香港穩定幣監管新進展及市場反應

2025年8月1日起，香港金融管理局正式開放穩定幣發行牌照申請，標志着香港穩定幣發展進入實施階段。這項政策醞釀已久，過去一年金管局推進了穩定幣應用場景的沙盒測試，並逐步明確了監管口徑與申請路徑。如今，參與機構將從測試階段邁向正式監管體系下的發行與流通。

據統計，已有數十家機構表示將申請穩定幣牌照。同時，更多本地銀行、科技企業和Web3團隊正圍繞清算系統、托管機制和支付接口等方面做進一步準備。

香港穩定幣監管進展

監管制度正式生效

《穩定幣條例》將於2025年8月1日起正式生效。金管局將同步公布四份相關文件:

• 《持牌穩定幣發行人監管指引》
• 《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》
• 《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》
• 《原有穩定幣發行人過渡條文摘要說明》

發牌流程與要求

金管局將在2025年8月1日至9月30日期間接受首輪穩定幣發行人牌照申請。鼓勵有意申請機構於8月31日前主動聯繫金管局溝通。金管局提醒市場參與者謹慎公開溝通，不得虛假聲稱已獲牌或正在申請。

申請條件與合規要求

所有香港合規穩定幣持有人身分必須經過核實，實際上等同實名制。金管局表示這一規定較此前"白名單"制度更嚴格。

金管局對法幣掛鉤幣種的態度

金管局副總裁陳維民表示，可申請與單一法幣或一攬子法幣掛鉤的穩定幣牌照，但申請時需明確說明幣種。他同時強調發牌門檻很高，首個牌照預計將於明年年初發出。

過渡期安排與分類處理

《穩定幣條例》實施後將設6個月過渡期，金管局將對現有發行機構分類處理:

• 符合監管要求者可獲臨時牌照
• 3個月內未達標者須於4個月內結束業務
• 不符合標準者須在1個月內終止運營

香港政策層對穩定幣的最新表態

香港政府與相關機構多次就穩定幣政策釋放信號，涵蓋監管邏輯、發牌機制、掛鉤幣種、應用場景等關鍵議題。

主要觀點包括:

• 穩定幣應作爲金融基礎設施而非投機工具
• 發牌制度收緊，申請門檻高企
• 應用場景以跨境結算爲先，Web3次之
• 法幣錨定機制開放，但人民幣穩定幣需慎重考慮
• 對投資者與公衆提出謹慎提醒

市場對香港穩定幣監管的看法

發牌節奏與首批獲牌機構預期

市場預計首批穩定幣牌照數量將"僅爲個位數"，最快年底前落地。建議關注兩條主線:一是具備明確牌照獲批可能性的發行人;二是已確定參與穩定幣使用場景建設的平台型公司。

監管路徑與港幣/人民幣"雙軌並行"設想

有分析認爲香港可能形成"美元穩定幣對接國際市場+港元穩定幣連接內地"的雙軌監管格局。未來非美元穩定幣市場份額或將提升。

CNH穩定幣的政策預期與金融功能設想

市場熱議"離岸人民幣穩定幣(CNH Stablecoin)"是否將在香港率先試點。有觀點認爲香港可作爲"試驗先鋒"，推動CNH穩定幣落地，以應對國際支付話語權競爭。

金融市場影響與資本關注點

有券商報告指出，香港穩定幣草案將帶來結構性投資機會，主要集中在數字貨幣、跨境支付、區塊鏈、RWA等板塊。但由於國內虛擬資產監管仍較嚴格，大規模增量資金入場概率偏低。

已表示申請或正在申請香港穩定幣牌照的企業

目前已有50至60家公司有意申請香港穩定幣牌照，其中約一半爲支付機構，另一半爲知名互聯網公司，多數具中資背景。

已公開表示將申請或正在申請牌照的企業包括:

• 中國三三傳媒
• 天盛資本
• 多點數智
• Animoca Brands、渣打銀行(香港)、香港電訊聯合體
• 京東
• 螞蟻集團國際
• 連連數字

此外，中國平安、三未信安等企業也表示正在研究或關注相關業務。

隨着香港穩定幣監管框架逐步明晰，更多機構有望加入申請行列。未來香港穩定幣生態的發展值得持續關注。