Solana DeFi生态全面复苏，各项目表现如何？

Solana生态近期表现强劲，受到DePIN和MEME币的推动，SOL价格一度逼近100美元。同时，Solana上的去中心化交易所交易量短暂超越以太坊，引发了市场热议。

与此同时，以太坊面临一些负面言论，尤其是那些曾在上一轮牛市中引领流动性挖矿的DeFi项目不再受到青睐。在MEME和DePIN成为热点的背景下，Solana上的DeFi项目表现如何？老牌项目是否真正复苏？让我们来详细分析一下。

流动性质押：生态增长的重要驱动力

流动性质押成为Solana生态增长的关键项目类型。质押本身锁定资金，有助于SOL价格上涨，而各种流动性质押代币（LST）又能在其他DeFi项目中应用。新项目空投的财富效应和激励措施也促使参与流动性质押的资金持续增长。

数据显示，Marinade Finance和Jito是Solana上最大的两个流动性质押项目。截至12月22日，它们的总锁仓价值（TVL）分别达到10.5亿美元和6.26亿美元，在Solana生态中名列前茅。

尽管Marinade的质押资金按美元计算仅为历史高点的57%，但从质押的SOL数量（1115万SOL）来看已创下新高。

Jito除了提供质押服务，还提供MEV基础设施。得益于超预期的空投，Jito获得了广泛的用户支持。最近，由于开始激励JitoSOL在DeFi项目中的应用，Jito的质押数量继续快速增长，目前已达642万SOL。

去中心化交易所：老牌项目地位互换

在去中心化交易所（DEX）赛道，Raydium和Orca仍然是最重要的两个项目，没有出现特别出色的新项目。它们都在原有基础上开发了集中流动性功能，但两者的市场地位发生了变化。

对于DEX来说，流动性和交易量是最关键的指标。Raydium的流动性从历史最高点的22.1亿美元下降到目前的1.13亿美元，仅为高点的5.1%。Orca的流动性从最高点的14.1亿美元降至1.84亿美元，为高点的13%。

近期，Solana DEX的交易量超过以太坊引起了广泛关注。数据显示，无论是过去24小时还是7天，Solana的交易量都高于以太坊。虽然有人质疑这可能是重复计算了交易聚合器的交易量，因为Solana对交易聚合器（如Jupiter）的依赖度比以太坊（如1inch）更高，重复计算的量也可能更多。

但根据各个DEX的交易量数据，Solana上主要DEX（包括Raydium、Orca、Lifinity、Phoenix、OpenBook、Mango Markets、Drift、Saber）过去24小时的交易量总和为15.5亿美元。相比之下，以太坊上主要DEX（包括Uniswap、Curve、Balancer、PancakeSwap、DODO、Tokenlon、Maverick、Sushi）的交易量总和为11.8亿美元。这表明Solana上DEX的交易量确实超过了以太坊。

值得注意的是，以太坊上的交易量主要集中在Uniswap（9.4亿美元）和Curve（1.4亿美元），其他DEX的交易量相对较低。

另一个值得关注的指标是DEX的交易量/TVL比率，反映了资金的利用效率。Raydium和Orca的这一比率分别为4.81和2.87，远高于以太坊上主要DEX的水平（Uniswap为0.26，Curve为0.09，Balancer为0.042）。这意味着在相同本金的情况下，Solana上提供流动性的收益可能远高于以太坊，这可能会吸引更多资金流入Solana生态。

去中心化借贷：新老更迭

去中心化借贷赛道变化较大，曾经资金量较大的借贷协议中，目前只有Solend还排在前列，但也已被新项目超越。TVL对借贷协议至关重要，代表着协议中的剩余资金（存款-借款），剩余资金多也意味着存款多。

Solend的TVL从最高点的9.1亿美元降至目前的1.87亿美元，相当于高点的20.5%。Solend在2022年11月FTX崩溃期间遭遇重创，TVL从月初的2.8亿美元直接下降90%。其他老牌借贷协议的表现更为糟糕，如Port Finance的TVL从2.6亿美元降至570万美元，Larix从3.6亿美元降至481万美元，Apricot Finance从3.5亿美元降至250万美元。

与此同时，新的竞争者迅速崛起。marginfi和Kamino的TVL分别达到3.48亿美元和2.04亿美元，且近期增长迅速。这两个项目都尚未发行治理代币，但都推出了积分系统，用户可以通过存款和借款获得积分。在Pyth、Jito等项目空投的刺激下，资金不断涌入，各种LST也在这些平台得到支持，流动性质押项目可能为这些资金提供额外激励。

收益聚合器：昔日辉煌不再

收益聚合器赛道几乎已被市场证伪。由于Solana的交易费用本就较低，通过收益聚合器投资自动复投以节省手续费的优势不再明显。

Solana上最著名的收益聚合器项目Sunny，TVL从最高时的34亿美元跌至目前的402万美元。Sunny通常与Saber配合使用，这两个项目背后的开发者被揭露是同一人，且这名开发者曾伪造11个身份开发不同项目，人为拉高Solana的TVL数十亿美元。

除了单纯的聚合挖矿功能外，一些收益聚合器还提供借贷和杠杆挖矿功能，但由于挖矿收益的下降，这些项目的表现也不尽如人意。Francium的TVL从4.3亿美元降至2089万美元，Tulip的TVL从10.7亿美元降至2141万美元。

永续合约：潜力待发掘

相比以太坊Layer 2上的各种永续合约项目，Solana在该领域的表现还有提升空间。

目前，Drift是该领域综合实力较强的项目。Drift主要采用类似dYdX的订单簿交易模式，最高可使用20倍杠杆。目前该项目TVL创下新高，达1.05亿美元，过去24小时SOL-PERP交易量为4300万美元。该项目还提供现货杠杆交易功能。

Mango是该赛道的老牌项目，TVL从最高点2.1亿美元降至1047万美元。它曾遭受黑客攻击，后来该黑客被起诉并逮捕。Mango主要采用借贷和杠杆交易模式，用户需要借入资金，再通过Jupiter进行交易。目前Mango也新增了永续合约交易功能，但SOL-PERP过去24小时仅有52万美元交易量。

Jupiter的JLP是该赛道另一个竞争者，采用类似GMX V1的模式。JLP的资金上限设为2300万美元，过去24小时SOL-PERP交易量达1.01亿美元，甚至超过了Drift。

去中心化稳定币：表现平平

Solana在去中心化稳定币领域始终未出现特别突出的项目。

UXD Protocol曾以近20亿美元的估值完成IDO，但TVL最高时也只有4200万美元，目前降至1119万美元。该项目最初采用Delta中性策略对SOL抵押品进行对冲，但现在转向了使用USDC 1:1铸造。

此外，还有两个使用超额抵押进行铸造的稳定币项目，但也逐渐衰落。Parrot Protocol的TVL从最高点4.76亿美元降至目前的861万美元；Hubble的TVL从最高3983万美元降至806万美元。

总结

Solana DeFi生态正在经历全面复苏，各类项目表现各异。流动性质押项目引领了Solana TVL的增长，各种LST在其他项目中得到广泛应用并获得激励。DEX领域虽然流动性与以太坊相比仍有差距，但交易量有时超过以太坊，显示出极高的资金效率，这可能进一步吸引资金流入Solana生态。

去中心化借贷领域出现了新的领军者，如marginfi和Kamino表现出色，市场对其潜在空投充满期待。永续合约市场中，Drift和JLP呈现增长态势。然而，收益聚合器和稳定币领域尚未出现表现突出的项目。

总的来说，Solana DeFi生态正在经历一轮复苏和重构，新老项目更迭，市场格局不断变化。随着生态系统的不断发展和完善，Solana有望在DeFi领域占据更重要的地位。