Це ринок бичачого тренду, який керується ліквідністю, але не в традиційному розумінні ліквідності.
Федеральна резервна система впроваджує жорстку політику, ефект фінансового стимулювання поступово зменшується, проте ризикові активи продовжують зростати. Чому? Тому що верхній рівень економіки, що керується AI, призводить до зменшення капітального доходу та капітальних витрат, тоді як компанії з криптовалютних резервів (TCos) розробили новий механізм передачі, який здатний швидко перетворити оптимістичні настрої фондового ринку в покупки на блокчейні.
Цей маховик може протистояти слабким сезонним факторам та макроекономічному шуму, поки не відбудеться зміна в напрямку надмасштабних капітальних витрат або не зупиниться попит на ETF.
Особиста думка така:
Перетворення джерел ліквідності: не з Федеральної резервної системи або Міністерства фінансів, а з прибутків від акцій та капітальних витрат надвеликих AI-компаній. Ефект багатства від Nvidia (NVDA) та Microsoft (MSFT) разом із хвилею капітальних витрат, що перевищує 100 мільярдів доларів, розповсюджується на робочу силу, постачальників, а також, що особливо важливо, на портфелі роздрібних інвесторів, виводячи ризик з кривої в ринок шифрування.
Нові покупці криптовалюти: TCos (як MicroStrategy для біткойна; Bitmine та інші компанії для ефіріуму) є мостом, що вводить публічний акціонерний капітал у спотові токени. Це структурний покупець, якого не вистачало в попередньому циклі.
Макроекономічний зворот наразі контрольований: в макроекономічних даних з'явилися ознаки липкої інфляції (мита, зарплати, долар) та слабкості на ринку праці, але можливість продуктивності ШІ + позитивні регуляторні фактори для шифрування стискають ризикову премію.
піраміда вершина AI
Капіталізація прибутків → ризикові ротації: оскільки оцінка індексу S&P 500 завищена (очікуване співвідношення ціни до прибутку надмірно високе), кошти роздрібних інвесторів переходять до збиткових акцій технологічного сектору, комбінацій з високими короткими позиціями та шифрування.
Капітальні витрати як ліквідність: рекордні витрати гігантських компаній виконують роль насоса ліквідності приватного сектору, кошти надходять постачальникам, працівникам та акціонерам, а потім повертаються на ринок.
Побічні ефекти: Інфраструктура штучного інтелекту (центри обробки даних, чіпи, електрика) наразі проявляється у зростанні інвестицій, в майбутньому ж відобразиться у підвищенні продуктивності. Часовий лаг → ефект багатства миттєвий.
TCos = DAT
Від «первісних» до ціново орієнтованих TCos: ранні TCos (наприклад, Saylor) не були чутливими до цін. Нові, зосереджені на ETH, TCos прагнуть до цін, захищають ключові рівні цін і роблять прориви, коли прискорюють підвищення вартості акцій.
Взаємне коло: фінансування акціонерного капіталу → купівля резервних активів (BTC/ETH) → зростання ціни токенів → зростання акцій TCos → зниження вартості капіталу → повторення. Ось що таке ефект маховика.
Смертельна слабкість: прогалина між рівнями захисту. Якщо ETF / роздрібні інвестори не зможуть заповнити середню прогалину, невдалі спроби прориву змусить традиційні фінансові компанії (TCos) зберегти готівку, а ціна швидко впаде.
Політика та ринкове позиціонування є вигідними
шифрування валюти послаблення регулювання та більш дружня позиція розблокували канали фінансування традиційних фінансів (TradFi).
Митні «рішення» лише ілюзія: підприємства все ще не можуть точно оцінити майбутній рух мит. Невизначеність змушує підприємства схилятися до фінансування, а не до капітальних витрат — більше коштів переслідує активи.
Стан Ethereum (та причини його зростання)
Після багатьох років, коли він поступався L2, попит на державні облігації + приплив коштів ETF став поворотним моментом для ETH.
«Теорія чаші»: торгові компанії (TCos), що шукають ціну ETH, захищають 3000 доларів, 3300–3500 доларів, 4000 доларів; роздрібні інвестори (ETF) повинні заповнити проміжну порожнечу. Якщо приблизно 27 мільярдів доларів попиту реалізується поетапно, поточна ситуація може продовжитися. Якщо ні, коливання цін (порожнеча на дні чаші) стане проблемою.
Особисте бачення: купівельна група ETH зараз зазнала структурних змін у порівнянні з попередніми циклами. Це вже не «роздрібні інвестори проти майнерів», а ETF + TCos проти нестачі ліквідності.
Макро: Стіна тривоги (та чому ринок зростає)
інфляція
Дослідження тиску на постачальницький ланцюг: три місяці поспіль індекс цін на продаж зростає (найвищий з серпня 2022 року), що вказує на підвищення цін на товари, що відповідає передачі тарифів, ослабленню долара та жорсткості зарплат.
Інтерпретація: близько 4% імплітованої інфляції не є кризою, але ускладнить зниження процентних ставок. Федеральна резервна система може терпіти інфляцію, вигідну для економічного зростання, тільки за умови, що на ринку праці не виникнуть тріщини.
робоча сила
Різке зростання рівня безробіття молоді на ринку праці (близько 17%, середнє значення за три місяці) є попереджувальним сигналом на початковій стадії економічного циклу. Молодь першою відчуває зміни в економічній ситуації; якщо ця проблема пошириться на основні сфери зайнятості, ризики стануть очевидними.
Зростання, борг та AI
Фінансовий ефект компенсації штучного інтелекту: якщо загальна продуктивність факторів у наступні десятиліття перевищить базовий рівень на 50 базисних пунктів (сценарій штучного інтелекту), до 2055 року співвідношення державного боргу до ВВП може становити близько 113%, тоді як базовий рівень – 156%, а реальний ВВП на душу населення може зрости приблизно на 17%. Іншими словами, штучний інтелект є єдиним надійним важелем зростання, здатним змінити боргову криву.
Але затримка є дуже важливою: витрати на комп'ютерний капітал з 80-х років до буму продуктивності в кінці 90-х років свідчать про те, що поширенню ШІ потрібен час. Сьогодні ринок недооцінює майбутню ефективність.
Митні збори та невизначеність
Політичний туман = ризик ясності оцінки: невизначені ставки податків, неясні угоди (ЄС / Японія), зміни в привілеях та юридичні виклики роблять майбутні витрати невизначеними. Це змушує фінансових директорів більше схилятися до утримання фінансових активів, а не довгострокових фізичних активів, що, іронічно, підтримує ринок, але водночас збільшує ризик середньострокової інфляції.
Бичачий ринок vs. Ведмежий ринок
фактори, що свідчать про падіння
Залишок готівки в державній скарбниці зменшився + скорочення балансу (QT) все ще обмежене.
Сезонні фактори слабкі у вересні.
Ринок праці на ранніх стадіях демонструє ознаки втоми; інфляція знову прискорюється (мита / зарплати).
фактори зростання
AI капітальні витрати + ефект багатства є нинішнім джерелом ліквідності.
Шифрування політики змінює фінансові ворота традиційного фінансування.
TCos/ETF структура є постійним механічним покупцем.
Потенційний димісійний ухил Федеральної резервної системи США у 2026 році є надійним попереднім каталізатором.
Отже: поки ланцюг AI→роздрібні інвестори→TCos→спотова торгівля залишається непорушним, слід зберігати оптимізм.
Коли зміните свою думку?
Зменшення капітальних витрат у великому масштабі: замовлення на інфраструктуру ШІ суттєво зменшилися.
Стагнація попиту на ETF: тривала втрата капіталу або невдача повторного розміщення.
Вікно фінансування акцій TCo закрите: зниження раундів фінансування, невдача в розміщенні або обвал співвідношення премії до чистої вартості активів.
Слабкість ринку праці: слабкість ринку праці для молоді поширюється на ринок праці «золотого віку».
Тарифний удар → індекс споживчих цін: інфляція товарів примушує Федеральну резервну систему знову посилити політику, а не знизити процентні ставки.
Циклічна позиція (NFA)
Ядро: високоякісна AI композитна компанія; вибіркове володіння ключовими активами (обчислення, електрика, мережа).
шифрування валюта: BTC як бета-версія, ETH як реверсивне колесо. Зосередьтеся на рівні захисту; припустимо, що між ними є прогалини.
Управління ризиками: коригування обсягу на основі даних про потоки ETF, календаря випуску TCo та рекомендацій для великих корпорацій. Збільшення позицій на захисному рівні; зменшення позицій під час бурхливих проривів без подальшого підтвердження.
резюме
Цей цикл відрізняється від 2021 року.
Вона керується ліквідністю приватних компаній, яка походить з доходів від акцій ШІ та капітальних витрат, і переноситься в шифрування через нову корпоративну структуру, затверджену ETF.
Летючий колесо дійсно існує, воно буде обертатися, поки не зупиниться піраміда (супермасштабні підприємства).
Перед цим найменш опірний шлях все ще вгору (зростання) і вправо (бокове рух).
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Ліквідність піраміда: чому цей раунд булрану ще може тривати?
Автор: arndxt, шифрування KOL
Переклад: Felix, PANews
Це ринок бичачого тренду, який керується ліквідністю, але не в традиційному розумінні ліквідності.
Федеральна резервна система впроваджує жорстку політику, ефект фінансового стимулювання поступово зменшується, проте ризикові активи продовжують зростати. Чому? Тому що верхній рівень економіки, що керується AI, призводить до зменшення капітального доходу та капітальних витрат, тоді як компанії з криптовалютних резервів (TCos) розробили новий механізм передачі, який здатний швидко перетворити оптимістичні настрої фондового ринку в покупки на блокчейні.
Цей маховик може протистояти слабким сезонним факторам та макроекономічному шуму, поки не відбудеться зміна в напрямку надмасштабних капітальних витрат або не зупиниться попит на ETF.
Особиста думка така:
Перетворення джерел ліквідності: не з Федеральної резервної системи або Міністерства фінансів, а з прибутків від акцій та капітальних витрат надвеликих AI-компаній. Ефект багатства від Nvidia (NVDA) та Microsoft (MSFT) разом із хвилею капітальних витрат, що перевищує 100 мільярдів доларів, розповсюджується на робочу силу, постачальників, а також, що особливо важливо, на портфелі роздрібних інвесторів, виводячи ризик з кривої в ринок шифрування.
Нові покупці криптовалюти: TCos (як MicroStrategy для біткойна; Bitmine та інші компанії для ефіріуму) є мостом, що вводить публічний акціонерний капітал у спотові токени. Це структурний покупець, якого не вистачало в попередньому циклі.
Макроекономічний зворот наразі контрольований: в макроекономічних даних з'явилися ознаки липкої інфляції (мита, зарплати, долар) та слабкості на ринку праці, але можливість продуктивності ШІ + позитивні регуляторні фактори для шифрування стискають ризикову премію.
Капіталізація прибутків → ризикові ротації: оскільки оцінка індексу S&P 500 завищена (очікуване співвідношення ціни до прибутку надмірно високе), кошти роздрібних інвесторів переходять до збиткових акцій технологічного сектору, комбінацій з високими короткими позиціями та шифрування.
Капітальні витрати як ліквідність: рекордні витрати гігантських компаній виконують роль насоса ліквідності приватного сектору, кошти надходять постачальникам, працівникам та акціонерам, а потім повертаються на ринок.
Побічні ефекти: Інфраструктура штучного інтелекту (центри обробки даних, чіпи, електрика) наразі проявляється у зростанні інвестицій, в майбутньому ж відобразиться у підвищенні продуктивності. Часовий лаг → ефект багатства миттєвий.
Від «первісних» до ціново орієнтованих TCos: ранні TCos (наприклад, Saylor) не були чутливими до цін. Нові, зосереджені на ETH, TCos прагнуть до цін, захищають ключові рівні цін і роблять прориви, коли прискорюють підвищення вартості акцій.
Взаємне коло: фінансування акціонерного капіталу → купівля резервних активів (BTC/ETH) → зростання ціни токенів → зростання акцій TCos → зниження вартості капіталу → повторення. Ось що таке ефект маховика.
Смертельна слабкість: прогалина між рівнями захисту. Якщо ETF / роздрібні інвестори не зможуть заповнити середню прогалину, невдалі спроби прориву змусить традиційні фінансові компанії (TCos) зберегти готівку, а ціна швидко впаде.
шифрування валюти послаблення регулювання та більш дружня позиція розблокували канали фінансування традиційних фінансів (TradFi).
Митні «рішення» лише ілюзія: підприємства все ще не можуть точно оцінити майбутній рух мит. Невизначеність змушує підприємства схилятися до фінансування, а не до капітальних витрат — більше коштів переслідує активи.
Стан Ethereum (та причини його зростання)
Після багатьох років, коли він поступався L2, попит на державні облігації + приплив коштів ETF став поворотним моментом для ETH.
«Теорія чаші»: торгові компанії (TCos), що шукають ціну ETH, захищають 3000 доларів, 3300–3500 доларів, 4000 доларів; роздрібні інвестори (ETF) повинні заповнити проміжну порожнечу. Якщо приблизно 27 мільярдів доларів попиту реалізується поетапно, поточна ситуація може продовжитися. Якщо ні, коливання цін (порожнеча на дні чаші) стане проблемою.
Особисте бачення: купівельна група ETH зараз зазнала структурних змін у порівнянні з попередніми циклами. Це вже не «роздрібні інвестори проти майнерів», а ETF + TCos проти нестачі ліквідності.
Макро: Стіна тривоги (та чому ринок зростає)
інфляція
Дослідження тиску на постачальницький ланцюг: три місяці поспіль індекс цін на продаж зростає (найвищий з серпня 2022 року), що вказує на підвищення цін на товари, що відповідає передачі тарифів, ослабленню долара та жорсткості зарплат.
Інтерпретація: близько 4% імплітованої інфляції не є кризою, але ускладнить зниження процентних ставок. Федеральна резервна система може терпіти інфляцію, вигідну для економічного зростання, тільки за умови, що на ринку праці не виникнуть тріщини.
робоча сила
Різке зростання рівня безробіття молоді на ринку праці (близько 17%, середнє значення за три місяці) є попереджувальним сигналом на початковій стадії економічного циклу. Молодь першою відчуває зміни в економічній ситуації; якщо ця проблема пошириться на основні сфери зайнятості, ризики стануть очевидними.
Зростання, борг та AI
Фінансовий ефект компенсації штучного інтелекту: якщо загальна продуктивність факторів у наступні десятиліття перевищить базовий рівень на 50 базисних пунктів (сценарій штучного інтелекту), до 2055 року співвідношення державного боргу до ВВП може становити близько 113%, тоді як базовий рівень – 156%, а реальний ВВП на душу населення може зрости приблизно на 17%. Іншими словами, штучний інтелект є єдиним надійним важелем зростання, здатним змінити боргову криву.
Але затримка є дуже важливою: витрати на комп'ютерний капітал з 80-х років до буму продуктивності в кінці 90-х років свідчать про те, що поширенню ШІ потрібен час. Сьогодні ринок недооцінює майбутню ефективність.
Митні збори та невизначеність
Політичний туман = ризик ясності оцінки: невизначені ставки податків, неясні угоди (ЄС / Японія), зміни в привілеях та юридичні виклики роблять майбутні витрати невизначеними. Це змушує фінансових директорів більше схилятися до утримання фінансових активів, а не довгострокових фізичних активів, що, іронічно, підтримує ринок, але водночас збільшує ризик середньострокової інфляції.
Бичачий ринок vs. Ведмежий ринок
фактори, що свідчать про падіння
Залишок готівки в державній скарбниці зменшився + скорочення балансу (QT) все ще обмежене.
Сезонні фактори слабкі у вересні.
Ринок праці на ранніх стадіях демонструє ознаки втоми; інфляція знову прискорюється (мита / зарплати).
фактори зростання
AI капітальні витрати + ефект багатства є нинішнім джерелом ліквідності.
Шифрування політики змінює фінансові ворота традиційного фінансування.
TCos/ETF структура є постійним механічним покупцем.
Потенційний димісійний ухил Федеральної резервної системи США у 2026 році є надійним попереднім каталізатором.
Отже: поки ланцюг AI→роздрібні інвестори→TCos→спотова торгівля залишається непорушним, слід зберігати оптимізм.
Коли зміните свою думку?
Зменшення капітальних витрат у великому масштабі: замовлення на інфраструктуру ШІ суттєво зменшилися.
Стагнація попиту на ETF: тривала втрата капіталу або невдача повторного розміщення.
Вікно фінансування акцій TCo закрите: зниження раундів фінансування, невдача в розміщенні або обвал співвідношення премії до чистої вартості активів.
Слабкість ринку праці: слабкість ринку праці для молоді поширюється на ринок праці «золотого віку».
Тарифний удар → індекс споживчих цін: інфляція товарів примушує Федеральну резервну систему знову посилити політику, а не знизити процентні ставки.
Циклічна позиція (NFA)
Ядро: високоякісна AI композитна компанія; вибіркове володіння ключовими активами (обчислення, електрика, мережа).
шифрування валюта: BTC як бета-версія, ETH як реверсивне колесо. Зосередьтеся на рівні захисту; припустимо, що між ними є прогалини.
Управління ризиками: коригування обсягу на основі даних про потоки ETF, календаря випуску TCo та рекомендацій для великих корпорацій. Збільшення позицій на захисному рівні; зменшення позицій під час бурхливих проривів без подальшого підтвердження.
резюме
Цей цикл відрізняється від 2021 року.
Вона керується ліквідністю приватних компаній, яка походить з доходів від акцій ШІ та капітальних витрат, і переноситься в шифрування через нову корпоративну структуру, затверджену ETF.
Летючий колесо дійсно існує, воно буде обертатися, поки не зупиниться піраміда (супермасштабні підприємства).
Перед цим найменш опірний шлях все ще вгору (зростання) і вправо (бокове рух).