Strategy仍然是最佳比特币代理交易吗？

策略作为比特币的高贝塔代理的长期角色正在显示出疲态，因为对冲基金越来越主导交易，而其最大股东则削减了持仓。

摘要

• 10倍研究警告，策略的$360支撑面临风险，因为对冲基金主导交易。
• 先锋集团削减了10%的股份，显示出信心减弱。
• 比特币国库随着波动性下降而失去吸引力，资本流向以太坊投资和加密货币首次公开募股。

根据10x Research在8月18日的分析，策略已经锁定在多年来最窄的区间之一，$360多次作为关键支撑位。该公司的股价在最近几个月测试了这一阈值几次，反映出波动性减弱和投资者信心降低。

报告强调，Vanguard，Strategy 最大的股东，上个季度减少了 10% 的股份。虽然一些仅投资于长期的投资者开始买入，但对冲基金随后控制了市场活动。这一转变提高了 360 美元水平的风险，这可能决定股票是进一步下跌还是恢复。

历史上，策略提供了对比特币(BTC)价格波动的超额暴露，但这种动态可能正在减弱。报告指出，当股票在一个月内滞后比特币约20%时，通常会呈现一个有利的入场点，但对冲基金驱动的交易表明市场情绪正在转变。

比特币国库失去优势

10x Research 将 Strategy 的表现与其他比特币国库进行了比较，发现持有比特币的公司正在失去市场吸引力。自7月中旬以来，Strategy 的股价下跌了13%，而在同一时期，东京上市的 Metaplanet 下跌了37%。

分析将这些下降与比特币和策略的波动性崩溃联系在一起，减少了投资者曾经为此类投资支付的溢价。由于凸性降低，这些公司放大比特币上涨的能力已减弱，限制了它们的融资能力。

与此同时，新的投资流向正被引导至以太坊(ETH)国库和加密初次公开募股，这被视为提供更新的机会。根据10x Research的报告，这一转变验证了他们7月19日的预测，即比特币国库将在夏季波动性压缩中失去优势。

这份报告给投资者留下了一个关键问题：重新入场是否应依赖于特定的价格水平，例如$360，还是应依赖于可能恢复对国债风格敞口需求的更广泛市场条件？