Pendle-Aave PT-USDe döngü stratejisi analizi: Yüksek getiri ve potansiyel risklerin bir arada bulunması
Son zamanlarda, merkeziyetsiz stablecoin USDe'nin arzı hızla arttı, bu da esasen Pendle-Aave PT-USDe döngü stratejisinin etkisiyle gerçekleşti. Bu makalede, bu stratejinin işleyiş mekanizması, büyüme nedenleri ve olası riskler derinlemesine analiz edilecektir.
USDe Stabilite Mekanizması ve Getiri Özellikleri
USDe, yenilikçi Delta nötr hedge yöntemi ile dolar sabitliğini korur, geleneksel fiat para birimleri veya kripto varlık teminatına ihtiyaç duymaz. Özellikle, protokol, fiyat dalgalanma riskini hedge etmek için hem spot ETH uzun pozisyonunu hem de eşit miktarda ETH perpetual kontrat kısa pozisyonunu aynı anda tutar. Bu tasarım, USDe'nin ETH staking kazançlarından ve perpetual kontrat finansman oranlarından gelir elde etmesini sağlar.
Ancak, finansman oranları piyasa duygusundan büyük ölçüde etkilendiği için USDe'nin getirisi oldukça dalgalıdır. Boğa piyasasında, sürekli sözleşme fiyatları genellikle spot fiyatların üzerinde olur ve pozitif finansman oranı oluşturur; ayı piyasasında ise durum tam tersi olabilir. Veriler, USDe'nin bu yılki yıllık getirisinin yaklaşık %9.4 olduğunu gösteriyor, ancak standart sapma %4.4'e kadar çıkıyor, bu da getirinin istikrarsızlığını yansıtıyor.
Pendle tarafından sunulan sabit getiri planı
Pendle protokolü, USDe gibi gelir getiren varlıkları ana sermaye tokeni (PT) ve gelir tokeni (YT) olarak bölerek kullanıcılara sabit gelir kilitleme yöntemi sunar. PT tokenleri, sıfır kupon tahvillerine benzer şekilde, iskontolu bir şekilde işlem görür ve zamanla nominal değere yaklaşır; YT tokenleri ise gelecekteki gelir haklarını temsil eder.
Bu yapı, USDe sahiplerinin gelir dalgalanma riskini hedge etmelerini sağlarken, sabit APY'yi de kilitler. Şu anda, Pendle'ın USDe piyasa büyüklüğü 40 milyar USD'yi aşmış durumda ve toplam kilitli miktarının yaklaşık %60'ını oluşturuyor. Ancak, bu yöntemin sermaye verimliliğinde hala iyileştirme alanı var.
Aave'nin Ana Düzenlemeleri
Aave'nin son iki ayarlaması, USDe döngü stratejisinin gelişimini engellerini ortadan kaldırdı:
USDe fiyatını doğrudan USDT döviz kuru ile sabitlemek, likidite riskini önemli ölçüde azaltmıştır.
PT-USDe'yi teminat olarak kabul etmeye başlaması, sermaye verimliliğini artırdı ve getirileri stabilize etti.
Bu değişiklikler, piyasa katılımcılarının PT token'larını kullanarak sabit faiz oranlı kaldıraç pozisyonları oluşturmasına olanak tanıdı ve döngüsel stratejilerin uygulanabilirliğini önemli ölçüde artırdı.
Yüksek Kaldıraçlı PT Döngü Arbitraj Stratejisi
Piyasa katılımcılarının benimsediği yüksek kaldıraç döngü stratejileri genellikle aşağıdaki adımları içerir:
sUSDe yatır
%93 LTV ile USDC borç alın
USDC'yi sUSDe'ye çevirin
Yukarıdaki adımları tekrarlayın, sonunda yaklaşık 10 kat kaldıraç elde edin.
USDe'nin getirisi USDC'nin borçlanma maliyetinden yüksek olduğu sürece bu strateji karlı kalabilir. Ancak, getiriler aniden düşerse veya borçlanma oranları yükselirse, kârlar aşınabilir.
Riskler ve Gelecek Beklentileri
Tarihsel veriler, PT token fiyatlarının USD'ye kredi maliyetlerinden belirgin şekilde daha yüksek bir artış gösterdiğini ve dikkate değer bir arbitraj alanı oluşturduğunu gösterse de, bu tamamen risksiz olduğu anlamına gelmez. Aave'in PT oracle mekanizması, aşırı durumlarda LTV'yi düşürmek ve kötü borç birikimini önlemek için bir alt fiyat ve kesme anahtarı ile donatılmıştır.
Bu döngüsel strateji, Aave, Pendle ve Ethena'nın risklerini daha da birbirine bağlamaktadır. Şu anda, Aave'in USDC arzı giderek PT-USDe teminatı tarafından desteklenmektedir, bu da USDC'yi yapısal olarak kıdemli alacaklara benzer hale getirmektedir.
Gelecekte, bu stratejinin genişlemesi Aave'nin PT-USDe için teminat sınırını artırmaya devam edip etmeyeceğine bağlıdır. Ekolojik açıdan, bu strateji Pendle, Aave ve Ethena'ya fayda sağlamaktadır.
Genel olarak, Aave çoklu mekanizmalar aracılığıyla PT-USDe için sigorta desteği sağlasa da, döngüsel stratejilerin verimli bir şekilde çalışmasını ve yüksek kâr sağlamasını mümkün kılmasına rağmen, bu yüksek kaldıraç yapısı sistemik riskler de getirmektedir. Taraflardan birinde bir sorun çıkması, üç platform arasında zincirleme bir etki yaratabilir ve piyasa katılımcılarının dikkatli olmasını gerektirmektedir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
24 Likes
Reward
24
10
Repost
Share
Comment
0/400
LiquidatorFlash
· 08-17 15:07
Risk çok fazla yoğunlaşmış gibi.
View OriginalReply0
HashBandit
· 08-17 09:17
Riskleri incelemek anahtardır
View OriginalReply0
GasGasGasBro
· 08-15 17:14
Yüksek getiri, yüksek risk.
View OriginalReply0
ContractExplorer
· 08-15 10:20
Kazanç dalgalanmasına dikkat edilmelidir
View OriginalReply0
RektRecorder
· 08-15 05:23
Kazanç çok yüksek, risk büyük
View OriginalReply0
ImpermanentLossFan
· 08-15 05:23
Yüksek getiri her zaman tuzak içerir.
View OriginalReply0
quietly_staking
· 08-15 05:23
Yüksek getiriler risklerin kontrol edilmesini gerektirir.
View OriginalReply0
BloodInStreets
· 08-15 05:21
Yüksek getiri yüksek risk
View OriginalReply0
RamenDeFiSurvivor
· 08-15 05:11
Rüzgar yüksek getirir ama aynı zamanda yüksek risk getirir.
Pendle-Aave PT-USDe döngü stratejisi: Yüksek getirinin arkasındaki riskler ve fırsatlar
Pendle-Aave PT-USDe döngü stratejisi analizi: Yüksek getiri ve potansiyel risklerin bir arada bulunması
Son zamanlarda, merkeziyetsiz stablecoin USDe'nin arzı hızla arttı, bu da esasen Pendle-Aave PT-USDe döngü stratejisinin etkisiyle gerçekleşti. Bu makalede, bu stratejinin işleyiş mekanizması, büyüme nedenleri ve olası riskler derinlemesine analiz edilecektir.
USDe Stabilite Mekanizması ve Getiri Özellikleri
USDe, yenilikçi Delta nötr hedge yöntemi ile dolar sabitliğini korur, geleneksel fiat para birimleri veya kripto varlık teminatına ihtiyaç duymaz. Özellikle, protokol, fiyat dalgalanma riskini hedge etmek için hem spot ETH uzun pozisyonunu hem de eşit miktarda ETH perpetual kontrat kısa pozisyonunu aynı anda tutar. Bu tasarım, USDe'nin ETH staking kazançlarından ve perpetual kontrat finansman oranlarından gelir elde etmesini sağlar.
Ancak, finansman oranları piyasa duygusundan büyük ölçüde etkilendiği için USDe'nin getirisi oldukça dalgalıdır. Boğa piyasasında, sürekli sözleşme fiyatları genellikle spot fiyatların üzerinde olur ve pozitif finansman oranı oluşturur; ayı piyasasında ise durum tam tersi olabilir. Veriler, USDe'nin bu yılki yıllık getirisinin yaklaşık %9.4 olduğunu gösteriyor, ancak standart sapma %4.4'e kadar çıkıyor, bu da getirinin istikrarsızlığını yansıtıyor.
Pendle tarafından sunulan sabit getiri planı
Pendle protokolü, USDe gibi gelir getiren varlıkları ana sermaye tokeni (PT) ve gelir tokeni (YT) olarak bölerek kullanıcılara sabit gelir kilitleme yöntemi sunar. PT tokenleri, sıfır kupon tahvillerine benzer şekilde, iskontolu bir şekilde işlem görür ve zamanla nominal değere yaklaşır; YT tokenleri ise gelecekteki gelir haklarını temsil eder.
Bu yapı, USDe sahiplerinin gelir dalgalanma riskini hedge etmelerini sağlarken, sabit APY'yi de kilitler. Şu anda, Pendle'ın USDe piyasa büyüklüğü 40 milyar USD'yi aşmış durumda ve toplam kilitli miktarının yaklaşık %60'ını oluşturuyor. Ancak, bu yöntemin sermaye verimliliğinde hala iyileştirme alanı var.
Aave'nin Ana Düzenlemeleri
Aave'nin son iki ayarlaması, USDe döngü stratejisinin gelişimini engellerini ortadan kaldırdı:
Bu değişiklikler, piyasa katılımcılarının PT token'larını kullanarak sabit faiz oranlı kaldıraç pozisyonları oluşturmasına olanak tanıdı ve döngüsel stratejilerin uygulanabilirliğini önemli ölçüde artırdı.
Yüksek Kaldıraçlı PT Döngü Arbitraj Stratejisi
Piyasa katılımcılarının benimsediği yüksek kaldıraç döngü stratejileri genellikle aşağıdaki adımları içerir:
USDe'nin getirisi USDC'nin borçlanma maliyetinden yüksek olduğu sürece bu strateji karlı kalabilir. Ancak, getiriler aniden düşerse veya borçlanma oranları yükselirse, kârlar aşınabilir.
Riskler ve Gelecek Beklentileri
Tarihsel veriler, PT token fiyatlarının USD'ye kredi maliyetlerinden belirgin şekilde daha yüksek bir artış gösterdiğini ve dikkate değer bir arbitraj alanı oluşturduğunu gösterse de, bu tamamen risksiz olduğu anlamına gelmez. Aave'in PT oracle mekanizması, aşırı durumlarda LTV'yi düşürmek ve kötü borç birikimini önlemek için bir alt fiyat ve kesme anahtarı ile donatılmıştır.
Bu döngüsel strateji, Aave, Pendle ve Ethena'nın risklerini daha da birbirine bağlamaktadır. Şu anda, Aave'in USDC arzı giderek PT-USDe teminatı tarafından desteklenmektedir, bu da USDC'yi yapısal olarak kıdemli alacaklara benzer hale getirmektedir.
Gelecekte, bu stratejinin genişlemesi Aave'nin PT-USDe için teminat sınırını artırmaya devam edip etmeyeceğine bağlıdır. Ekolojik açıdan, bu strateji Pendle, Aave ve Ethena'ya fayda sağlamaktadır.
Genel olarak, Aave çoklu mekanizmalar aracılığıyla PT-USDe için sigorta desteği sağlasa da, döngüsel stratejilerin verimli bir şekilde çalışmasını ve yüksek kâr sağlamasını mümkün kılmasına rağmen, bu yüksek kaldıraç yapısı sistemik riskler de getirmektedir. Taraflardan birinde bir sorun çıkması, üç platform arasında zincirleme bir etki yaratabilir ve piyasa katılımcılarının dikkatli olmasını gerektirmektedir.