Биткойн突破11.2万美元创新高：доллар ослабел и институциональные средства хлынули вместе推动

Биткойн сегодня ночью преодолел отметку в 112000 долларов, обновив исторический максимум. Этот рост является результатом действия нескольких факторов, включая продолжающуюся слабость доллара, обилие глобальной ликвидности и ускоренный приток институциональных средств. В данной статье будет рассмотрена динамика рынка с июня, проанализировано влияние геополитической ситуации и экономических данных на рискованные активы, а также обсуждено уникальное поведение Биткойна в этой волне роста и его будущие тенденции.

Обзор рынка за июнь

В июне 2025 года рынок окутан туманом торговой неопределенности, геополитических конфликтов и сложных экономических данных. Однако, несмотря на суровую макроэкономическую обстановку, рискованные активы в целом показывают тенденцию к восстановлению. Американские фондовые рынки растут по всем направлениям, индекс Nasdaq 100 и индекс S&P 500 оба устанавливают исторические максимумы. Биткойн, хотя и в середине месяца на некоторое время упал ниже 100000 долларов, затем резко восстановился, в результате чего его месячный рост составил 2,84%. В то же время общий рынок криптовалют снизился на 2,03%, Эфириум проявил значительную волатильность и показал худшие результаты по сравнению с другими основными активами, зафиксировав снижение на 2,41%.

В начале месяца общее настроение на рынке было позитивным, инвесторы оптимистично восприняли макроэкономические данные и геополитическую ситуацию. Хотя напряженность в торговых отношениях между США и Китаем некоторое время нарастала, после разговора между лидерами двух стран она несколько ослабла. Индекс деловой активности в производственном секторе Китая упал до минимального уровня с 2022 года, Организация экономического сотрудничества и развития снова понизила прогнозы глобального роста. В США экономические данные были неоднозначными: данные по внештатной занятости превысили ожидания, уровень безработицы остался стабильным, число первичных заявок на пособие по безработице неожиданно сократилось, но розничные продажи показали снижение. Индекс потребительских цен за июнь (CPI) снова оказался ниже ожиданий, что укрепило мнение о снижении инфляции. Федеральная резервная система на июньском заседании FOMC в четвертый раз подряд сохранила процентные ставки на прежнем уровне, заявив, что необходимо дождаться более четких сигналов о состоянии инфляции и рынка труда.

Крипторынок в июне пережил несколько краткосрочных шоковых событий, включая публичные споры Трампа и Маска по налоговой политике, а также кратковременное обострение геополитической напряженности. После того как рынок испытал давление в предпоследнюю неделю июня, Биткойн восстановился на фоне улучшения рыночных настроений и увеличения участия институциональных инвесторов. Чистый приток Биткойн ETF в июне превысил 4 миллиарда долларов. Эфириум же столкнулся с более высокой волатильностью и более глубокими коррекциями, конкретные причины которых пока не ясны. В то же время стратегия криптоказначейства получила широкое внимание, множество компаний начали расширять свои позиции в ETH, SOL, BNB и HYPE, что демонстрирует высокую степень одобрения этой стратегии со стороны рынка.

Геополитика стала основной темой в конце июня. 13 июня в регионе Ближнего Востока вспыхнули вооруженные конфликты. Несмотря на то, что ситуация на какое-то время стала напряженной, рынок изначально отреагировал спокойно. 21 июня, после эскалации ситуации, цены на криптоактивы значительно упали, в то время как фондовый рынок США остался стабильным. Объявленное 24 июня соглашение о прекращении огня ослабило краткосрочную паніку на рынке. Несмотря на то, что спорадические конфликты продолжают происходить, крипторынок постепенно восстанавливается после прекращения огня, в то время как традиционные активы-убежища, такие как золото и нефть, откатились назад, что отражает ослабление беспокойства рынка о долгосрочном конфликте.

! За максимумом биткоина в $112 000: слабость доллара и институциональный вход

Обзор ключевых событий июня

• Сумасшествие криптохранилищ: в настоящее время 53 компании занимаются распределением криптохранилищ, охватывающим 8 различных криптоактивов
• Спрос на стабильные токены ускоряется: после принятия соответствующих законопроектов несколько компаний готовятся выпустить собственные стабильные токены.
• Геополитическая ситуация: Конфликт на Ближнем Востоке вызывает глобальное внимание, но влияние на рискованные активы ограничено

Тренд диверсификации институтов

Неожиданной тенденцией в 2025 году стало быстрое принятие компаниями стратегии криптоказны, особенно в июне, когда эта тенденция значительно ускорилась, и количество соответствующих компаний почти удвоилось. По объему торгов в июне компании с криптоказной приобрели Биткойн в объеме, превышающем общий чистый приток в американский спотовый Биткойн ETF (в этом месяце составил 4 миллиарда долларов).

Несмотря на то, что Биткойн и Эфириум все еще занимают доминирующее положение, все больше компаний начинают накапливать более широкий спектр криптоактивов, таких как SOL, BNB, TRX и HYPE, что указывает на растущую тенденцию диверсификации за пределами мейнстримных токенов. Согласно соответствующим исследовательским данным, среди 53 известных крипто-хранилищ, 36 сосредоточены на BTC, 5 накапливают SOL, 3 накапливают XRP, 2 накапливают ETH, BNB и HYPE соответственно, а еще 1 накапливает TRX, FET и комплексный портфель альткойнов.

Ожидания продолжения этой тенденции сильны, так как компании продолжают продвигать эту стратегию, в то время как рынок также демонстрирует сильную готовность предоставить достаточное финансирование и поддержать многообразие активов.

Однако рынок также начал ставить под сомнение эту стратегию, особенно в связи с тем, что некоторые компании осуществляют распределение криптоактивов через долговое финансирование, что вызывает обеспокоенность по поводу потенциальных рисков кредитного плеча. В настоящее время широко используются нулевые или низкие процентные конвертируемые облигации; такие облигации, если на момент погашения они "находятся в деньгах" (то есть цена акций компании превышает цену конверсии, делая конверсию в долю капитала экономически выгодной), инвесторы могут выбрать их конвертацию в акции компании. Но если на момент погашения они "вне денег", то компании необходимо вернуть основной долг и проценты наличными, что вызывает опасения по поводу ликвидности и платежеспособности. Некоторые компании даже не имеют достаточных наличных для выплаты процентов.

В таких случаях у компании обычно есть четыре варианта реагирования:

1. Продажа криптоактивов для финансирования может оказать давление на рыночную цену, повлиять на другие компании-казначеи, которые держат те же активы;
2. Выпуск новых облигаций для погашения старых долгов эквивалентен рефинансированию;
3. Выпуск новых акций для финансирования, используемого для погашения долгов или приобретения активов, этот способ имеет меньший риск дефолта;
4. Если стоимость активов недостаточна для погашения долгов, это может привести к дефолту.

Конечный путь компании будет зависеть от рыночной ситуации на момент истечения срока. Как правило, компания может решить проблемы с помощью рефинансирования только в том случае, если рынок это позволяет.

В сравнении, способ увеличения криптоактивов через выпуск акций менее рискован, поскольку не включает в себя долговые обязательства и не создает обязательства по принудительному возврату. Поэтому он легче воспринимается рынком в общей структуре рисков.

Согласно недавно опубликованному отчету, текущие опасения по поводу структуры левереджа могут быть преувеличены. Большинство долгов, выпущенных компаниями по управлению Биткойном, истечет в период с июня 2027 года по сентябрь 2028 года. Хотя в прошлом в криптоиндустрии существовал системный риск, вызванный высоким левереджем, на данный момент такая структура долгов не представляет собой немедленную угрозу. Однако стоит отметить, что в будущем, если больше компаний примут эту стратегию и выпустят более краткосрочные долги, потенциальные риски будут постепенно накапливаться.

! За новым максимумом биткоина в $112 000: слабость доллара и институциональный вход

Поворотный момент в индустрии стейблкоинов

Июнь 2025 года станет ключевым поворотным моментом в индустрии стабильных монет, что будет обусловлено двумя важными событиями: успешным выходом на биржу одного из эмитентов стабильных монет и принятием соответствующего законопроекта Сенатом США, что станет первым в истории США полным законодательством о стабильных монетах.

Как второй по величине эмитент стейблкоинов в мире, компания стала первой в США публично торгуемой компанией, занимающейся нативными стейблкоинами, её акции в июне выросли более чем в 6 раз. Несмотря на то, что такой значительный рост указывает на то, что цена IPO может быть заниженной, более важно то, что признание инвесторами роли стейблкоинов в будущей инфраструктуре значительно возросло.

25 июня соответствующий законопроект был принят Сенатом с голосованием 68 против 30, что стало знаковым моментом после нескольких месяцев процедурного голосования и политической борьбы. Включая ключевое процедурное голосование, которое провалилось 8 мая из-за разногласий в последний момент. В настоящее время законопроект передан Палате представителей, и некоторые депутаты предлагают включить его в более широкий законопроект. Однако перспектива объединения по-прежнему неясна, особенно на фоне открытого противодействия президента Трампа.

Под воздействием регулирования интерес предприятий к стейблкоинам продолжает расти. Несколько американских розничных гигантов рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов; один из крупных платежных гигантов расширяет поддержку экосистемы, интегрируя стейблкоин-продукты нескольких компаний. Эти компании не только стремятся выпустить стейблкоины, но и надеются занять лидирующие позиции по объему обращения и фактическому использованию. Внимание отрасли сместилось с вопроса "можно ли выпустить" на "можно ли реализовать", успех стейблкоинов будет зависеть от их степени проникновения в реальные платежные сценарии и охвата пользователей.

На международном уровне эта тенденция также постепенно расширяется. Например, одна компания уже получила разрешение на регулирование своего стабильного токена в Дубае, а Центральный банк Кореи также исследует возможность выпуска стабильного токена, привязанного к корейской воне. Однако на данный момент США развиваются наиболее активно.

Стейблкоины — это лишь начало. Они обозначают первую стадию внедрения традиционной фиатной валюты в блокчейн, обеспечивая инфраструктурное развертывание с круглосуточной быстрой интероперабельностью. Следующий этап сосредоточится на введении финансовых активов на блокчейне, начиная с токенизации акций.

Некоторая торговая платформа недавно запустила токенизированную торговлю 200 акциями в Европе, став пилотной платформой для тестирования потребностей пользователей и качества исполнения. Другой обмен также ищет соответствующее регулирующее разрешение в Соединенных Штатах для внедрения аналогичных продуктов. Эти ранние попытки прокладывают путь для токенизации большего количества традиционных финансовых продуктов, и ожидается, что следующий шаг охватит такие классы активов, как частное кредитование и структурные фонды.

! За новым максимумом биткоина в $112 000: слабость доллара и институциональный вход

Геополитические конфликты имеют ограниченное влияние на рынок

Конфликт на Ближнем Востоке, начавшийся 13 июня 2025 года, продолжался 12 дней. Несмотря на то, что он привлек внимание мировой общественности, его долгосрочное влияние на рискованные активы ограничено. В начале конфликта криптовалютный рынок и фондовый рынок отреагировали умеренно; однако после эскалации ситуации 22 июня цены на криптоактивы значительно упали. С объявлением о прекращении огня 24 июня цены быстро восстановились. Хотя в конце месяца все еще были редкие столкновения и война еще не была официально окончена, рынок в целом восстановился.

В этот период курс Биткойна рос синхронно с американским фондовым рынком, не проявляя защитных свойств. По сравнению с апрелем и маем, когда Биткойн рассматривался как резервный актив из-за торговых пошлин и напряженности на глобальном долговом рынке, на этот раз он больше напоминает рискованный актив. Биткойн показывал лучшие результаты по сравнению с золотом и общим рынком криптовалют, что отчасти можно объяснить сильной поддержкой со стороны институциональных инвесторов, включая ежемесячные притоки ETF на уровне 4 миллиарда долларов, постоянные покупки со стороны казначейских компаний, а также появление признаков государственных закупок, что свидетельствует о том, что влияние геополитических потрясений на Биткойн является относительно краткосрочным.

Этот конфликт также вызвал повторное внимание рынка к местной криптоинфраструктуре в некоторых регионах, особенно к индустрии майнинга Биткойн. Согласно оценкам 2021 года, примерно 4,5% мирового майнинга Биткойн происходило в этом регионе, в основном благодаря низким ценам на электричество, субсидируемое государством, рассчитанным в местной валюте. В период роста Биткойн такая структура приносила значительную прибыль.

После эскалации конфликта ходят слухи о том, что некоторые майнинговые фермы были разрушены, что привело к снижению вычислительной мощности сети. Однако краткосрочные колебания вычислительной мощности чаще всего вызваны различиями во времени блоков или шумом данных, и в настоящее время нет четких доказательств того, что этот конфликт привел к системному разрушению майнинговых объектов. Другим возможным объяснением может быть жара на Восточном побережье и в Среднем Западе, которая заставила майнеров временно сократить объем производства.

Помимо инфраструктуры, этот конфликт также вызвал обсуждение роли криптовалюты в финансовых системах некоторых регионов. На протяжении долгого времени из-за высокой инфляции, международных санкций и нестабильного курса доллара, это способствовало широкому использованию криптовалют в неофициальной и серой экономике.

По данным прошлого, в 2024 году во время некоторых политических событий и военных конфликтов в этом регионе наблюдалось значительное увеличение оттока криптоактивов.

Биткойн и Tron всегда были основными используемыми блокчейн-сетями в этом регионе, особенно Tron для переводов USDT-стабильной монеты. Однако в ходе этого конфликта объемы сделок и расчетов со стабильными монетами на блокчейне не показали значительного роста, что указывает на то, что общая модель использования криптовалюты не изменилась из-за войны, а активность на блокчейне краткосрочных держателей даже снизилась.

Несмотря на то, что данные в блокчейне не показывают значительных аномалий, криптоиндустрия символически проявилась в ходе этого конфликта: крупнейшая криптобиржа в регионе во время боевых действий