Это рынок быков, управляемый ликвидностью, но не в традиционном смысле ликвидности.
Федеральная резервная система проводит жесткую политику, финансовый стимулирующий эффект постепенно исчезает, однако рисковые активы продолжают расти. Почему? Потому что на верхнем уровне экономики доходность капитала и капитальные вложения, управляемые AI, уменьшаются, в то время как компании по управлению криптовалютой (TCos) разработали новый механизм передачи, который может быстро преобразовать оптимизм фондового рынка в спрос на покупку в цепочке.
Этот маховик может противостоять слабым сезонным факторам и макроэкономическому шуму, пока не произойдет изменение в сверхмасштабных капитальных расходах или не замедлится спрос на ETF.
Личное мнение следующее:
Источники ликвидности меняются: они не поступают от Федеральной резервной системы или министерства финансов, а исходят от доходов от акций и капитальных вложений сверхкрупных компаний AI. Эффект богатства от NVIDIA (NVDA) и Microsoft (MSFT), наряду с волной капитальных расходов свыше 100 миллиардов долларов, распространяется на рабочую силу, поставщиков и, что особенно важно, на портфели розничных инвесторов, вытягивая риск из кривой и в рынок шифрования.
Новые покупатели криптовалюты: TCos (как MicroStrategy для биткойна; Bitmine и другие компании для эфира) являются мостом для привлечения публичного акционерного капитала в спотовые токены. Это структурные покупатели, которых не хватало в предыдущем цикле.
Макроэкономические противоречия в настоящее время контролируемы: в макроэкономических данных наблюдаются признаки вязкой инфляции (таможенные пошлины, зарплаты, доллар) и ослабления рынка труда, но выборочная производительность ИИ + положительные факторы регулирования шифрования сжимают рискованную премию.
Пирамида верхушка AI
Капитальный доход → Ротация риска: с учетом того, что оценка индекса S&P 500 завышена (ожидаемое соотношение цена/прибыль высокое), средства розничных инвесторов переходят к убыточным акциям технологических компаний, высоконаполненным коротким позициям и шифрованию.
Капитальные расходы как ликвидность: рекордные расходы сверхкрупных компаний сыграли роль насоса ликвидности для частного сектора, средства направляются к поставщикам, сотрудникам и акционерам, а затем возвращаются на рынок.
Побочные эффекты: строительство ИИ-инфраструктуры (центры обработки данных, чипы, электроэнергия) в настоящее время проявляется в росте инвестиций, а в будущем отразится на повышении производительности. Временной лаг → эффект богатства проявляется мгновенно.
TCos = DAT
От «первого поколения» до ценовых гонок TCos: ранние TCos (например, Saylor) не чувствительны к цене. Новые TCos, сосредоточенные на ETH, стремятся к цене, защищают ключевые уровни и прорываются, ускоряя рост стоимости акций.
Рефлексивная петля: финансирование акционерного капитала → покупка резервных активов (BTC/ETH) → рост цен на токены → рост акций TCos → снижение стоимости капитала → повторение. Это эффект маховика.
Смертельная слабость: разрыв между уровнями защиты. Если ETF / розничные инвесторы не смогут заполнить промежуточный разрыв, неудачная попытка прорыва заставит традиционные финансовые компании (TCos) удерживать наличные, и цена быстро вернется обратно.
Политика и благоприятная рыночная позиция
Шифрование валюты сняло ограничения и более дружелюбная позиция открыла каналы финансирования традиционных финансов (TradFi).
Таможенное «решение» всего лишь мираж: компании по-прежнему не могут точно оценить будущие тенденции тарифов. Неопределенность заставляет компании склоняться к финансовым вложениям, а не к капитальным расходам — больше средств гонятся за активами.
Текущая ситуация с Эфириумом (и причины его роста)
После многих лет, когда он показывал результаты хуже L2, спрос на государственные облигации + приток средств от ETF стал поворотным моментом для ETH.
«Теория чаши»: торговые компании ETH (TCos) защищают уровни в 3000 долларов, 3300-3500 долларов и 4000 долларов; розничные инвесторы (ETF) должны заполнить промежуток между ними. Если спрос в размере около 27 миллиардов долларов будет реализован поэтапно, текущая ситуация может сохраниться. Если нет, колебания цен (вакуум на дне чаши) станут проблемой.
Личное мнение: покупательская группа ETH сейчас изменилась структурно по сравнению с предыдущим циклом. Это уже не «мелкие инвесторы против майнеров», а ETF + TCos против дефицита ликвидности.
Макро: Стена тревог (и почему рынок растет)
инфляция
Исследование давления в цепочке поставок: индекс продаж вырос третий месяц подряд (достигнув самого высокого уровня с августа 2022 года), что указывает на рост цен на товары, что соответствует передаче тарифов, ослаблению доллара и жесткости заработной платы.
Интерпретация: около 4% подразумеваемой инфляции не является кризисом, но усложняет снижение процентных ставок. Федеральная резервная система может терпеть инфляцию, способствующую экономическому росту, только в том случае, если на рынке труда не возникнут трещины.
рабочая сила
Уровень безработицы среди молодежи на рынке труда резко вырос (примерно 17%, среднее значение за три месяца) и является предупреждающим сигналом ранних этапов экономического цикла. Молодежь первой ощущает изменения в экономической ситуации; если это распространится на ключевые сферы занятости, риски станут очевидными.
Рост, долги и ИИ
Финансовый эффект от ИИ: если общая факторная производительность в течение следующих десятилетий будет на 50 базисных пунктов выше базового уровня (сценарий искусственного интеллекта), к 2055 году соотношение государственного долга к ВВП может составить около 113%, в то время как базовый уровень составляет 156%, а реальный ВВП на душу населения может быть выше примерно на 17%. Иными словами, ИИ является единственным надежным рычагом роста, способным изменить кривую долга.
Но эффект задержки очень важен: от капиталовложений в компьютеры в 80-х годах до процветания производительности в конце 90-х годов показывает, что внедрение ИИ требует времени. Сегодня рынок недооценивает будущую эффективность.
Тарифы и неопределенность
Политический туман = риск ясности оценки: неопределенные налоговые ставки, неясные соглашения (ЕС / Япония), изменения в освобождениях и юридические вызовы делают будущую кривую затрат неясной. Это заставляет финансовых директоров склоняться к удержанию финансовых активов, а не долгосрочных физических активов; иронично, что это поддерживает рынок, но увеличивает риск инфляции в среднем сроке.
Медвежий рынок против бычьего рынка
факторы понижательной тенденции
Баланс наличных средств казначейства снижается + сокращение баланса (QT) все еще ограничено.
Сезонные факторы ослабли в сентябре.
Рынок труда на ранней стадии демонстрирует усталость; инфляция снова ускоряется (пошлины / зарплаты).
факторы роста
AI капитальные расходы + эффект богатства являются текущим источником ликвидности.
Шифрование политики открыло финансовые ворота традиционных финансов.
Структура TCos/ETF является постоянным механическим покупателем.
Понижательная тенденция Федеральной резервной системы США в 2026 году является надежным опережающим катализатором.
Таким образом: пока цепочка AI→частные инвесторы→TCos→спот-торговля остается целой, можно сохранять оптимизм.
Когда вы измените свое мнение?
Снижение капитальных затрат в огромных масштабах: заказы на инфраструктуру ИИ значительно уменьшились.
Спрос на ETF остановился: продолжающийся вывод средств или неудача второго размещения.
Закрытие окна финансирования акций TCo: снижение раундов финансирования, неудача в выпуске или резкое падение соотношения премии к чистой стоимости активов.
Слабый рынок труда: слабость на молодежном рынке труда распространяется на рынок труда в золотом возрасте.
Торговые пошлины → Индекс потребительских цен: инфляция товаров заставляет Федеральную резервную систему снова ужесточить политику, а не снижать процентные ставки.
Шифрование валюты: BTC как бета-версия, ETH как рефлексивное колесо. Обратите внимание на уровень защиты; предположим, что между ними существует разрыв.
Управление рисками: корректировка масштаба на основе данных об объемах ETF, календаря выпуска TCo и рекомендаций по сверхкрупным компаниям. Увеличение позиций на защитном уровне; сокращение позиций при отсутствия последующего подтверждения при бурных прорывах.
Резюме
Этот цикл отличается от 2021 года.
Он движим ликвидностью частных компаний, которая исходит от доходов от акций AI и капитальных расходов, и переносится в шифрование через новую корпоративную структуру и получает одобрение ETF.
Летательное колесо действительно существует, и оно будет вращаться до тех пор, пока верхушка пирамиды (сверхкрупные предприятия) не прекратит вращение.
До этого момента наименее затратный путь все еще идет вверх (рост) и вправо (боковое движение).
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Ликвидность пирамиды: почему текущий бычий рынок все еще может продолжаться?
Автор: arndxt, шифрование KOL
Компиляция: Felix, PANews
Это рынок быков, управляемый ликвидностью, но не в традиционном смысле ликвидности.
Федеральная резервная система проводит жесткую политику, финансовый стимулирующий эффект постепенно исчезает, однако рисковые активы продолжают расти. Почему? Потому что на верхнем уровне экономики доходность капитала и капитальные вложения, управляемые AI, уменьшаются, в то время как компании по управлению криптовалютой (TCos) разработали новый механизм передачи, который может быстро преобразовать оптимизм фондового рынка в спрос на покупку в цепочке.
Этот маховик может противостоять слабым сезонным факторам и макроэкономическому шуму, пока не произойдет изменение в сверхмасштабных капитальных расходах или не замедлится спрос на ETF.
Личное мнение следующее:
Источники ликвидности меняются: они не поступают от Федеральной резервной системы или министерства финансов, а исходят от доходов от акций и капитальных вложений сверхкрупных компаний AI. Эффект богатства от NVIDIA (NVDA) и Microsoft (MSFT), наряду с волной капитальных расходов свыше 100 миллиардов долларов, распространяется на рабочую силу, поставщиков и, что особенно важно, на портфели розничных инвесторов, вытягивая риск из кривой и в рынок шифрования.
Новые покупатели криптовалюты: TCos (как MicroStrategy для биткойна; Bitmine и другие компании для эфира) являются мостом для привлечения публичного акционерного капитала в спотовые токены. Это структурные покупатели, которых не хватало в предыдущем цикле.
Макроэкономические противоречия в настоящее время контролируемы: в макроэкономических данных наблюдаются признаки вязкой инфляции (таможенные пошлины, зарплаты, доллар) и ослабления рынка труда, но выборочная производительность ИИ + положительные факторы регулирования шифрования сжимают рискованную премию.
Капитальный доход → Ротация риска: с учетом того, что оценка индекса S&P 500 завышена (ожидаемое соотношение цена/прибыль высокое), средства розничных инвесторов переходят к убыточным акциям технологических компаний, высоконаполненным коротким позициям и шифрованию.
Капитальные расходы как ликвидность: рекордные расходы сверхкрупных компаний сыграли роль насоса ликвидности для частного сектора, средства направляются к поставщикам, сотрудникам и акционерам, а затем возвращаются на рынок.
Побочные эффекты: строительство ИИ-инфраструктуры (центры обработки данных, чипы, электроэнергия) в настоящее время проявляется в росте инвестиций, а в будущем отразится на повышении производительности. Временной лаг → эффект богатства проявляется мгновенно.
От «первого поколения» до ценовых гонок TCos: ранние TCos (например, Saylor) не чувствительны к цене. Новые TCos, сосредоточенные на ETH, стремятся к цене, защищают ключевые уровни и прорываются, ускоряя рост стоимости акций.
Рефлексивная петля: финансирование акционерного капитала → покупка резервных активов (BTC/ETH) → рост цен на токены → рост акций TCos → снижение стоимости капитала → повторение. Это эффект маховика.
Смертельная слабость: разрыв между уровнями защиты. Если ETF / розничные инвесторы не смогут заполнить промежуточный разрыв, неудачная попытка прорыва заставит традиционные финансовые компании (TCos) удерживать наличные, и цена быстро вернется обратно.
Шифрование валюты сняло ограничения и более дружелюбная позиция открыла каналы финансирования традиционных финансов (TradFi).
Таможенное «решение» всего лишь мираж: компании по-прежнему не могут точно оценить будущие тенденции тарифов. Неопределенность заставляет компании склоняться к финансовым вложениям, а не к капитальным расходам — больше средств гонятся за активами.
Текущая ситуация с Эфириумом (и причины его роста)
После многих лет, когда он показывал результаты хуже L2, спрос на государственные облигации + приток средств от ETF стал поворотным моментом для ETH.
«Теория чаши»: торговые компании ETH (TCos) защищают уровни в 3000 долларов, 3300-3500 долларов и 4000 долларов; розничные инвесторы (ETF) должны заполнить промежуток между ними. Если спрос в размере около 27 миллиардов долларов будет реализован поэтапно, текущая ситуация может сохраниться. Если нет, колебания цен (вакуум на дне чаши) станут проблемой.
Личное мнение: покупательская группа ETH сейчас изменилась структурно по сравнению с предыдущим циклом. Это уже не «мелкие инвесторы против майнеров», а ETF + TCos против дефицита ликвидности.
Макро: Стена тревог (и почему рынок растет)
инфляция
Исследование давления в цепочке поставок: индекс продаж вырос третий месяц подряд (достигнув самого высокого уровня с августа 2022 года), что указывает на рост цен на товары, что соответствует передаче тарифов, ослаблению доллара и жесткости заработной платы.
Интерпретация: около 4% подразумеваемой инфляции не является кризисом, но усложняет снижение процентных ставок. Федеральная резервная система может терпеть инфляцию, способствующую экономическому росту, только в том случае, если на рынке труда не возникнут трещины.
рабочая сила
Уровень безработицы среди молодежи на рынке труда резко вырос (примерно 17%, среднее значение за три месяца) и является предупреждающим сигналом ранних этапов экономического цикла. Молодежь первой ощущает изменения в экономической ситуации; если это распространится на ключевые сферы занятости, риски станут очевидными.
Рост, долги и ИИ
Финансовый эффект от ИИ: если общая факторная производительность в течение следующих десятилетий будет на 50 базисных пунктов выше базового уровня (сценарий искусственного интеллекта), к 2055 году соотношение государственного долга к ВВП может составить около 113%, в то время как базовый уровень составляет 156%, а реальный ВВП на душу населения может быть выше примерно на 17%. Иными словами, ИИ является единственным надежным рычагом роста, способным изменить кривую долга.
Но эффект задержки очень важен: от капиталовложений в компьютеры в 80-х годах до процветания производительности в конце 90-х годов показывает, что внедрение ИИ требует времени. Сегодня рынок недооценивает будущую эффективность.
Тарифы и неопределенность
Политический туман = риск ясности оценки: неопределенные налоговые ставки, неясные соглашения (ЕС / Япония), изменения в освобождениях и юридические вызовы делают будущую кривую затрат неясной. Это заставляет финансовых директоров склоняться к удержанию финансовых активов, а не долгосрочных физических активов; иронично, что это поддерживает рынок, но увеличивает риск инфляции в среднем сроке.
Медвежий рынок против бычьего рынка
факторы понижательной тенденции
Баланс наличных средств казначейства снижается + сокращение баланса (QT) все еще ограничено.
Сезонные факторы ослабли в сентябре.
Рынок труда на ранней стадии демонстрирует усталость; инфляция снова ускоряется (пошлины / зарплаты).
факторы роста
AI капитальные расходы + эффект богатства являются текущим источником ликвидности.
Шифрование политики открыло финансовые ворота традиционных финансов.
Структура TCos/ETF является постоянным механическим покупателем.
Понижательная тенденция Федеральной резервной системы США в 2026 году является надежным опережающим катализатором.
Таким образом: пока цепочка AI→частные инвесторы→TCos→спот-торговля остается целой, можно сохранять оптимизм.
Когда вы измените свое мнение?
Снижение капитальных затрат в огромных масштабах: заказы на инфраструктуру ИИ значительно уменьшились.
Спрос на ETF остановился: продолжающийся вывод средств или неудача второго размещения.
Закрытие окна финансирования акций TCo: снижение раундов финансирования, неудача в выпуске или резкое падение соотношения премии к чистой стоимости активов.
Слабый рынок труда: слабость на молодежном рынке труда распространяется на рынок труда в золотом возрасте.
Торговые пошлины → Индекс потребительских цен: инфляция товаров заставляет Федеральную резервную систему снова ужесточить политику, а не снижать процентные ставки.
Циклическое позиционирование (NFA)
Ядро: высококачественная AI комплексная компания; выборочно удерживает ключевые активы (вычисления, электроэнергия, сеть).
Шифрование валюты: BTC как бета-версия, ETH как рефлексивное колесо. Обратите внимание на уровень защиты; предположим, что между ними существует разрыв.
Управление рисками: корректировка масштаба на основе данных об объемах ETF, календаря выпуска TCo и рекомендаций по сверхкрупным компаниям. Увеличение позиций на защитном уровне; сокращение позиций при отсутствия последующего подтверждения при бурных прорывах.
Резюме
Этот цикл отличается от 2021 года.
Он движим ликвидностью частных компаний, которая исходит от доходов от акций AI и капитальных расходов, и переносится в шифрование через новую корпоративную структуру и получает одобрение ETF.
Летательное колесо действительно существует, и оно будет вращаться до тех пор, пока верхушка пирамиды (сверхкрупные предприятия) не прекратит вращение.
До этого момента наименее затратный путь все еще идет вверх (рост) и вправо (боковое движение).