美联储独立性面临财政挑战

曾经，美联储主席能够自由地批评政客们不负责任的支出行为。1990年，艾伦·格林斯潘告知国会，降息的前提是削减赤字。1985年，保罗·沃尔克甚至明确要求国会从联邦预算赤字中削减约500亿美元，以换取"稳定"的货币政策。这些言论隐含着对国会和白宫的警告：如果不采取行动，可能会面临经济衰退的风险。

然而，如今局势发生了逆转。美国总统正在就利率问题对美联储施压。近期，总统表示联邦基金利率"至少高了3个百分点"，坚称"没有通胀"，并批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔反应迟缓。这种做法不仅仅是为了刺激经济，更深层次的目的是希望美联储为赤字融资。

总统的言论实际上暗示了"财政主导"的状态，即货币政策从属于政府支出需求。他声称降息3个百分点每年可为国家节省1万亿美元，这一说法标志着他成为首位明确呼吁财政主导的美国总统。

当前的情况与过去大不相同。在1980年代，联邦债务占GDP的比例仅为35%，看似易于管理。而今，这一比例已攀升至120%，美国在利息支付上的支出甚至超过了国防开支。这使得美联储陷入进退两难的境地：加息可能会进一步加剧财政问题，而非解决问题。

美联储面临的挑战不仅来自总统的压力，更源于日益增长的财政需求。现在73%的联邦支出是非自由裁量支出，相比1980年代的45%有大幅增加。这意味着要削减赤字，就必须对社保和医保等关键项目进行大幅调整，这在政治上几乎不可能实现。

前美国财政部经济学家大卫·贝克沃斯指出，当债务利息支付上升，而财政盈余在政治上不可行时，就必须有所牺牲。这种牺牲可能表现为更多的债务、更多的货币创造，或两者兼而有之。他警告说，如果债务水平过高且持续增长，美联储可能被迫迎合财政需求，从而失去经济独立性。

尽管贝克沃斯仍然保持乐观，认为可能不会走到那一步，但他也承认，目前的焦点不应仅限于总统要求降息的言论。更重要的是关注日益增长且难以避免的财政需求对美联储的影响。

现在，每个人都意识到美国政府当前的财政政策是不可持续的。关键问题在于：谁来解决这个问题？美联储面临的挑战不仅仅是保持独立性，更是在复杂的经济和政治环境中寻找平衡点，以维护国家的长期经济健康。