Bitcoin 112.000$'ı geçerek yeni zirveye ulaştı: Doların zayıflaması ve kurumsal fonların akışı birlikte etkili oldu

Bitcoin, bu sabah 112,000 dolar barajını aşarak tarihindeki en yüksek seviyeyi yeniledi. Bu yükselişin arkasında, doların sürekli zayıflaması, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal fonların hızla piyasaya girmesi gibi çok sayıda faktörün ortak etkisi bulunuyor. Bu yazıda, Haziran ayından bu yana piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik durum ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükselişteki kendine özgü performansını ve gelecekteki seyrini tartışacağız.

Haziran Pazar Değerlendirmesi

2025 yılı Haziran ayında, piyasa ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve karmaşık ekonomik verilerin gölgesinde kalmış durumda. Ancak, makro ortam sert olmasına rağmen, riskli varlıklar genel olarak bir toparlanma eğilimi gösteriyor. Amerikan borsa endeksleri genel olarak yükseliyor ve Nasdaq 100 endeksi ile S&P 500 endeksi tarihi zirvelerini zorluyor. Bitcoin, ay ortasında 100,000 dolarlık eşiğin altına düşse de, ardından güçlü bir şekilde toparlanarak aylık %2.84'lük bir artış gösterdi. Buna karşılık, genel kripto para piyasası %2.03 oranında bir düşüş yaşadı ve Ethereum dalgalı bir performans sergileyerek diğer ana akım varlıkların gerisinde kalarak %2.41'lik bir kayıp kaydetti.

Ayın başında piyasa genel duygusu olumlu yöndeydi, yatırımcılar makro veriler ve jeopolitik durumları iyimser bir şekilde değerlendiriyordu. ABD-Çin ticaret gerginliği bir dönem artış gösterdi, ancak iki ülke liderinin telefon görüşmesinin ardından biraz yatıştı. Çin'in imalat sanayi satın alma yöneticileri endeksi 2022'den bu yana en düşük seviyeye düştü, Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü küresel büyüme beklentilerini bir kez daha aşağı yönlü revize etti. ABD tarafında ekonomik veriler karışık bir seyir izledi: tarım dışı istihdam verisi beklentilerin üzerinde gerçekleşti, işsizlik oranı istikrarlı kaldı, ilk işsizlik başvurusu sayısı beklenmedik bir şekilde azaldı, ancak perakende satışlarda bir düşüş görüldü. Haziran ayı tüketici fiyat endeksi (CPI) bir kez daha beklentilerin altında kalarak enflasyonun soğuma görüşünü pekiştirdi. Fed, Haziran ayındaki FOMC toplantısında üst üste dördüncü kez faiz oranlarını sabit tutarak, enflasyon ve işgücü piyasası hakkında daha fazla net sinyal beklemesi gerektiğini belirtti.

Kripto pazar, Haziran ayında Trump ile Musk'ın vergi politikaları üzerine yaptığı kamuoyuna açık tartışma ve jeopolitik gerginliklerin kısa süreli yükselişi de dahil olmak üzere birkaç kısa vadeli sarsıntı olayı yaşadı. Haziran ayının sondan bir önceki haftasında pazar baskı altındayken, Bitcoin piyasa duyarlılığındaki iyileşme ve kurumsal katılımın artması ile birlikte yeniden yükseldi. Haziran ayında Bitcoin ETF'sine net giriş toplamda 4 milyar doları aştı. Ethereum ise daha yüksek volatilite ve daha derin bir geri çekilme ile karşı karşıya, bunun spesifik nedeni henüz net değil. Aynı zamanda, kripto hazine stratejisi geniş bir ilgi gördü; birçok şirket, pozisyonlarını ETH, SOL, BNB ve HYPE gibi Bitcoin dışındaki varlıklara genişletmeye başladı ve bu stratejiye olan yüksek onayı gösterdi.

Jeopolitik, Haziran ayının sonlarında ana odak haline geldi. 13 Haziran'da Orta Doğu bölgesinde silahlı çatışmalar patlak verdi. Durum bir ara gerginleşmesine rağmen, piyasanın ilk tepkisi sakin kaldı. 21 Haziran'da durumun kötüleşmesinin ardından, kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü, ancak Amerikan hisse senetleri istikrarlı kaldı. 24 Haziran'da açıklanan ateşkes anlaşması, piyasanın kısa vadeli panik havasını hafifletti. Ara sıra çatışmalar hâlâ meydana gelse de, ateşkesten sonra kripto piyasası kademeli olarak toparlandı ve altın ile ham petrol gibi geleneksel güvenli varlıklar geriledi; bu da piyasanın uzun süreli çatışmalar konusundaki endişelerinin azaldığını yansıtıyor.

Haziran Önemli Noktalar Hızlı İncelemesi

• Kripto Hazine Dalgası: Şu anda 53 şirket kripto hazine yapılandırmasına girmiştir, 8 farklı kripto varlığı kapsamaktadır.
• Stabil coin talebi hız kazanıyor: İlgili yasaların geçmesinin ardından birçok şirket kendi stabil coin'lerini çıkarmaya hazırlanıyor.
• Jeopolitik durum: Orta Doğu'daki çatışmalar küresel dikkat çekiyor, ancak riskli varlıklar üzerindeki etkisi sınırlı.

Kurumsal Çeşitlendirme Eğilimi

2025 yılında beklenmedik bir trend, işletmelerin hızlı bir şekilde kripto varlık stratejilerini benimsemesi oldu. Özellikle Haziran ayında bu trend belirgin bir hız kazandı ve ilgili işletmelerin sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmine göre, Haziran ayında kripto varlık şirketlerinin Bitcoin alım miktarı, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki spot Bitcoin ETF'sinin toplam net akışını (o ay için 4 milyar dolar) aştı.

Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın konumda olsalar da, giderek daha fazla işletme SOL, BNB, TRX ve HYPE gibi daha geniş kripto varlıkları yapılandırmaya başlamaktadır. Bu durum, ana akım coinlerin dışındaki çeşitliliğin artan bir trendini göstermektedir. İlgili araştırma verilerine göre, şu anda onaylanmış 53 kripto cüzdan şirketi arasında 36'sı BTC'ye odaklanırken, 5'i SOL, 3'ü XRP, 2'si ise ETH, BNB ve HYPE'yi yapılandırmaktadır. Ayrıca 1 şirket TRX, FET ve bir çeşitlendirilmiş altcoin yatırım portföyü yapılandırmaktadır.

Bu trendin devam etmesi bekleniyor, hem şirketler bu stratejiyi sürdürmeye devam ediyor hem de piyasa ona yeterli finansman sağlama ve çoklu varlık dağılımını destekleme konusunda güçlü bir istek gösteriyor.

Ancak, piyasa bu stratejiye dair şüpheler geliştirmeye başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık tahsisi yapması, potansiyel kaldıraç riskine ilişkin endişeleri artırdı. Şu anda yaygın olarak kullanılan, sıfır faizli veya düşük faizli dönüşümlü tahvillerdir; bu tür tahviller vadesi geldiğinde "iç değer" durumunda ise (yani şirketin hisse fiyatı dönüşüm fiyatını aşarsa, bu durumda hisse senetlerine dönüşüm ekonomik olarak avantajlı hale gelir), yatırımcılar bunu şirketin hisse senetlerine dönüştürmeyi seçebilir. Ancak vade sonunda "dış değer" durumunda olursa, şirketin anapara ve faizi nakit olarak geri ödemesi gerekecek, bu da likidite ve ödeme kabiliyeti konularında endişelere yol açacak. Bazı şirketler hatta faiz ödemek için yeterli nakde sahip değil.

Bu durumda, şirketlerin genellikle dört tür yanıt seçeneği vardır:

1. Kripto varlıkları satmak, piyasa fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabilir ve aynı varlığa sahip diğer hazine şirketlerini etkileyebilir;
2. Yeni tahvil çıkararak eski tahvilleri geri ödemek, yeniden finansman anlamına gelir;
3. Yeni hisseler çıkararak finansman sağlamak, borçları ödemek veya varlıkları artırmak için kullanılır, bu yöntem daha az temerrüt riski taşır;
4. Eğer varlık değeri borcu ödemek için yeterli değilse, temerrüt riski doğabilir.

Şirketin nihai olarak hangi yolu seçeceği, vadenin geldiği zamandaki piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Genel olarak, yalnızca piyasanın izin vermesi durumunda şirketin yeniden finansman yoluyla sorunları çözmesi mümkün olabilir.

Buna karşın, hisse senedi ihraç ederek kripto varlık edinme yöntemi daha az risklidir, çünkü borç içermez ve zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmaz; bu nedenle genel risk yapısı içinde piyasa tarafından daha kolay kabul edilir.

Son zamanlarda yayımlanan raporlara göre, mevcut piyasada kaldıraç yapısına yönelik endişeler belki de büyütülmüş durumda. Çoğu Bitcoin hazinesi şirketinin çıkardığı borç, 2027 yılı Haziran ile 2028 yılı Eylül arasında vadesi dolacak. Kripto sektöründe geçmişte yüksek kaldıraç nedeniyle ortaya çıkan sistemik riskler olsa da, şu anda bu tür borç yapısı acil bir tehdit oluşturmuyor. Ancak, gelecekte daha fazla şirketin bu stratejiyi benimsemesi ve daha kısa vadeli borçlar çıkarması durumunda, potansiyel risklerin kademeli olarak birikmeye başlayacağına dikkat edilmelidir.

Stabilcoin Sektöründe Dönüm Noktası

2025 yılının Haziran ayı, stabilcoin endüstrisi için kritik bir dönüm noktası olacak ve bu durum, iki önemli olay tarafından yönlendirilecek: Bir stabilcoin ihraççısının başarılı bir şekilde halka arz edilmesi ve ABD Senatosu'nun ilgili yasayı onaylaması; bu, ABD tarihindeki ilk kapsamlı stabilcoin yasasıdır.

Dünyanın ikinci en büyük stablecoin ihraççısı olarak, şirket ABD'de halka açılan ilk yerel stablecoin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran ayında %600'den fazla yükseldi. Bu kadar büyük bir artış, halka arz fiyatlamasının muhtemelen düşük olduğunu gösterse de, daha önemlisi, yatırımcıların stablecoin'in gelecekteki altyapı rolüne olan kabulü önemli ölçüde arttı.

25 Haziran'da, ilgili yasa tasarısı Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasama, birkaç aylık prosedürel oylama ve siyasi mücadelelerin ardından nihayet bir aşama kaydetti. Bu, 8 Mayıs'ta son dakika ihtilafı nedeniyle gerçekleşen kritik prosedürel oylamanın başarısızlığı da dahil olmak üzere, önemli bir adımdır. Şu anda, yasa tasarısı Temsilciler Meclisi'ne gönderildi ve bazı milletvekilleri, bunun daha kapsamlı bir başka yasa tasarısına dahil edilmesini önerdi. Ancak, birleşme olasılığı belirsizliğini koruyor, özellikle Başkan Trump'ın açıkça karşı çıktığı bir ortamda.

Regülasyonun teşvikiyle, şirketlerin stabil coinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. Birçok Amerikan perakende devi kendi stabil coinlerini çıkarmayı düşünüyor; bir ödeme devi, birden fazla şirketin stabil coin ürünlerini entegre ederek ekosistem desteğini genişletiyor. Bu şirketler sadece stabil coin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda dolaşım ölçeği ve gerçek kullanımlar açısından önde olmak istiyorlar. Sektörün odak noktası "çıkartabilir miyiz" sorusundan "gerçekleştirebilir miyiz" sorusuna kaydı; stabil coinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki penetrasyon seviyesi ve kullanıcı kapsamına bağlı olacaktır.

Uluslararası alanda bu eğilim de giderek yayılıyor. Örneğin, bir şirket Dubai'de stabil coin'inin düzenleyici iznini aldı ve Kore Merkez Bankası da Kore Won'una sabitlenmiş bir stabil coin çıkarmayı araştırıyor. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en önde.

Stablecoinler sadece bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat paranın blok zincirine entegre edilmesinin ilk aşamasını temsil eder ve 7/24, hızlı etkileşimli altyapının kurulmasını sağlar. Bir sonraki aşamanın odak noktası ise zincir üzerindeki finansal varlıkların tanıtılmasıdır; ilk olarak hisse senetlerinin tokenleştirilmesi.

Bir işlem platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 adet listelenmiş hissenin tokenleştirilmiş ticaret işlevini sunarak kullanıcı taleplerini test etme ve yürütme kalitesini deneme amacıyla pilot platform haline geldi. Diğer bir borsa da ABD'de benzer ürünlerin hayata geçmesi için gerekli düzenleyici izinleri arıyor. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün blockchain'e entegre olmasının önünü açıyor ve bir sonraki adımın özel krediler ve yapılandırılmış fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması bekleniyor.

Coğrafi çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlı

13 Haziran 2025'te patlak veren Orta Doğu çatışması 12 gün sürdü. Küresel kamuoyunun dikkatini çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın ilk döneminde, kripto piyasası ve hisse senedi piyasası ılımlı bir şekilde tepki verdi; ancak 22 Haziran'da durumun kötüleşmesiyle birlikte kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü. 24 Haziran'da açıklanan ateşkes anlaşması ile fiyatlar hızla toparlandı. Ay sonunda hâlâ ara sıra çatışmalar olsa da, savaş henüz resmi olarak sona ermedi, ancak piyasa genel olarak istikrarını yeniden kazandı.

Bu süre zarfında, Bitcoin'in hareketleri Amerikan borsasıyla paralel olarak yükseldi ve güvenli liman özelliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında, Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasasındaki gerginlik nedeniyle değer saklama varlığı olarak değerlendirilmesine kıyasla, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına yöneliyor. Bitcoin, altın ve genel kripto pazarından daha iyi performans sergiledi; bunun bir kısmı, ETF'nin aylık 4 milyar dolar akışına, hazine şirketlerinin sürekli alımlarına ve egemen alım işaretlerinin ortaya çıkmasına bağlı olarak, coğrafi şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin oldukça kısa ömürlü olduğunu gösteriyor.

Bu çatışma, piyasalarda bazı bölgelerdeki yerel kripto altyapısına yeniden bir ilgi uyandırdı, özellikle Bitcoin madenciliği endüstrisine. 2021 tahminlerine göre, dünya genelinde yaklaşık %4.5'lik bir Bitcoin madenciliği bu bölgede gerçekleşiyor ve bu, yerel para birimiyle hesaplanan düşük maliyetli devlet destekli elektriğe dayanıyor. Bitcoin'in yükseliş döngüsünde, bu yapı önemli karlar sağlıyor.

Çatışmaların tırmanmasının ardından, bazı madencilik tesislerinin zarar gördüğüne dair söylentiler var, bu da ağın hesaplama gücünde bir düşüşe neden oldu. Ancak kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmaları genellikle blok sürelerindeki farklılıklar veya veri gürültüsü nedeniyle daha olasıdır, bu nedenle bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair net bir kanıt yok. Diğer bir olası açıklama ise, Doğu ABD ile Orta Batı bölgelerindeki sıcak hava dalgalarının madencilerin geçici olarak üretimi azaltmasına neden olmasıdır.

Altyapının yanı sıra, bu çatışma ayrıca kriptonun bazı bölgelerdeki finansal sistemdeki rolü hakkında bir tartışmayı da tetikledi. Uzun bir süredir, yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve doların istikrarsız döviz kuru nedeniyle, yerel ve gri ekonominin kripto paraları yoğun bir şekilde benimsemesine yol açtı.

Geçmiş veriler, 2024'teki bazı siyasi olaylar ve askeri çatışmalar sırasında bu bölgede kripto varlıkların dışa akışında belirgin bir artış olduğunu göstermektedir.

Bitcoin ve Tron, bu bölgedeki ana kullanılan blockchain ağlarıdır, özellikle Tron, USDT stabilcoin transferleri için kullanılmaktadır. Ancak, bu çatışma sırasında, zincir üzerindeki stabilcoin işlemleri ve hesaplama miktarında belirgin bir artış olmamıştır; bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini göstermektedir. Kısa vadeli sahiplerin zincir üzerindeki aktifliği ise tersine azalmıştır.

Zincir üzerindeki verilerde belirgin bir anomali görünmemesine rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde ortaya çıktı: Bir bölgedeki en büyük kripto borsası savaş sırasında.