7 серпня 2025 року Трамп підписав виконавчий наказ, який дозволяє планам пенсійного забезпечення 401(k) інвестувати в альтернативні активи, включаючи приватний капітал, нерухомість та криптовалюту. Цей крок порушує давню практику інвестицій у пенсійні фонди США, яка обмежувалася лише акціями та облігаціями, відкриваючи двері для величезних пенсійних фондів у крипто-ринок. План 401(k) є основною системою корпоративного пенсійного забезпечення в США, охоплюючи майже 90 мільйонів працівників, що управляють трильйонами доларів активів. Очікується, що навіть незначна частина коштів з 401(k), що потрапить на крипто-ринок, може викликати величезний вплив на ринок, загальна капіталізація якого наразі становить близько 4 трильйонів доларів. Після цієї новини, в поєднанні з очікуваннями, що Федеральна резервна система США може розпочати цикл зниження процентних ставок у вересні, такі криптовалюти, як Біткоїн та Ефір, різко зросли, додаючи ще більше вогню до бичачого ринку.
Ця стаття всебічно аналізує цю важливу зміну політики з кількох аспектів: спочатку розглянемо стан пенсійної системи США та інвестиційний ландшафт програми 401(k), розглянемо фон нової політики та потенційні наслідки; потім, з глобальної точки зору, порівняємо досвід інших країн у інвестуванні пенсій у криптовалюту, оцінюючи значення американської моделі; далі проаналізуємо можливий вплив цієї політики на крипторинок; нарешті, на цій основі, ми також пов'яжемо зміни в монетарній політиці ФРС з майбутніми змінами в структурах крипторинку та обговоримо еволюцію ролі криптоактивів у майбутньому розподілі пенсійних активів.
Два, ознайомлення з американським пенсійним планом 401(k)
Три стовпи пенсійної системи США
Пенсійна система США складається з трьох основних частин:
Державний рівень соціального страхування (Social Security): управляється федеральним урядом, забезпечує базове пенсійне забезпечення, охоплює майже всіх працівників, мета - забезпечити збереження базового рівня життя після виходу на пенсію.
Пенсійний план, що надається роботодавцем: наприклад, 401(k), в основному орієнтований на працівників приватного сектора, є найпоширенішим способом заощадження на пенсію, що спонсорується роботодавцем у США.
Особисті пенсійні рахунки та ренти (IRA та приватні ренти): повністю встановлюються та фінансуються особою, як інструмент додаткового пенсійного заощадження.
Масштаб і структура інвестицій 401(k)
401(k) План є спонсорованою роботодавцем програмою заощаджень на пенсію з податковими пільгами, учасниками якої переважно є працівники приватного сектора. Програма базується на внесках працівників, тобто співробітники відраховують частину зі своєї зарплати до оподаткування на рахунок 401(k), а роботодавці зазвичай також пропонують певний відсоток співпраці, конкретний відсоток і правила визначаються роботодавцем. З моменту заснування програми в 1981 році вона перетворилася з початкового додаткового інструменту заощаджень на основну опору пенсійної системи США та найбільшу корпоративну пенсійну програму.
Згідно з доповіддю, опублікованою Американською асоціацією інвестиційних компаній (ICI) у червні, станом на перший квартал 2025 року загальний обсяг пенсійних активів у США становитиме 43,4 трильйона доларів, що складає приблизно 34% фінансових активів домогосподарств. Зокрема, загальний обсяг активів плану 401(k) у США становить 8,7 трильйона доларів, що складає близько 20% від загального обсягу пенсійних активів, охоплюючи понад 90 мільйонів учасників. У плані 401(k) активи, що управляються пайовими фондами, становлять 5,3 трильйона доларів, що складає 61%; з них акційні фонди становлять 3,2 трильйона доларів, а змішані фонди володіють приблизно 1,4 трильйона доларів.
Джерело:
З точки зору інвестиційної структури, 401(k) активи в основному інвестуються у вигляді взаємних фондів (Mutual Funds), що складає 61%. Кошти в основному розміщуються в традиційних фінансових активів, де акції займають домінуючу позицію:
Акціонні фонди (Equity Funds): приблизно 3,2 трильйона доларів, що складає 37% від загальних активів 401(k); це найбільша категорія інвестицій.
Гібридні фонди (Hybrid Funds): близько 1,4 трильйона доларів США, в тому числі фонди з цільовою датою (Target Date Funds) та інші збалансовані продукти з автоматичною корекцією пропорцій активів;
Інші активи розподілені між облігаційними фондами, фондами стабільної вартості (Stable Value Funds), грошовими ринковими фондами та акціями компаній.
В цілому, основою портфеля 401(k) є публічні ринкові активи з переважанням акцій, а участь у альтернативних активах, таких як приватний капітал, сировинні товари, нерухомість і т.д., є мінімальною, і ще менше безпосередньо інвестують у криптоактиви, такі як біткойн. Ця традиційна модель розподілу може зазнати історичних змін під час нової політики Трампа.
401(k) інвестиційна карта зустрічає епоху "альтернативних активів"
7 серпня Трамп підписав виконавчий указ, який дозволяє звичайним пенсійним інвесторам отримати доступ до альтернативних активів. Цей указ вимагає від Міністерства праці очолити переоцінку регуляторних вказівок щодо інвестицій в альтернативні активи в рамках чинного Закону про захист доходів працівників у відставці (ERISA) для планів 401(k), а також співпрацювати з Міністерством фінансів, Комісією з цінних паперів та біржами для дослідження необхідності внесення змін до відповідних нормативних актів. Виконавчий указ чітко визначає "альтернативні активи" як: інвестиції на приватному ринку, прямі або непрямі права на нерухомість, сировинні товари та інфраструктурні проекти, цифрові активи (тобто криптовалюти), що знаходяться в управлінні активних носіїв. Іншими словами, такі активи, як фонди приватного капіталу, капітал непублічних компаній, біткойн та інші цифрові активи, підпадають під дозволену категорію.
Але слід зазначити, що цей указ не є негайним відкриттям інвестицій, а є запуском програми перегляду регулювання, яка, як очікується, стане дійсною лише до 2026 року. Тим не менш, цей самий поворот політики все ще передає чіткий сигнал: уряд США готовий підписатися під входженням пенсійних фондів у криптовалюти та інші нові сфери.
Третє, спроби країн інвестувати пенсійні фонди в криптовалютний ринок
Відкриття інвестицій у криптовалюти пенсійними фондами США має знакове значення на глобальному рівні. В цілому, великі пенсійні фонди в різних країнах все ще дуже обережно ставляться до криптоактивів, але в останні роки з'явилося кілька випадків "малих проб" та уроків.
В Канаді пенсійний план вчителів Онтаріо (OTPP), який має приблизно 190 мільярдів доларів активів, у 2021-2022 роках інвестував близько 95 мільйонів доларів у криптовалютну біржу FTX через венчурний капітальний фонд. Однак банкрутство FTX згодом призвело до втрати цієї інвестиції, що становило менше ніж 0,05% чистих активів фонду. Хоча сума не велика, подія викликала великий резонанс: OTPP не лише зазнав збитків, але й зіткнувся з колективним позовом від своїх пенсіонерів, які звинувачують його в неналежній перевірці. Цей урок змусив OTPP заявити, що в короткостроковій перспективі він уникатиме будь-яких інвестицій, пов'язаних з криптовалютою. Отже, негативні прецеденти можуть змусити установи діяти більш обережно і попередити регуляторів.
У США також є кілька державних пенсійних фондів, які намагаються зайнятися криптовалютою. Наприклад, Пенсійний фонд пожежників Х'юстона у жовтні 2021 року інвестував 25 мільйонів доларів у купівлю біткоїнів та ефіру, що становить близько 0,5% його активів. Керівництво фонду заявило, що розглядає криптовалюту як новий засіб хеджування та потенційне джерело зростання і не хоче "ігнорувати" цей новий актив. Оскільки частка інвестиції була невеликою, вона не спричинила значних коливань у всьому портфелі. Аналогічно, два районні пенсійні системи округу Ферфакс у штаті Вірджинія з 2018 року також поступово здійснювали невеликі інвестиції в сферу блокчейну (близько 3-5% від інвестиційного портфеля), включаючи венчурні фонди блокчейну, ферми доходу в криптовалюті та інші форми.
У порівнянні, більшість основних пенсійних планів у країнах Європи та Азії ще не включили криптовалюту до переліку кваліфікованих інвестицій. З одного боку, багато країн пенсійні фонди більше орієнтовані на державне управління або активи з фіксованим доходом, а ризикова толерантність нижча, ніж у компанійських пенсійних фондах у США та Великій Британії. З іншого боку, регулятори в різних країнах мають суворі обмеження щодо інвестиційного спектру пенсійних фондів, підкреслюючи "відповідальне інвестування" пенсійних активів, в той час як крипторинок виключається через ризики відмивання грошей, волатильність та невизначеність. Проте, деякі приватні пенсійні рахунки з автономними інвестиційними правами починають займатися криптовалютою. Наприклад, в Австралії деякі заможні особи через самокеровані пенсійні фонди (SMSF) інвестували в біткойн, розглядаючи його як частину диверсифікованих інвестицій. У цій моделі інвестиційні рішення приймаються особисто, тому вони є більш гнучкими, але також існують проблеми з недостатньою професійністю та регуляторними прогалинами. У Великій Британії також були випадки придбання криптодеривативів через самостійні пенсійні рахунки (SIPP), але фінансові регулятори Великої Британії запровадили досить суворі обмеження на покупку криптоактивів роздрібними інвесторами.
Як видно, глобальні пенсійні фонди все ще перебувають на етапі початкового дослідження криптоактивів. Відкриття інвестицій в криптовалюту через 401(k) у США, безумовно, приверне увагу та обговорення з боку регуляторних органів та індустрії в інших країнах. Якщо практика США виявиться успішною, інші країни можуть поступово слідувати прикладу і пом'якшити політику, щоб пенсії могли скористатися перевагами криптоекономіки. Але в короткостроковій перспективі, швидше за все, це будуть окремі прогресивні установи, які спробують в обмежених масштабах, і до масштабного впровадження ще далеко.
Чотири, 401(k) можливості та виклики, пов'язані з входженням капіталу
401(k) пенсійний план, відкритий для криптовалют та інших альтернативних активів, значно підвищить дохідність і рівень диверсифікації пенсійного портфеля. Прихильники зазначають, що раніше звичайні працівники могли інвестувати лише в публічні фонди 401(k), тоді як великі інститути та заможні інвестори мали доступ до приватного капіталу, хедж-фондів та інших високодохідних секторів, що створювало "несправедливість". Відкриття інвестиційного поля 401(k) може дозволити звичайним інвесторам "стати на один рівень з інститутами" і отримати доступ до потенціалу зростання приватного ринку та криптоактивів.
Для ринку криптовалют вхід 401(k) пенсій лише принесе збільшення обсягу фінансування, але також символізує якісні зміни.
Збільшення обсягу капіталу: як тільки політика буде реалізована, це означає, що дамба пенсійних заощаджень США відкриє щілину, через яку частина капіталу зможе потрапити в криптоактиви. Враховуючи, що план 401( управляє майже 9 трильйонами доларів США активів, а поточна загальна вартість криптовалют становить 4 трильйони доларів США, якщо 10% капіталу буде спрямовано в крипто-сферу, це буде еквівалентно майже 900 мільярдам доларів США потенційного притоку капіталу, що складає 22% від поточної загальної ринкової вартості криптовалют, що цілком може суттєво підтримати ціни. Ці зміни в капіталі безумовно є суттєвим позитивом для довгострокового розвитку крипто-ринку.
Джерело:
Підвищення визнання інституційними інвесторами: 401)k( план був перевірений довіреними особами та професійними консультантами різних компаній, їх вибір активів зазвичай дуже обережний. Як тільки криптоактиви офіційно увійдуть до основних пенсійних варіантів, це значно підвищить статус криптовалют, таких як біткойн, як основного інвестиційного продукту, що приверне увагу більше інституційних інвесторів, які раніше спостерігали, до участі, тим самим створюючи позитивний цикл. Fidelity ще в 2022 році оголосила про плани надати опції інвестування в біткойн для своїх клієнтів 401)k( (на той момент через сумніви з боку регуляторів це було призупинено), і тепер, коли політичні бар'єри усунуті, ці продукти, як очікується, швидко вийдуть на ринок. Очікується, що спеціально розроблені інструменти криптоінвестування для планів виходу на пенсію з'являться по черзі, наприклад, біткойн-трастові фонди, криптоіндексні фонди, а також вбудовані в цільові фонди дати терміни невеликі криптоекспозиції.
Поліпшення структури інвесторів: пенсійні фонди мають характеристики довгострокової стабільності, що може покращити структуру інвесторів у криптовалютному ринку та знизити екстремальну волатильність. На відміну від роздрібних інвесторів, які гоняться за короткостроковим прибутком, пенсійні фонди орієнтуються на довгострокове стабільне зростання та диверсифікацію ризиків, не здійснюючи масових частих угод. Це означає, що якщо частина активів 401)k( буде розміщена в біткоїні, це буде існувати в статусі "довгострокового власника", зменшуючи обіг, підвищуючи стабільність ринку. Звичайно, цей ефект потребує досить тривалого часу та достатнього обсягу, щоб проявитися, але в цілому має позитивне значення.
Сприяння інтеграції традиційних фінансів та криптофінансів: коли пенсійні консультанти, банківські хранителі та компанії з управління активами почнуть розробляти крипто-продукти для 401)k(, інфраструктура криптоіндустрії в питаннях відповідності, зберігання та безпеки також буде вдосконалена. Наприклад, щоб відповідати вимогам 401)k(, хранителі повинні вирішити питання зберігання приватних ключів та ризиків крадіжки, а також організації ліквідності, необхідної для торгівлі. Вхід традиційних фінансових установ прискорить встановлення єдиних стандартів та найкращих практик в індустрії, таких як моделі оцінки, формати звітності про результати, стандарти ставок тощо. Все це підвищить дружелюбність криптоактивів до основного капіталу.
Однак, разом із відкриттям політики виникає низка проблем:
Витрати та питання ліквідності: 401)k( плани за останні кілька десятиліть мають тенденцію до зниження витрат, широкого впровадження індексних фондів з низькими ставками, середня управлінська плата знизилася до 0,26%. На противагу цьому, приватні інвестиційні фонди зазвичай стягують "2% управлінської плати + 20% плати за перевищення результатів", а витрати на криптоінвестиційні продукти також зазвичай вищі, що вимагає дуже обережного проектування способу введення 401)k( таких активів.
Ризики та прозорість інформації: інформаційна розкритість та регулювання традиційних публічних ринків відносно досконалі, тоді як на приватних ринках та ринках криптоактивів інформаційна асиметрія є більш серйозною, а коливання є більш різкими.
Юридична відповідальність та ризики судового позову: можуть виникнути колективні позови співробітників, якщо немає чіткої юридичної захисту, планові довірені особи та управителі активів можуть не бажати ризикувати у цих нестабільних сферах.
Виклики освіти інвесторів: щоб звичайні учасники зрозуміли ризики та вигоди активів, таких як біткойн, пропорції їхнього розподілу та їх відповідність пенсійним цілям, необхідно постійне навчання та керівництво. В іншому випадку можуть виникнути проблеми, такі як сліпе слідування моді та витримування коливань, які перевищують їхню здатність до ризику.
Для криптоіндустрії зустріч традиційних пенсійних фондів є як величезним тортом, так і великим випробуванням. Чи зможе вона надати інвестиційні інструменти, які викликатимуть довіру у регуляторів та інвесторів, чи зможе вона довести свою цінність у рамках строгих довірчих обов'язків, визначить, наскільки далеко і швидко зможуть просунутись ці довгострокові інвестиції. Але, в будь-якому разі, оскільки ця двері вже трохи відкрита, її буде важко закрити. Дивлячись у майбутнє на наступні десять років, з поступовим залученням покоління мілленіалів і покоління Z як основних учасників пенсійних фондів, їхня прийнятність до цифрових активів є вищою, разом з прогресом у технологіях та регулюванні, частка криптоактивів у пенсійних портфелях, ймовірно, буде поступово зростати. Це подальше сприятиме розширенню розміру крипто ринку та еволюції екосистеми, і навіть одного дня криптоактиви можуть стати важливою частиною пенсійного багатства, подібно до золота та нерухомості.
П'ять. Підсумок та перспективи: чи настав час для крипторинку?
Ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система оголосить про перше зниження процентних ставок цього року на засіданні у вересні. Згідно з торговими даними, ймовірність зниження ставок на 25 базисних пунктів у вересні наближається до ста відсотків, а деякі навіть ставлять на можливість зниження на 50 базисних пунктів за один раз. Точка повороту в монетарному розширенні вже помітна, атмосфера з "яструба" на "голуба" стає дедалі помітнішою. Оскільки це зниження ставок розглядається як початок зміни довгострокового тренду та початок серії політичних пом'якшень, його підтримка для ризикових активів у середньостроковій та довгостроковій перспективі може стати ще більш значною. Якщо Федеральна резервна система продовжить знижувати ставки та знову розширить баланс для забезпечення ліквідності, то крипторинок отримає не просто "потік вітру", а, можливо, тривалий "період дощу".
401)k(Новини про допуск пенсійних фондів на ринок криптовалют є позитивними, а макроекономічні позитиви у вигляді очікуваного зниження процентних ставок Федеральною резервною системою накладаються в часі. Перший фактор приносить структурні додаткові кошти та довгострокові покупки, тоді як другий створює сприятливе фінансове середовище та підвищує ризикову схильність. Ці дві сили взаємодіють, і, можливо, сформують нову хвилю зростання крипторинку. Потенційний вхід пенсійних коштів означає, що криптовалюти можуть перейти від маргінальних активів до частини основного портфеля активів; а зміна процентного середовища створює родючий ґрунт для нової бичачої ринку. У вікні часу 2025 року, можливо, ми стаємо свідками ключового кроку до зрілості криптоіндустрії — від спекулятивних інструментів для небагатьох ґіків і інститутів до частини пенсій мільйонів людей.
Для інвесторів важливо зберігати впевненість у довгострокових трендах, але також бути насторожі щодо короткострокових коливань і невизначеностей на ринку. Вихід пенсійних фондів на ринок все ще перебуває на порозі реалізації політики, і в цьому процесі можуть бути труднощі та зворотні рухи; хоча політика Федеральної резервної системи змінилася на більш м'яку, макроекономічні тенденції все ще мають непередбачувані чинники. Як і очікує ринок, можливо, весна криптовалют вже настала, але нам потрібно навчитися сіяти навесні, щоб збирати урожай восени.
Про нас
Hotcoin Research як основний аналітичний підрозділ біржі Hotcoin, прагне перетворити професійний аналіз на ваш практичний інструмент. Ми аналізуємо ринкові тенденції через «Щотижневі інсайти» та «Глибокі дослідження»; за допомогою ексклюзивної рубрики «Вибір гарячих монет» (подвійний відбір AI + експерт) ми визначаємо перспективні активи та знижуємо витрати на помилки. Щотижня наші дослідники також спілкуються з вами в прямому ефірі, тлумачачи актуальні теми та прогнозуючи тенденції. Ми віримо, що тепла підтримка та професійне керівництво можуть допомогти більшій кількості інвесторів подолати цикли та скористатися можливостями вартості Web3.
Попередження про ризики
Ринок криптовалют має велику волатильність, і саме інвестування несе в собі ризики. Ми настійно рекомендуємо інвесторам здійснювати інвестиції лише після повного розуміння цих ризиків і в рамках суворої системи управління ризиками для забезпечення безпеки коштів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Hotcoin Research | Вивільнення трильйонного потенціалу фінансів: пенсійна програма США 401(k) може стати новим двигуном довгострокового булрану
Одне. Вступ
7 серпня 2025 року Трамп підписав виконавчий наказ, який дозволяє планам пенсійного забезпечення 401(k) інвестувати в альтернативні активи, включаючи приватний капітал, нерухомість та криптовалюту. Цей крок порушує давню практику інвестицій у пенсійні фонди США, яка обмежувалася лише акціями та облігаціями, відкриваючи двері для величезних пенсійних фондів у крипто-ринок. План 401(k) є основною системою корпоративного пенсійного забезпечення в США, охоплюючи майже 90 мільйонів працівників, що управляють трильйонами доларів активів. Очікується, що навіть незначна частина коштів з 401(k), що потрапить на крипто-ринок, може викликати величезний вплив на ринок, загальна капіталізація якого наразі становить близько 4 трильйонів доларів. Після цієї новини, в поєднанні з очікуваннями, що Федеральна резервна система США може розпочати цикл зниження процентних ставок у вересні, такі криптовалюти, як Біткоїн та Ефір, різко зросли, додаючи ще більше вогню до бичачого ринку.
Ця стаття всебічно аналізує цю важливу зміну політики з кількох аспектів: спочатку розглянемо стан пенсійної системи США та інвестиційний ландшафт програми 401(k), розглянемо фон нової політики та потенційні наслідки; потім, з глобальної точки зору, порівняємо досвід інших країн у інвестуванні пенсій у криптовалюту, оцінюючи значення американської моделі; далі проаналізуємо можливий вплив цієї політики на крипторинок; нарешті, на цій основі, ми також пов'яжемо зміни в монетарній політиці ФРС з майбутніми змінами в структурах крипторинку та обговоримо еволюцію ролі криптоактивів у майбутньому розподілі пенсійних активів.
Два, ознайомлення з американським пенсійним планом 401(k)
Пенсійна система США складається з трьох основних частин:
Державний рівень соціального страхування (Social Security): управляється федеральним урядом, забезпечує базове пенсійне забезпечення, охоплює майже всіх працівників, мета - забезпечити збереження базового рівня життя після виходу на пенсію.
Пенсійний план, що надається роботодавцем: наприклад, 401(k), в основному орієнтований на працівників приватного сектора, є найпоширенішим способом заощадження на пенсію, що спонсорується роботодавцем у США.
Особисті пенсійні рахунки та ренти (IRA та приватні ренти): повністю встановлюються та фінансуються особою, як інструмент додаткового пенсійного заощадження.
401(k) План є спонсорованою роботодавцем програмою заощаджень на пенсію з податковими пільгами, учасниками якої переважно є працівники приватного сектора. Програма базується на внесках працівників, тобто співробітники відраховують частину зі своєї зарплати до оподаткування на рахунок 401(k), а роботодавці зазвичай також пропонують певний відсоток співпраці, конкретний відсоток і правила визначаються роботодавцем. З моменту заснування програми в 1981 році вона перетворилася з початкового додаткового інструменту заощаджень на основну опору пенсійної системи США та найбільшу корпоративну пенсійну програму.
Згідно з доповіддю, опублікованою Американською асоціацією інвестиційних компаній (ICI) у червні, станом на перший квартал 2025 року загальний обсяг пенсійних активів у США становитиме 43,4 трильйона доларів, що складає приблизно 34% фінансових активів домогосподарств. Зокрема, загальний обсяг активів плану 401(k) у США становить 8,7 трильйона доларів, що складає близько 20% від загального обсягу пенсійних активів, охоплюючи понад 90 мільйонів учасників. У плані 401(k) активи, що управляються пайовими фондами, становлять 5,3 трильйона доларів, що складає 61%; з них акційні фонди становлять 3,2 трильйона доларів, а змішані фонди володіють приблизно 1,4 трильйона доларів.
Джерело:
З точки зору інвестиційної структури, 401(k) активи в основному інвестуються у вигляді взаємних фондів (Mutual Funds), що складає 61%. Кошти в основному розміщуються в традиційних фінансових активів, де акції займають домінуючу позицію:
Акціонні фонди (Equity Funds): приблизно 3,2 трильйона доларів, що складає 37% від загальних активів 401(k); це найбільша категорія інвестицій.
Гібридні фонди (Hybrid Funds): близько 1,4 трильйона доларів США, в тому числі фонди з цільовою датою (Target Date Funds) та інші збалансовані продукти з автоматичною корекцією пропорцій активів;
Інші активи розподілені між облігаційними фондами, фондами стабільної вартості (Stable Value Funds), грошовими ринковими фондами та акціями компаній.
В цілому, основою портфеля 401(k) є публічні ринкові активи з переважанням акцій, а участь у альтернативних активах, таких як приватний капітал, сировинні товари, нерухомість і т.д., є мінімальною, і ще менше безпосередньо інвестують у криптоактиви, такі як біткойн. Ця традиційна модель розподілу може зазнати історичних змін під час нової політики Трампа.
7 серпня Трамп підписав виконавчий указ, який дозволяє звичайним пенсійним інвесторам отримати доступ до альтернативних активів. Цей указ вимагає від Міністерства праці очолити переоцінку регуляторних вказівок щодо інвестицій в альтернативні активи в рамках чинного Закону про захист доходів працівників у відставці (ERISA) для планів 401(k), а також співпрацювати з Міністерством фінансів, Комісією з цінних паперів та біржами для дослідження необхідності внесення змін до відповідних нормативних актів. Виконавчий указ чітко визначає "альтернативні активи" як: інвестиції на приватному ринку, прямі або непрямі права на нерухомість, сировинні товари та інфраструктурні проекти, цифрові активи (тобто криптовалюти), що знаходяться в управлінні активних носіїв. Іншими словами, такі активи, як фонди приватного капіталу, капітал непублічних компаній, біткойн та інші цифрові активи, підпадають під дозволену категорію.
Але слід зазначити, що цей указ не є негайним відкриттям інвестицій, а є запуском програми перегляду регулювання, яка, як очікується, стане дійсною лише до 2026 року. Тим не менш, цей самий поворот політики все ще передає чіткий сигнал: уряд США готовий підписатися під входженням пенсійних фондів у криптовалюти та інші нові сфери.
Третє, спроби країн інвестувати пенсійні фонди в криптовалютний ринок
Відкриття інвестицій у криптовалюти пенсійними фондами США має знакове значення на глобальному рівні. В цілому, великі пенсійні фонди в різних країнах все ще дуже обережно ставляться до криптоактивів, але в останні роки з'явилося кілька випадків "малих проб" та уроків.
В Канаді пенсійний план вчителів Онтаріо (OTPP), який має приблизно 190 мільярдів доларів активів, у 2021-2022 роках інвестував близько 95 мільйонів доларів у криптовалютну біржу FTX через венчурний капітальний фонд. Однак банкрутство FTX згодом призвело до втрати цієї інвестиції, що становило менше ніж 0,05% чистих активів фонду. Хоча сума не велика, подія викликала великий резонанс: OTPP не лише зазнав збитків, але й зіткнувся з колективним позовом від своїх пенсіонерів, які звинувачують його в неналежній перевірці. Цей урок змусив OTPP заявити, що в короткостроковій перспективі він уникатиме будь-яких інвестицій, пов'язаних з криптовалютою. Отже, негативні прецеденти можуть змусити установи діяти більш обережно і попередити регуляторів.
У США також є кілька державних пенсійних фондів, які намагаються зайнятися криптовалютою. Наприклад, Пенсійний фонд пожежників Х'юстона у жовтні 2021 року інвестував 25 мільйонів доларів у купівлю біткоїнів та ефіру, що становить близько 0,5% його активів. Керівництво фонду заявило, що розглядає криптовалюту як новий засіб хеджування та потенційне джерело зростання і не хоче "ігнорувати" цей новий актив. Оскільки частка інвестиції була невеликою, вона не спричинила значних коливань у всьому портфелі. Аналогічно, два районні пенсійні системи округу Ферфакс у штаті Вірджинія з 2018 року також поступово здійснювали невеликі інвестиції в сферу блокчейну (близько 3-5% від інвестиційного портфеля), включаючи венчурні фонди блокчейну, ферми доходу в криптовалюті та інші форми.
У порівнянні, більшість основних пенсійних планів у країнах Європи та Азії ще не включили криптовалюту до переліку кваліфікованих інвестицій. З одного боку, багато країн пенсійні фонди більше орієнтовані на державне управління або активи з фіксованим доходом, а ризикова толерантність нижча, ніж у компанійських пенсійних фондах у США та Великій Британії. З іншого боку, регулятори в різних країнах мають суворі обмеження щодо інвестиційного спектру пенсійних фондів, підкреслюючи "відповідальне інвестування" пенсійних активів, в той час як крипторинок виключається через ризики відмивання грошей, волатильність та невизначеність. Проте, деякі приватні пенсійні рахунки з автономними інвестиційними правами починають займатися криптовалютою. Наприклад, в Австралії деякі заможні особи через самокеровані пенсійні фонди (SMSF) інвестували в біткойн, розглядаючи його як частину диверсифікованих інвестицій. У цій моделі інвестиційні рішення приймаються особисто, тому вони є більш гнучкими, але також існують проблеми з недостатньою професійністю та регуляторними прогалинами. У Великій Британії також були випадки придбання криптодеривативів через самостійні пенсійні рахунки (SIPP), але фінансові регулятори Великої Британії запровадили досить суворі обмеження на покупку криптоактивів роздрібними інвесторами.
Як видно, глобальні пенсійні фонди все ще перебувають на етапі початкового дослідження криптоактивів. Відкриття інвестицій в криптовалюту через 401(k) у США, безумовно, приверне увагу та обговорення з боку регуляторних органів та індустрії в інших країнах. Якщо практика США виявиться успішною, інші країни можуть поступово слідувати прикладу і пом'якшити політику, щоб пенсії могли скористатися перевагами криптоекономіки. Але в короткостроковій перспективі, швидше за все, це будуть окремі прогресивні установи, які спробують в обмежених масштабах, і до масштабного впровадження ще далеко.
Чотири, 401(k) можливості та виклики, пов'язані з входженням капіталу
401(k) пенсійний план, відкритий для криптовалют та інших альтернативних активів, значно підвищить дохідність і рівень диверсифікації пенсійного портфеля. Прихильники зазначають, що раніше звичайні працівники могли інвестувати лише в публічні фонди 401(k), тоді як великі інститути та заможні інвестори мали доступ до приватного капіталу, хедж-фондів та інших високодохідних секторів, що створювало "несправедливість". Відкриття інвестиційного поля 401(k) може дозволити звичайним інвесторам "стати на один рівень з інститутами" і отримати доступ до потенціалу зростання приватного ринку та криптоактивів.
Для ринку криптовалют вхід 401(k) пенсій лише принесе збільшення обсягу фінансування, але також символізує якісні зміни.
Збільшення обсягу капіталу: як тільки політика буде реалізована, це означає, що дамба пенсійних заощаджень США відкриє щілину, через яку частина капіталу зможе потрапити в криптоактиви. Враховуючи, що план 401( управляє майже 9 трильйонами доларів США активів, а поточна загальна вартість криптовалют становить 4 трильйони доларів США, якщо 10% капіталу буде спрямовано в крипто-сферу, це буде еквівалентно майже 900 мільярдам доларів США потенційного притоку капіталу, що складає 22% від поточної загальної ринкової вартості криптовалют, що цілком може суттєво підтримати ціни. Ці зміни в капіталі безумовно є суттєвим позитивом для довгострокового розвитку крипто-ринку.
Джерело:
Підвищення визнання інституційними інвесторами: 401)k( план був перевірений довіреними особами та професійними консультантами різних компаній, їх вибір активів зазвичай дуже обережний. Як тільки криптоактиви офіційно увійдуть до основних пенсійних варіантів, це значно підвищить статус криптовалют, таких як біткойн, як основного інвестиційного продукту, що приверне увагу більше інституційних інвесторів, які раніше спостерігали, до участі, тим самим створюючи позитивний цикл. Fidelity ще в 2022 році оголосила про плани надати опції інвестування в біткойн для своїх клієнтів 401)k( (на той момент через сумніви з боку регуляторів це було призупинено), і тепер, коли політичні бар'єри усунуті, ці продукти, як очікується, швидко вийдуть на ринок. Очікується, що спеціально розроблені інструменти криптоінвестування для планів виходу на пенсію з'являться по черзі, наприклад, біткойн-трастові фонди, криптоіндексні фонди, а також вбудовані в цільові фонди дати терміни невеликі криптоекспозиції.
Поліпшення структури інвесторів: пенсійні фонди мають характеристики довгострокової стабільності, що може покращити структуру інвесторів у криптовалютному ринку та знизити екстремальну волатильність. На відміну від роздрібних інвесторів, які гоняться за короткостроковим прибутком, пенсійні фонди орієнтуються на довгострокове стабільне зростання та диверсифікацію ризиків, не здійснюючи масових частих угод. Це означає, що якщо частина активів 401)k( буде розміщена в біткоїні, це буде існувати в статусі "довгострокового власника", зменшуючи обіг, підвищуючи стабільність ринку. Звичайно, цей ефект потребує досить тривалого часу та достатнього обсягу, щоб проявитися, але в цілому має позитивне значення.
Сприяння інтеграції традиційних фінансів та криптофінансів: коли пенсійні консультанти, банківські хранителі та компанії з управління активами почнуть розробляти крипто-продукти для 401)k(, інфраструктура криптоіндустрії в питаннях відповідності, зберігання та безпеки також буде вдосконалена. Наприклад, щоб відповідати вимогам 401)k(, хранителі повинні вирішити питання зберігання приватних ключів та ризиків крадіжки, а також організації ліквідності, необхідної для торгівлі. Вхід традиційних фінансових установ прискорить встановлення єдиних стандартів та найкращих практик в індустрії, таких як моделі оцінки, формати звітності про результати, стандарти ставок тощо. Все це підвищить дружелюбність криптоактивів до основного капіталу.
Однак, разом із відкриттям політики виникає низка проблем:
Витрати та питання ліквідності: 401)k( плани за останні кілька десятиліть мають тенденцію до зниження витрат, широкого впровадження індексних фондів з низькими ставками, середня управлінська плата знизилася до 0,26%. На противагу цьому, приватні інвестиційні фонди зазвичай стягують "2% управлінської плати + 20% плати за перевищення результатів", а витрати на криптоінвестиційні продукти також зазвичай вищі, що вимагає дуже обережного проектування способу введення 401)k( таких активів.
Ризики та прозорість інформації: інформаційна розкритість та регулювання традиційних публічних ринків відносно досконалі, тоді як на приватних ринках та ринках криптоактивів інформаційна асиметрія є більш серйозною, а коливання є більш різкими.
Юридична відповідальність та ризики судового позову: можуть виникнути колективні позови співробітників, якщо немає чіткої юридичної захисту, планові довірені особи та управителі активів можуть не бажати ризикувати у цих нестабільних сферах.
Виклики освіти інвесторів: щоб звичайні учасники зрозуміли ризики та вигоди активів, таких як біткойн, пропорції їхнього розподілу та їх відповідність пенсійним цілям, необхідно постійне навчання та керівництво. В іншому випадку можуть виникнути проблеми, такі як сліпе слідування моді та витримування коливань, які перевищують їхню здатність до ризику.
Для криптоіндустрії зустріч традиційних пенсійних фондів є як величезним тортом, так і великим випробуванням. Чи зможе вона надати інвестиційні інструменти, які викликатимуть довіру у регуляторів та інвесторів, чи зможе вона довести свою цінність у рамках строгих довірчих обов'язків, визначить, наскільки далеко і швидко зможуть просунутись ці довгострокові інвестиції. Але, в будь-якому разі, оскільки ця двері вже трохи відкрита, її буде важко закрити. Дивлячись у майбутнє на наступні десять років, з поступовим залученням покоління мілленіалів і покоління Z як основних учасників пенсійних фондів, їхня прийнятність до цифрових активів є вищою, разом з прогресом у технологіях та регулюванні, частка криптоактивів у пенсійних портфелях, ймовірно, буде поступово зростати. Це подальше сприятиме розширенню розміру крипто ринку та еволюції екосистеми, і навіть одного дня криптоактиви можуть стати важливою частиною пенсійного багатства, подібно до золота та нерухомості.
П'ять. Підсумок та перспективи: чи настав час для крипторинку?
Ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система оголосить про перше зниження процентних ставок цього року на засіданні у вересні. Згідно з торговими даними, ймовірність зниження ставок на 25 базисних пунктів у вересні наближається до ста відсотків, а деякі навіть ставлять на можливість зниження на 50 базисних пунктів за один раз. Точка повороту в монетарному розширенні вже помітна, атмосфера з "яструба" на "голуба" стає дедалі помітнішою. Оскільки це зниження ставок розглядається як початок зміни довгострокового тренду та початок серії політичних пом'якшень, його підтримка для ризикових активів у середньостроковій та довгостроковій перспективі може стати ще більш значною. Якщо Федеральна резервна система продовжить знижувати ставки та знову розширить баланс для забезпечення ліквідності, то крипторинок отримає не просто "потік вітру", а, можливо, тривалий "період дощу".
401)k(Новини про допуск пенсійних фондів на ринок криптовалют є позитивними, а макроекономічні позитиви у вигляді очікуваного зниження процентних ставок Федеральною резервною системою накладаються в часі. Перший фактор приносить структурні додаткові кошти та довгострокові покупки, тоді як другий створює сприятливе фінансове середовище та підвищує ризикову схильність. Ці дві сили взаємодіють, і, можливо, сформують нову хвилю зростання крипторинку. Потенційний вхід пенсійних коштів означає, що криптовалюти можуть перейти від маргінальних активів до частини основного портфеля активів; а зміна процентного середовища створює родючий ґрунт для нової бичачої ринку. У вікні часу 2025 року, можливо, ми стаємо свідками ключового кроку до зрілості криптоіндустрії — від спекулятивних інструментів для небагатьох ґіків і інститутів до частини пенсій мільйонів людей.
Для інвесторів важливо зберігати впевненість у довгострокових трендах, але також бути насторожі щодо короткострокових коливань і невизначеностей на ринку. Вихід пенсійних фондів на ринок все ще перебуває на порозі реалізації політики, і в цьому процесі можуть бути труднощі та зворотні рухи; хоча політика Федеральної резервної системи змінилася на більш м'яку, макроекономічні тенденції все ще мають непередбачувані чинники. Як і очікує ринок, можливо, весна криптовалют вже настала, але нам потрібно навчитися сіяти навесні, щоб збирати урожай восени.
Про нас
Hotcoin Research як основний аналітичний підрозділ біржі Hotcoin, прагне перетворити професійний аналіз на ваш практичний інструмент. Ми аналізуємо ринкові тенденції через «Щотижневі інсайти» та «Глибокі дослідження»; за допомогою ексклюзивної рубрики «Вибір гарячих монет» (подвійний відбір AI + експерт) ми визначаємо перспективні активи та знижуємо витрати на помилки. Щотижня наші дослідники також спілкуються з вами в прямому ефірі, тлумачачи актуальні теми та прогнозуючи тенденції. Ми віримо, що тепла підтримка та професійне керівництво можуть допомогти більшій кількості інвесторів подолати цикли та скористатися можливостями вартості Web3.
Попередження про ризики
Ринок криптовалют має велику волатильність, і саме інвестування несе в собі ризики. Ми настійно рекомендуємо інвесторам здійснювати інвестиції лише після повного розуміння цих ризиків і в рамках суворої системи управління ризиками для забезпечення безпеки коштів.
Вебсайт：
X: x.com/Hotcoin_Academy
Mail:labs@hotcoin.com