Solana資產協議Metaplex:被低估的Meme潮流受益者

引言

在本輪牛市週期中,Solana無疑是表現最突出的公鏈之一。無論是活躍地址數還是手續費收入,Solana在L1市場的份額都呈現爆發式增長:

• 活躍地址數份額從3.48%增至56.83%,同比增長1533%
• 手續費收入份額從0.62%增至28.92%,同比增長4564%

Meme代幣浪潮是推動Solana各項核心指標快速增長的主要動力。除Solana外,Raydium等DEX也因Meme交易的活躍而獲得大量交易量和協議收入。

本文將聚焦另一個受益於Solana資產發行熱潮的項目:Metaplex。

Metaplex概述

Metaplex是建立在Solana及支持SVM的區塊鏈上的數字資產創建、銷售和管理系統,爲開發者、創作者和企業提供構建去中心化應用的工具和標準。Metaplex支持的資產類型包括NFT、同質化代幣、真實世界資產、遊戲資產、DePIN資產等。

Metaplex近期還將業務拓展至Solana生態的數據索引和數據可用性服務領域。長期來看,Metaplex有望成爲Solana生態最重要的多領域基礎服務項目之一。

Metaplex產品矩陣

Metaplex的主要產品包括:

• Core:新一代NFT標準,採用"單帳戶設計"降低鑄造成本
• Bubblegum:用於創建和管理壓縮NFT(cNFT)的程序
• Token Metadata:爲Solana上的同質化和非同質化資產附加額外數據
• Candy Machine:常用的NFT鑄造和發行程序
• Aura:爲Solana和SVM服務的去中心化索引與數據可用性網路(測試網)

Metaplex商業模式

Metaplex通過提供鏈上資產相關服務來收費。雖然直接客戶是Solana上的其他項目,但大部分收入來自使用這些項目的小型項目或零售用戶,包括創建各類代幣的項目方和鑄造NFT的個人用戶。

Metaplex的收費標準相對低廉,例如用戶鑄造一次NFT的費用僅爲0.0015 SOL,Meme項目發行者使用Token Metadata一次僅需0.01 SOL。這樣的成本對用戶來說幾乎可以忽略不計。

Metaplex的護城河

Metaplex的護城河主要來自兩個方面:

1. 高轉換成本:開發者和用戶深度依賴Metaplex的工具和協議後,切換到其他協議將面臨高昂的時間、技術和經濟成本。

2. 制定標準:Metaplex的資產格式已成爲Solana生態內的通行標準,新項目在選擇資產服務平台時會優先考慮生態兼容性更強的Metaplex。

得益於這些護城河,Solana生態內目前缺乏能與Metaplex同臺競技的項目,保證了其較強的盈利能力。

Metaplex業務數據

Metaplex的核心業務指標呈現強勁增長:

• 月活躍用戶數:844,966(2023年11月),創歷史新高,同比增長253%
• 月度資產鑄造種類數:超過144萬(2023年11月),創歷史新高,其中94%爲同質化代幣
• 月協議收入:330萬美元(2023年11月),創歷史新高

值得注意的是,Metaplex的收入增長是有機的,並未依賴代幣補貼。

Metaplex團隊

Metaplex由Solana早期員工Stephen Hess於2021年11月創立。團隊規模精簡(約10多人),但產品開發和交付能力強。

2022年1月,Metaplex獲得Multicoin、Jump和Alameda等機構4600萬美元戰略投資,估值約4.5億美元。

2024年9月,The Block披露包括Pantera Capital、ParaFi Capital等知名機構從Wave Digital Assets購買了大量Metaplex (MPLX)代幣。

MPLX代幣

MPLX總量爲10億,目前流通率爲75.6%。主要效用包括治理投票和回購機制。自2024年6月起,Metaplex每月用10000 SOL回購MPLX,並計劃將回購金額提高到12000 SOL/月。

未來,MPLX預計將成爲Aura節點的質押資產,捕獲Aura產生的收益。

估值分析

以同屬Solana生態且受益於Meme熱潮的Raydium作爲參考,Metaplex的估值相對略高。但考慮到兩者業務定位差異較大,此對比僅具參考價值。

Metaplex的優勢包括:

• 佔據資產服務上遊生態位
• 產品PMF驗證充分,無需代幣補貼即可實現正現金流
• 積極拓展第二增長曲線
• 團隊素質優秀,與生態核心圈層關係密切
• 代幣具回購機制,市值相對較低(流通市值2.6億+,FDV3.5億+)

潛在上行推動力:

• Solana生態出現新的活躍賽道
• 上線更大交易平台獲得流動性溢價
• 提高服務收費

潛在風險:

• Solana Meme熱潮消退導致業務收入減少
• 收入模式以一次性收費爲主,缺乏持續性收入來源

結語

與大多數投資者印象中"NFT資產協議"不同,Metaplex實際上是服務於Solana生態全類資產的基礎協議,是Meme熱潮的直接受益者。對看好Solana生態的投資者而言,佔據"資產發行和管理"上遊生態位的Metaplex值得長期關注。