Аналіз регуляторної структури та тенденцій розвитку цифрових активів у Гонконгу

Вступ

Гонконг постійно будує "надійне та орієнтоване на інновації екосистему цифрових активів" і продовжуватиме зміцнювати свої позиції на світовому ринку цифрових активів, просуваючи Гонконг як глобальний центр інновацій. Регуляторна структура цифрових активів, створена в Гонконгу, а також його попередній практичний досвід використання пісочниці чітко демонструють, як інновації можуть реалізувати стабільний розвиток у рамках регуляторних норм.

Історія розвитку цифрових активів у Гонконзі

1.1 Прелюдія: "Пауза" на континенті та "Швидка кнопка" у світі (2017-2022)

У 2017 році материковий Китай запровадив політику повної заборони на ринку віртуальних активів, натиснувши на "кнопку паузи" розвитку цифрових активів. Ця сувора "блокада" мимоволі стала "каталізатором" для глобальної криптоіндустрії, викликавши хвилю "виходу за кордон" талантів, капіталу та проєктів.

Водночас роль Гонконгу є більш обережною і тонкою: він виступає як "вогнева стіна", що допомагає уникати ризиків, і тихо стає "спостережним пунктом" для спостереження за розвитком Web3 у світі. Гонконг запровадив "регуляторний пісочницю фінансових технологій" і активно досліджує практичне застосування технології блокчейн на прикладному рівні.

1.2 Ключові моменти гри: "Вибір ходів" у Гонконзі та стратегічні наміри (2023-2025)

Наприкінці 2022 року та у 2023 році регуляторна політика Гонконгу щодо цифрових активів пережила знаковий перелом. Уряд Спеціального адміністративного району Гонконг опублікував "Політичну декларацію щодо розвитку віртуальних активів у Гонконгу", вперше чітко зазначивши, що буде "активно сприяти" розвитку екосистеми віртуальних активів.

Вибір цього моменту "відкрити двері" може бути витлумачений як високорівневий стратегічний вибір на національному рівні. Унікальна рамка "одна країна, дві системи" в Гонконзі дозволяє йому балансувати між місією міжнародного фінансового центру та міркуваннями фінансової безпеки материкового Китаю. Політика Гонконгу "попередніх спроб" також отримала активну взаємодію та відгук з боку міст материкового Китаю, що передбачає потенційну модель "експериментальні зони в Гонконзі, взаємодія з материковим Китаєм".

!

Гонконгський "подвійний пік" регуляторний фреймворк для цифрових активів

Регуляторна система цифрових активів Гонконгу базується на основній характеристиці "подвійного регулювання", де дві основні установи, Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу (SFC) та Гонконгська адміністрація фінансового управління (HKMA), співпрацюють. SFC зосереджується на "інвестиційних" характеристиках віртуальних активів, тоді як HKMA фокусується на їх "платіжній" функції.

!

Основні аспекти регулювання ліцензії VASP та випуску стейблкоїнів

3.1 Система ліцензування VASP: визначення червоних ліній для торгових платформ

З 1 червня 2023 року набрала чинності система ліцензування VASP, яка вимагає від усіх централізованих платформ торгівлі віртуальними активами, що працюють у Гонконгу або надають послуги інвесторам з Гонконгу, обов'язкового отримання ліцензії. Ця система зосереджена на захисті інвесторів, безпеці активів клієнтів і фінансовій стабільності, боротьбі з відмиванням грошей/фінансуванням тероризму, а також на процесах лістингу токенів і обсягах торгівлі.

3.2 Регуляторна рамка стабільних монет: встановлення правил для "псевдогрошей"

Регулювання стейблкоїнів є ключовим кроком для Гонконгу у створенні глобального центру віртуальних активів. Відповідний проект закону був ухвалений 21 травня 2025 року і набуде чинності 1 серпня того ж року. Регуляторна система зосереджена на стейблкоїнах, прив'язаних до фіатної валюти, і вимагає, щоб емітенти отримали ліцензію від HKMA та відповідали вимогам щодо 1:1 повного резервування, прозорості та надійної роботи.

!

З точки зору заявника огляд процесу регуляторного пісочниці

"Регуляторний пісочниця" Гонконгу за суттю є "механізмом діалогу між регуляцією та інноваціями" та "експериментальним полем для ризикової ізоляції". Весь процес відображає строгість, інтерактивність та прозорість, що поділяється на три етапи: підготовка, тестування та оцінка.

!

Регуляторний пісочниця — типовий випадок на шляху до відповідності

5.1 Регуляторний пісочниця для стейблів: практичний підхід, вирішення проблем

Першими учасниками, які увійшли в пісочницю, є Jingdong Coin Chain Technology (Гонконг), Yuancoin Technology, а також консорціум, до складу якого входять Standard Chartered Bank (Гонконг), AN Group та Hong Kong Telecom.

5.2 Ensemble пісочниця: інноваційна фінансова ринкова інфраструктура, що сприяє токенізованим застосункам

Проект Ensemble має на меті сприяти використанню цифрових валют центральних банків у міжбанківських розрахунках за токенізованими депозитами та використанню токенізованих валют для торгівлі токенізованими активами. Проект охоплює кілька варіантів використання, включаючи зелене та сталий фінанс, фінансування торгівлі та постачання, фіксований дохід та інвестиційні фонди, управління ліквідністю тощо.

!

Перспективи на майбутнє

З впровадженням "Регламенту щодо стейблкоїнів" Гонконг отримав більш надійну інституційну основу та широкі можливості для розвитку в сприянні застосування стейблкоїнів, розширенні різновидів токенізованих продуктів та підвищенні ліквідності та популярності стейблкоїнів і токенізованих фінансових продуктів.

Оглядаючи в майбутнє, Гонконг має шанс стати ключовою точкою цифрових активів у світі та основним вузлом токенізації реальних світових активів, створивши неповторні унікальні конкурентні переваги.