Bitcoin yatırım devlerinin sermaye hareketleri: primli ihraç ve piyasa manipülasyonu

Son yıllarda, başlangıçta ticari zeka çözümlerine odaklanan bir işletme yazılım şirketi, piyasanın geniş dikkatini çekti. Şirket, 2020'den itibaren odak noktasını Bitcoin yatırımına kaydırdı ve hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek büyük ölçekli Bitcoin alımları için fon topladı, böylece ABD borsa piyasasının odak noktası haline geldi. 21 Şubat 2025 itibarıyla, şirket yaklaşık 500.000 Bitcoin biriktirmiştir ve değeri 40 milyar doları aşmaktadır.

Bu şirket, dikkatlice tasarlanmış bir sermaye yapısıyla borsa piyasasını Bitcoin para makinesine dönüştürmektedir. Yeni hisse senetleri veya dönüştürülebilir tahvil ihraç etme yoluyla fon toplayarak Bitcoin alımını artırmakta, ardından Bitcoin pozisyonunu kullanarak hisse fiyatı değerlemesini desteklemekte ve kripto varlıklarla derin bir bağ kuran bir sermaye kapalı döngüsü oluşturmaktadır. ABD borsa piyasasının kendine özgü yüksek primli finansman mekanizmasını kullanarak, bu şirket sadece Bitcoin kavramsal hisseleri arasında öne çıkmakla kalmıyor, aynı zamanda hisse senedi artırımı ve coin fiyatı manipülasyonunu ABD borsa piyasası tarafından kabul gören bir "simya" haline getirmektedir.

Şirketin finansman yöntemi oldukça akıllıca, esasen hisse senedi ve tahvil kombinasyonu ile fon toplama gerçekleştiriliyor. Başlangıçta esasen tahvil ihraç etmeye ve kendi nakit rezervlerine, ayrıca kısmen adi hisselere ve dönüştürülebilir tahvillere güveniyordu. Adi tahvil ihraç etmenin faiz ödemesi gerektirse de, o dönemde şirketin nakit akışı yeterliydi, yazılım işinden sağlanan birkaç on milyon dolarlık pozitif nakit akışı, borç faizini ödemek için yeterliydi.

Bu döngüye girdikten sonra, şirket büyük ölçekli ATM (Piyasa Üzerinde) hisse senedi artırma mekanizmasını kullanmaya başladı, yani doğrudan ikincil piyasada hisse senedi satışı yapıyorlar. Sermaye piyasalarını işletmek için hisse senedi artırma ve tahvil ihracını birleştiren bir strateji benimsiyorlar. Düşük kaldıraç oranlarında, hisse senedi artırarak hızlı bir şekilde Bitcoin satın almakta, böylece kaldıraçlarını artırmakta ve Bitcoin yükseldiğinde kendilerinin değerleme primini artırmaktadırlar. Boğa piyasası döneminde, şirketin prim oranı bir zamanlar %300'e kadar çıkmıştır.

Ancak, zamanla piyasa, şirketin büyük miktarda hisse senedi sattığını fark etmeye başladı ve bu da hisse senedi fiyatlarının geri çekilmesine neden oldu, prim de buna bağlı olarak azaldı. Aynı zamanda, kaldıraç oranı düştü ve şirket, borçlanma yoluyla finansman sağlamaya yöneldi. Bu değişiklik, şirketin Bitcoin satın alma hızını yavaşlattı ve piyasalardaki Bitcoin talebinin de zayıflamasına neden oldu.

Genel olarak, şirket "prim hedging" oyunu oynadı. Yüksek primle hisse senedi satarak Bitcoin almak için fon sağladılar, prim düştüğünde tahvil ihraç etmeye yöneldiler. Bu model, şirketin Bitcoin işlemleri için bol miktarda fon sağlamasına olanak tanıdı, ancak piyasa bu işlemlerden sonra hisse senetlerine olan ilgisinin azaldığını giderek fark etti.

Genel olarak, şirket farklı dönemlerde farklı finansman stratejilerini esnek bir şekilde kullanmakta, hem hisse senedi piyasasının yüksek prim avantajından faydalanmakta hem de tahvillerle yavaş bir şekilde kaldıraç kullanmaktadır. Bitcoin açısından, şirketin temposunun yavaşlaması kısa vadede Bitcoin'in yükseliş gücünün azalabileceği anlamına gelebilir; şirketin kendi açısından ise bu çeşitlendirilmiş finansman yöntemi, farklı piyasa koşullarında esnek bir şekilde yanıt verebilmesini sağlamaktadır.

Şirketin başarısı büyük ölçüde güçlü finansman kabiliyeti ve liderlerinin mükemmel pazarlama becerilerine bağlıdır. Şirket liderleri sık sık kamu konuşmaları ve medya tanıtımlarıyla yer alarak şirketi "süper kaldıraç aracı" olarak paketleyip, dünya çapında birçok spekülatörün dikkatini çekmiştir.

Belirtilmesi gereken bir diğer nokta, şirketin Bitcoin'inin bireyler veya şirketler tarafından doğrudan kontrol edilmediği, güvenilir üçüncü taraf kuruluşlar tarafından yönetildiği ve halka açık şirketlerin denetim ve düzenleme gerekliliklerine uygun olduğu. Bu, bazı kişilerin şirket liderinin kişisel vefatından sonra Bitcoin'in yönetimi konusundaki endişelerini de gidermektedir.

Geleceğe baktığımızda, dünya genelinde giderek daha fazla egemen fon ve kurumun Bitcoin'i bir rezerv varlık olarak görmeye başladığı açıkça görülen büyük bir eğilim. Bu bağlamda, Bitcoin'in uzun vadeli perspektifi genel olarak umut verici olmaya devam ediyor. Kısa vadede Bitcoin fiyatında bazı dalgalanmalar yaşanabilir, ancak uzun vadede şirketin stratejisi, piyasa eğilimleriyle uyumlu görünüyor.

Ancak, birkaç anahtar soruyu da düşünmemiz gerekiyor: Bitcoin pazarının volatilitesi mevcut seviyesini koruyabilir mi? Şirketin finansman yöntemleri ne kadar süreyle sürdürülebilir? Şirket liderleri Bitcoin'in idealistleri mi yoksa Bitcoin'in arbitrajcıları mı? Bu soruların cevapları büyük ölçüde şirketin gelecekteki gelişim yolunu etkileyecektir.

Genel olarak, şirketin sermaye hareketleri modeli zamanında ortaya çıkıyor, ancak hisse senetlerinin yatırım yapmaya değer olup olmadığı dikkatlice değerlendirilmelidir. Kripto endüstrisindeki profesyoneller için, bu şirketin hisse senetlerinin oranları doğrudan Bitcoin'e katılmaktan daha yüksek olabilir, daha çok Bitcoin'in bir hızlandırıcı versiyonu gibidir. Ancak, bu derin şekilde Bitcoin'e bağlı model, şirkete belirli bir risk de getiriyor, çünkü ana iş kolu önemli bir kar sağlamada zorluk yaşıyor ve şirketin geleceği büyük ölçüde Bitcoin fiyat hareketlerine bağlı.