные консультанты, депозитарные банки и инвестиционные компании начнут разрабатывать криптопродукты для 401)k(, инфраструктура криптоиндустрии в области соблюдения нормативных требований, хранения и безопасности также будет улучшена. Например, для соответствия требованиям 401)k( депозитарные учреждения должны решить вопросы хранения приватных ключей и рисков кражи, а также организовать ликвидность, необходимую для сделок. Вход традиционных финансовых институтов ускорит разработку единых стандартов и лучших практик в отрасли, таких как модели оценки, форматы отчетности о результатах, стандарты тарифов и т.д. Все это повысит привлекательность криптоактивов для основных финансовых потоков.
Однако, с открытием политики также возникают ряд проблем:
Проблемы стоимости и ликвидности: 401)k( Тенденция последних десятилетий заключается в снижении затрат, широком использовании индексных взаимных фондов с низкими ставками, средняя плата за управление которых снизилась до 0,26%. В то время как частные инвестиционные фонды обычно взимают "2% комиссии за управление + 20% надбавки за превышение результатов", расходы на криптоинвестиционные продукты также, как правило, выше, что требует очень тщательного проектирования 401)k( способа введения таких активов.
Риски и прозрачность информации: в традиционных публичных рынках раскрытие информации и регулирование относительно完善ны, в то время как на частных рынках и в сфере криптоактивов асимметрия информации более серьезна, а волатильность также значительно выше.
Юридическая ответственность и риски судебных разбирательств: могут возникнуть коллективные иски сотрудников, если нет четкой правовой защиты, доверенные лица и управляющие активами могут не захотеть рисковать и входить в эти волатильные области.
Образовательные вызовы для инвесторов: для того чтобы обычные участники понимали рискованность и доходность активов, таких как биткойн, пропорции распределения и соответствие с пенсионными целями, требуется постоянное образовательное руководство. В противном случае могут возникнуть проблемы, такие как слепое подражание и принятие колебаний, превышающих допустимый уровень риска.
Для криптоиндустрии встреча с традиционными пенсионными фондами является как огромным тортом, так и серьезным испытанием. Способность предоставить инвестиционные инструменты, которые успокоят регуляторов и инвесторов, а также доказать свою ценность в рамках строгих фидуциарных обязательств, определит, насколько далеко и быстро смогут двигаться эти долгосрочные капиталы. Но в любом случае, поскольку эта дверь уже открыта хотя бы на щелочку, её будет трудно закрыть. Заглядывая в следующие десять лет, с тем, что миллениалы и поколение Z постепенно становятся основными участниками пенсионных фондов, их принятие цифровых активов будет выше, а также с учетом технологического и регуляторного прогресса, доля криптоактивов в пенсионных портфелях, вероятно, будет постепенно расти. Это в свою очередь будет способствовать дальнейшему расширению масштабов крипто рынка и эволюции экосистемы, и, возможно, однажды криптоактивы станут такой же важной частью пенсионного богатства, как золото и недвижимость.
Пять, выводы и перспективы: пришел ли ветер перемен на рынок криптовалют?
Рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система объявит о первом снижении процентной ставки в этом году на заседании в сентябре. Согласно торговым данным, вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре близка к ста процентам, есть даже небольшая часть ставок на возможное снижение на 50 базисных пунктов. Поворот к денежной экспансии уже наблюдается, атмосфера «ястребов», превращающихся в «голубей», становится все более ощутимой. Поскольку это снижение ставки рассматривается как начало долгосрочного изменения тренда и начало серии мер по смягчению политики, его поддерживающее влияние на рисковые активы в среднесрочной и долгосрочной перспективе может стать более заметным. Если в дальнейшем ФРС продолжит снижать ставки и вновь начнет расширение баланса для обеспечения ликвидности, то крипторынок встретит не только «порыв ветра», но, возможно, и продолжительный «период росы».
401)k(Новости о допуске пенсионных фондов на крипторынок благоприятны, а макроэкономические ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системы создают синергию во времени. Первое приносит структурные дополнительные средства и долгосрочные покупки, второе создает общую благоприятную финансовую среду и повышает склонность к риску. Эти две силы взаимно дополняют друг друга и могут сформировать новый виток роста крипторынка. Потенциальное участие пенсионных фондов означает, что криптовалюты могут перейти из разряда маргинальных активов в состав мейнстримовых активов; а изменение процентной среды предоставляет плодородную почву для нового бычьего рынка. В 2025 году в этом временном окне мы, возможно, становимся свидетелями ключевого шага в зрелости криптоиндустрии — превращения из спекулятивных активов для немногих гиков и учреждений в часть пенсионных накоплений миллиардов людей.
Для инвесторов важно сохранять уверенность в долгосрочных тенденциях, но также необходимо быть настороже к краткосрочным колебаниям и неопределенности рынка. Вход пенсионных фондов на рынок все еще находится накануне реализации политики, и в этом процессе могут быть трудности и повороты; хотя политика Федеральной резервной системы изменилась в сторону смягчения, макроэкономическая динамика все еще имеет переменные. Как ожидает рынок, возможно, криптовесна уже пришла, но нам еще нужно научиться сеять весной и собирать урожай осенью.
О нас
Hotcoin Research, как основное исследовательское учреждение биржи Hotcoin, стремится превратить профессиональный анализ в ваше практическое оружие. Мы анализируем рыночные тенденции с помощью «Еженедельных инсайтов» и «Глубоких исследований»; с помощью эксклюзивной рубрики «Выбор Hotcoin» (двойной отбор AI + экспертов) мы помогаем вам определить потенциальные активы и снизить стоимость проб и ошибок. Каждую неделю наши исследователи также будут проводить прямые трансляции, чтобы лицом к лицу интерпретировать горячие темы и предсказывать тренды. Мы верим, что теплая поддержка и профессиональное руководство могут помочь большему количеству инвесторов преодолеть циклы и воспользоваться ценностными возможностями Web3.
Предупреждение о рисках
Криптовалютный рынок отличается высокой волатильностью, и инвестиции в него сопряжены с рисками. Мы настоятельно рекомендуем инвесторам осуществлять свои вложения только после полного понимания этих рисков и в рамках строгой системы управления рисками для обеспечения безопасности средств.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Hotcoin Research | Освобождение триллионного потенциала: пенсионный план США 401(k) может стать новым двигателем долгосрочного бычьего рынка
7 августа 2025 года Трамп подписал исполнительный указ, который позволяет пенсионным планам 401(k) инвестировать в альтернативные активы, включая частный капитал, недвижимость и криптовалюту. Этот шаг разрушает долгосрочную практику инвестирования американских пенсионных фондов, ограничивающуюся акциями и облигациями, открывая двери для огромных пенсионных средств на криптовалютный рынок. План 401(k) является основной корпоративной пенсионной системой в США, охватывающей почти 90 миллионов американских работников и управляющей триллионами долларов активов. Можно ожидать, что даже небольшая доля средств 401(k), поступающая на криптовалютный рынок, может оказать огромное влияние на текущую рыночную капитализацию, которая составляет около 4 триллионов долларов. После этой новости, в сочетании с тем, что Федеральная резервная система, вероятно, начнет цикл снижения процентных ставок в сентябре, криптовалюты, такие как Биткойн и Эфириум, резко возросли, подстегнув бычий рынок.
В этой статье будет всесторонне проанализировано это значительное изменение политики с нескольких точек зрения: сначала мы рассмотрим текущее состояние пенсионной системы США и планы 401(k), проанализируем фон новой политики и потенциальные последствия; затем, исходя из глобальной перспективы, сравним опыт других стран в инвестициях пенсионных фондов в криптовалюту и оценим практическое значение американской модели; далее мы проанализируем возможное влияние этой положительной политики на криптовалютный рынок; наконец, на этой основе мы также рассмотрим изменение денежно-кредитной политики ФРС и ожидаем изменения в структуре криптовалютного рынка, исследуя эволюцию роли криптоактивов в будущем распределении пенсионного богатства.
Второе, ознакомьтесь с пенсионным планом 401(k) в США
Пенсионная система США состоит из трех основных частей:
Государственный уровень социального обеспечения (Social Security): управляется федеральным правительством, обеспечивает базовую пенсионную доходность, охватывает почти всех работающих и направлен на обеспечение поддержания базового уровня жизни после выхода на пенсию.
Пенсионный план, предоставляемый работодателем: на примере 401(k), в основном предназначен для сотрудников частного сектора и является наиболее распространенным способом пенсионных сбережений, спонсируемых работодателями в США.
Личные пенсионные счета и аннуитеты (IRA и частные аннуитеты): полностью создаются и пополняются индивидуально, как дополнительные инструменты пенсионных сбережений.
401(k) План 401(k) является пенсионной накопительной программой, спонсируемой работодателем и обладающей налоговыми льготами, основными участниками которой являются сотрудники частных предприятий. Программа в основном основана на взносах сотрудников, то есть работники из своей предналоговой заработной платы отчисляют часть средств на счет 401(k), при этом работодатель обычно также предоставляет определенный процент соответствующих взносов, конкретный процент и правила устанавливаются работодателем. С момента своего создания в 1981 году, программа выросла из первоначального вспомогательного инструмента накопления в основополагающий столп пенсионной системы США и крупнейшую корпоративную пенсионную программу.
Согласно отчету Института инвестиционных компаний США (ICI), опубликованному в июне, по состоянию на первый квартал 2025 года общий объем пенсионных активов в США составит 43,4 триллиона долларов, что составляет около 34% финансовых активов домохозяйств. Из них общий объем активов в рамках плана 401(k) в США составляет 8,7 триллиона долларов, что составляет примерно 20% от общего объема пенсионных активов, охватывающего более 90 миллионов участников. В рамках 401(k) активы, управляемые взаимными фондами, составляют 5,3 триллиона долларов, что составляет 61%; из них акции составляют 3,2 триллиона долларов, а смешанные фонды - около 1,4 триллиона долларов.
Источник:
С точки зрения структуры инвестиций, активы 401(k) в основном инвестируются в форме взаимных фондов (Mutual Funds), составляя 61%. Средства в основном размещены в традиционных финансовых активах, при этом акции занимают доминирующее положение:
Акции фонды (Equity Funds): примерно 3,2 триллиона долларов, что составляет 37% от общего объема активов 401(k); это основная категория распределения;
Гибридные фонды (Hybrid Funds): около 1,4 триллиона долларов США, включая фонды с целевой датой (Target Date Funds) и другие сбалансированные продукты с автоматической корректировкой долей активов;
Остальные активы распределены между облигационными фондами, фондами стабильной стоимости (Stable Value Funds), денежными рыночными фондами и акциями компаний.
В общем,核心投资组合 401(k) в основном состоит из акций на открытом рынке, в то время как вложения в альтернативные активы, такие как частный капитал, сырьевые товары и недвижимость, минимальны, и прямые инвестиции в криптоактивы, такие как биткойн, отсутствуют. Эта традиционная модель распределения активов, как ожидается, переживет исторические изменения под воздействием новой политики Трампа.
7 августа Трамп подписал указ, который позволяет обычным пенсионным инвесторам также получать доступ к альтернативным активам. Указ требует, чтобы Министерство труда возглавило переоценку регулирующих рекомендаций по инвестициям в альтернативные активы в рамках действующего Закона о пенсионном обеспечении работников (ERISA) для планов 401(k), а также сотрудничало с Министерством финансов, Комиссией по ценным бумагам и другим органами для изучения необходимости изменения соответствующих правил. В указе четко определяется "альтернативный актив" как: инвестиции на частном рынке, прямые или косвенные права на недвижимость, сырьевые товары и инфраструктурные проекты, а также цифровые активы (т.е. криптовалюты), держащиеся через активно управляемые носители. То есть такие активы, как фонды прямых инвестиций, акции незарегистрированных компаний, биткойны и другие цифровые активы, попадают под разрешенные категории.
Но необходимо отметить, что этот указ не означает немедленного открытия инвестиций, а запускает процедуру пересмотра регулирования, и ожидается, что он может вступить в силу только в 2026 году. Тем не менее, этот поворот в политике сам по себе по-прежнему передает четкий сигнал: правительство США готово поддержать перевод пенсионных средств в криптовалюту и другие новые области.
Три. Попытки пенсионных фондов разных стран инвестировать в криптовалютный рынок.
Открытие инвестирования в криптовалюту пенсионных фондов в США имеет символическое значение на глобальном уровне. В целом, крупные пенсионные фонды в разных странах по-прежнему относятся к криптоактивам с большой осторожностью, но в последние годы появились некоторые примеры и уроки, связанные с "малым началом".
В Канаде пенсионный фонд учителей Онтарио (OTPP), обладающий активами около 190 миллиардов долларов, в 2021-2022 годах инвестировал около 95 миллионов долларов в криптобиржу FTX через венчурный инвестиционный фонд. Однако последующий банкротство FTX сделало эти инвестиции бесполезными, составив менее 0,05% чистых активов фонда. Хотя сумма не велика, событие вызвало огромный резонанс: OTPP не только понес убытки, но и столкнулся с коллективным иском от своих пенсионеров, обвиняющим его в недостаточной должной осмотрительности. Этот урок заставил OTPP заявить, что в краткосрочной перспективе он будет избегать любых инвестиций, связанных с криптовалютами. Очевидно, что негативные прецеденты склоняют учреждения к большей осторожности и сигнализируют регуляторам.
В США также есть несколько государственных пенсионных фондов, которые пытаются войти в сферу криптовалют. Например, пенсионный фонд пожарных Хьюстона в октябре 2021 года инвестировал 25 миллионов долларов в покупку биткойнов и эфира, что составляет около 0,5% его активов. Руководство фонда заявило, что они рассматривают криптовалюту как новый инструмент хеджирования и потенциальный источник роста, и не хотят «игнорировать» этот новый актив. Поскольку доля небольшая, эта инвестиция не оказала значительного влияния на весь портфель. Аналогично, два окружных пенсионных фонда округа Фэрфакс в штате Вирджиния с 2018 года также постепенно начали небольшие инвестиции в область блокчейна (около 3-5% в портфеле), включая венчурные фонды блокчейна, фермы по получению дохода от криптовалют и другие формы.
В сравнении, большинство основных пенсионных планов в европейских и азиатских странах все еще не включили криптовалюту в квалифицированный инвестиционный диапазон. С одной стороны, многие пенсионные фонды стран больше ориентированы на государственное управление или фиксированные доходные активы, и их риск-аппетит ниже, чем у корпоративных пенсионных фондов в США и Великобритании. С другой стороны, регуляторы в разных странах строго ограничивают диапазон инвестиций пенсионных фондов, подчеркивая "ответственные инвестиции" пенсионных активов, а крипторынок исключается из-за проблем с отмыванием денег, волатильностью и неопределенностью. Тем не менее, есть и некоторые частные пенсионные счета с автономными инвестиционными полномочиями, которые начали исследовать криптовалюту. Например, в Австралии некоторые состоятельные лица через самоуправляемые пенсионные фонды (SMSF) вложили в биткойн как часть диверсифицированных инвестиций. В этой модели инвестиционные решения принимаются индивидуально, что делает их более гибкими, но также существует недостаток профессионализма и пробелы в регулировании. В Великобритании также были случаи покупки крипто деривативов в рамках индивидуального пенсионного плана (SIPP), но финансовые регуляторы Великобритании наложили строгие ограничения на розничных инвесторов при покупке криптоактивов.
Видно, что глобальные пенсионные фонды все еще находятся на этапе начального изучения криптоактивов. Открытие инвестиций в криптовалюту через 401(k) в США, безусловно, привлечет внимание и обсуждение со стороны регуляторов и отрасли в других странах. Если практика США окажется успешной, возможно, другие страны постепенно последуют и смягчат политику, позволяя пенсионным фондам получить выгоду от криптоэкономики. Однако в краткосрочной перспективе, скорее всего, лишь отдельные перспективные организации предпримут небольшие попытки, и до широкого распространения еще очень далеко.
Четыре, 401(k) Возможности и вызовы, связанные с поступлением средств
401(k) пенсионный план откроет доступ к криптовалюте и другим альтернативным активам, что значительно повысит доходность и уровень диверсификации пенсионного портфеля. Сторонники указывают, что в прошлом обычные работники могли инвестировать в 401(k) только в публичные фонды, тогда как крупные учреждения и состоятельные инвесторы могли участвовать в таких высокодоходных областях, как частный капитал и хедж-фонды, что создавало "несправедливость". Открытие инвестиционного диапазона 401(k) потенциально позволит обычным инвесторам "стать на одну стартовую линию с учреждениями" и разделить потенциал увеличения стоимости на частном рынке и в криптоактивах.
Для криптовалютного рынка вход 401(k) пенсионных фондов принесет не только увеличение объема средств, но и будет символизировать качественные изменения.
Увеличение объема средств: как только политика будет реализована, это будет означать, что дамба пенсионных сбережений США откроет щель, позволяя некоторым средствам течь в криптоактивы. Учитывая, что план 401( управляет почти 9 триллионами долларов активов, в то время как текущая общая стоимость криптовалют составляет 4 триллиона долларов, если 10% средств будет выделено на криптосферу, это будет эквивалентно почти 900 миллиардов долларов потенциального притока средств, что составляет 22% от текущей общей рыночной капитализации криптовалют и достаточно, чтобы оказать значительную поддержку ценам. Такие изменения в финансовом потоке, безусловно, являются значительным положительным фактором для долгосрочного развития крипторынка.
Источник：
Увеличение признания со стороны институциональных инвесторов: 401)k( планируется под контролем доверенных лиц и профессиональных консультантов различных компаний, и их выбор активов, как правило, очень осторожен. Как только криптоактивы будут официально включены в основные пенсионные варианты, это значительно повысит статус таких криптовалют, как биткойн, как основных инвестиционных инструментов, что привлечет больше ранее наблюдающих институциональных инвесторов для дальнейшего участия, создавая положительный цикл. Fidelity уже в 2022 году объявила о планах предоставить своим клиентам 401)k( возможность инвестирования в биткойн (тогда это было приостановлено из-за вопросов со стороны регуляторов), но сейчас, когда политические препятствия устранены, ожидается, что эти продукты быстро выйдут на рынок. Можно ожидать, что специализированные криптоинвестиционные инструменты для пенсионных планов появятся по мере необходимости, такие как биткойн-траст для 401)k(, криптоиндексные фонды и даже целевые фонды с небольшим количеством криптоэкспозиции.
Улучшение структуры инвесторов: пенсионные фонды обладают долгосрочной стабильной природой и могут улучшить структуру инвесторов на крипторынке, снизив крайние колебания. В отличие от розничных инвесторов, стремящихся к краткосрочной прибыли, пенсионные фонды ориентированы на долгосрочное и устойчивое увеличение стоимости и диверсификацию рисков, не осуществляя массовых и частых операций. Это означает, что если часть 401)k( активов будет распределена на биткойн, они будут существовать в качестве "долгосрочных держателей", уменьшая объем обращающихся активов и повышая стабильность рынка. Конечно, этот эффект потребует довольно длительного времени и достаточного масштаба для проявления, но в этом направлении есть положительное значение.
Содействие интеграции традиционных финансов и криптофинансов: когда пенсионные консультанты, депозитарные банки и инвестиционные компании начнут разрабатывать криптопродукты для 401)k(, инфраструктура криптоиндустрии в области соблюдения нормативных требований, хранения и безопасности также будет улучшена. Например, для соответствия требованиям 401)k( депозитарные учреждения должны решить вопросы хранения приватных ключей и рисков кражи, а также организовать ликвидность, необходимую для сделок. Вход традиционных финансовых институтов ускорит разработку единых стандартов и лучших практик в отрасли, таких как модели оценки, форматы отчетности о результатах, стандарты тарифов и т.д. Все это повысит привлекательность криптоактивов для основных финансовых потоков.
Однако, с открытием политики также возникают ряд проблем:
Проблемы стоимости и ликвидности: 401)k( Тенденция последних десятилетий заключается в снижении затрат, широком использовании индексных взаимных фондов с низкими ставками, средняя плата за управление которых снизилась до 0,26%. В то время как частные инвестиционные фонды обычно взимают "2% комиссии за управление + 20% надбавки за превышение результатов", расходы на криптоинвестиционные продукты также, как правило, выше, что требует очень тщательного проектирования 401)k( способа введения таких активов.
Риски и прозрачность информации: в традиционных публичных рынках раскрытие информации и регулирование относительно完善ны, в то время как на частных рынках и в сфере криптоактивов асимметрия информации более серьезна, а волатильность также значительно выше.
Юридическая ответственность и риски судебных разбирательств: могут возникнуть коллективные иски сотрудников, если нет четкой правовой защиты, доверенные лица и управляющие активами могут не захотеть рисковать и входить в эти волатильные области.
Образовательные вызовы для инвесторов: для того чтобы обычные участники понимали рискованность и доходность активов, таких как биткойн, пропорции распределения и соответствие с пенсионными целями, требуется постоянное образовательное руководство. В противном случае могут возникнуть проблемы, такие как слепое подражание и принятие колебаний, превышающих допустимый уровень риска.
Для криптоиндустрии встреча с традиционными пенсионными фондами является как огромным тортом, так и серьезным испытанием. Способность предоставить инвестиционные инструменты, которые успокоят регуляторов и инвесторов, а также доказать свою ценность в рамках строгих фидуциарных обязательств, определит, насколько далеко и быстро смогут двигаться эти долгосрочные капиталы. Но в любом случае, поскольку эта дверь уже открыта хотя бы на щелочку, её будет трудно закрыть. Заглядывая в следующие десять лет, с тем, что миллениалы и поколение Z постепенно становятся основными участниками пенсионных фондов, их принятие цифровых активов будет выше, а также с учетом технологического и регуляторного прогресса, доля криптоактивов в пенсионных портфелях, вероятно, будет постепенно расти. Это в свою очередь будет способствовать дальнейшему расширению масштабов крипто рынка и эволюции экосистемы, и, возможно, однажды криптоактивы станут такой же важной частью пенсионного богатства, как золото и недвижимость.
Пять, выводы и перспективы: пришел ли ветер перемен на рынок криптовалют?
Рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система объявит о первом снижении процентной ставки в этом году на заседании в сентябре. Согласно торговым данным, вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре близка к ста процентам, есть даже небольшая часть ставок на возможное снижение на 50 базисных пунктов. Поворот к денежной экспансии уже наблюдается, атмосфера «ястребов», превращающихся в «голубей», становится все более ощутимой. Поскольку это снижение ставки рассматривается как начало долгосрочного изменения тренда и начало серии мер по смягчению политики, его поддерживающее влияние на рисковые активы в среднесрочной и долгосрочной перспективе может стать более заметным. Если в дальнейшем ФРС продолжит снижать ставки и вновь начнет расширение баланса для обеспечения ликвидности, то крипторынок встретит не только «порыв ветра», но, возможно, и продолжительный «период росы».
401)k(Новости о допуске пенсионных фондов на крипторынок благоприятны, а макроэкономические ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системы создают синергию во времени. Первое приносит структурные дополнительные средства и долгосрочные покупки, второе создает общую благоприятную финансовую среду и повышает склонность к риску. Эти две силы взаимно дополняют друг друга и могут сформировать новый виток роста крипторынка. Потенциальное участие пенсионных фондов означает, что криптовалюты могут перейти из разряда маргинальных активов в состав мейнстримовых активов; а изменение процентной среды предоставляет плодородную почву для нового бычьего рынка. В 2025 году в этом временном окне мы, возможно, становимся свидетелями ключевого шага в зрелости криптоиндустрии — превращения из спекулятивных активов для немногих гиков и учреждений в часть пенсионных накоплений миллиардов людей.
Для инвесторов важно сохранять уверенность в долгосрочных тенденциях, но также необходимо быть настороже к краткосрочным колебаниям и неопределенности рынка. Вход пенсионных фондов на рынок все еще находится накануне реализации политики, и в этом процессе могут быть трудности и повороты; хотя политика Федеральной резервной системы изменилась в сторону смягчения, макроэкономическая динамика все еще имеет переменные. Как ожидает рынок, возможно, криптовесна уже пришла, но нам еще нужно научиться сеять весной и собирать урожай осенью.
О нас
Hotcoin Research, как основное исследовательское учреждение биржи Hotcoin, стремится превратить профессиональный анализ в ваше практическое оружие. Мы анализируем рыночные тенденции с помощью «Еженедельных инсайтов» и «Глубоких исследований»; с помощью эксклюзивной рубрики «Выбор Hotcoin» (двойной отбор AI + экспертов) мы помогаем вам определить потенциальные активы и снизить стоимость проб и ошибок. Каждую неделю наши исследователи также будут проводить прямые трансляции, чтобы лицом к лицу интерпретировать горячие темы и предсказывать тренды. Мы верим, что теплая поддержка и профессиональное руководство могут помочь большему количеству инвесторов преодолеть циклы и воспользоваться ценностными возможностями Web3.
Предупреждение о рисках
Криптовалютный рынок отличается высокой волатильностью, и инвестиции в него сопряжены с рисками. Мы настоятельно рекомендуем инвесторам осуществлять свои вложения только после полного понимания этих рисков и в рамках строгой системы управления рисками для обеспечения безопасности средств.
Веб-сайт：
X: x.com/Hotcoin_Academy
Mail:labs@hotcoin.com