Середина: Виступ Пауела не є початком м'якшої політики, підписатися на суперечність між зайнятістю та інфляцією

【Блок】26 серпня, China International Capital Corporation (CICC) опублікувала дослідження, в якому вказано, що виступ голови Федеральної резервної системи (ФРС) Джерома Пауела на конференції в Джексон-Хоулі був сприйнятий ринком як «досить м'який» сигнал про пом'якшення грошово-кредитної політики. Проте висловлювання Пауела не надали чітких вказівок щодо тривалості та обсягу зниження процентної ставки, а лише роз’яснили ринкам «реакційну функцію» політики ФРС — тобто, коли ризики зайнятості перевищують ризики інфляції, ФРС схиляється до зниження ставки. Однак, на фоні значно вищих тарифів і більш жорсткої імміграційної політики, ризики зайнятості та інфляції існують одночасно, і якщо ризики інфляції перевищать ризики зайнятості, Пауел все ще може використати ту ж саму «реакційну функцію», щоб зупинити зниження ставки.

Отже, ринок не повинен розглядати виступ Пауела як початок серії пом'якшень, а скоріше має усвідомлювати виклики, з якими стикається монетарна політика, коли цілі зайнятості та інфляції суперечать одна одній. Якщо мита та імміграційна політика подальшого підвищення тиску «квазістагнації» змусить Федеральну резервну систему (ФРС) опинитися в скрутному становищі, справжнє пом'якшення монетарної політики також не відбудеться. Схоже, що ризикова прихильність ринку може знизитися, а волатильність також посилиться.