Você viu recentemente rendimentos de 12% ao ano em contas de poupança para USDC em algumas plataformas?
Isso não é apenas uma jogada de marketing. No passado, os detentores de stablecoins costumavam ser "depositantes sem juros" com zero de juros, enquanto os emissores investiam os fundos retidos em ativos seguros, como títulos do Tesouro dos EUA e notas, obtendo lucros enormes. Não é assim que funciona o USDT/Tether e o USDC/Circle?
E agora, os bônus exclusivos que pertenciam aos emissores estão sendo redistribuídos - além da guerra de subsídios de juros do USDC, cada vez mais novos projetos de stablecoins geradores de rendimento estão quebrando esse "muro de rendimento", permitindo que os detentores de moedas compartilhem diretamente os rendimentos de juros dos ativos subjacentes. Isso não apenas muda a lógica de valor das stablecoins, mas também pode se tornar um novo motor de crescimento para RWA e a pista Web3.
Um. O que é uma stablecoin de rendimento?
Do ponto de vista da definição, uma stablecoin de rendimento refere-se a uma stablecoin cujo ativo subjacente pode gerar rendimento e distribui diretamente esse rendimento (geralmente proveniente de títulos do Tesouro dos EUA, ativos do mundo real ou rendimento on-chain) aos detentores, o que é claramente diferente das stablecoins tradicionais (como USDT/USDC), uma vez que os rendimentos pertencem à entidade emissora, e os detentores apenas desfrutam da vantagem de estar ancorados ao dólar, mas não recebem rendimento de juros.
Os stablecoins de rendimento transformam a posse de moedas em uma ferramenta de investimento passivo. A razão para isso é, na verdade, dividir os rendimentos de juros de títulos do governo, que são monopolizados pela Tether/USDT, com os detentores de stablecoins em geral. Um exemplo pode tornar isso mais intuitivo:
Por exemplo, o processo de emissão de USDT pela Tether é, na essência, o processo em que usuários de criptomoeda "compram" USDT com dólares americanos - quando a Tether emite 10 bilhões de dólares em USDT, isso significa que os usuários de criptomoeda depositaram 10 bilhões de dólares na Tether para obter esses 10 bilhões de dólares em USDT.
Após a Tether receber esses 10 bilhões de dólares, não precisa pagar juros aos respectivos usuários, o que equivale a obter fundos em dólares de forma concreta dos usuários de criptomoedas a um custo zero. Se comprar títulos do Tesouro dos EUA, isso se traduz em receita de juros a custo zero e sem risco.
Fonte: Messari
De acordo com o relatório de verificação do segundo trimestre divulgado pela Tether, a empresa possui diretamente mais de 157 bilhões de dólares em títulos do governo dos EUA (incluindo 105,5 bilhões de dólares em posse direta e 21,3 bilhões de dólares em posse indireta), tornando-se um dos maiores detentores de títulos do governo dos EUA no mundo - segundo dados da Messari, até 31 de julho de 2025, a Tether superou a Coreia do Sul, tornando-se o 18º maior detentor de títulos do governo dos EUA.
Isto significa que, mesmo com uma taxa de rendimento de obrigações do governo de cerca de 4%, a Tether pode ganhar cerca de 6 mil milhões de dólares por ano (cerca de 700 milhões de dólares por trimestre), e os dados sobre o lucro operacional da Tether no segundo trimestre, que atingiu 4,9 mil milhões de dólares, também confirmam a elevada rentabilidade deste modelo.
E a imToken, com base na prática de mercado de que "as stablecoins não são mais uma ferramenta que pode ser resumida em uma única narrativa, seu uso varia de pessoa para pessoa e de necessidade para necessidade", também categoriza as stablecoins em vários subconjuntos exploráveis (leia mais em "A Visão das Stablecoins: Como Construir uma Estrutura de Classificação de Stablecoins sob a Perspectiva do Usuário?").
De acordo com o método de classificação de stablecoins do imToken, as stablecoins de rendimento são uma subcategoria especial que pode trazer rendimentos contínuos para os detentores, principalmente incluindo duas grandes categorias:
Stablecoins nativos com rendimento: os usuários apenas precisam manter este tipo de stablecoin para obter automaticamente rendimento, semelhante a um depósito à vista em um banco. O próprio token é um ativo que gera rendimento, semelhante ao USDe, USDS, etc.
Stablecoins com mecanismo de rendimento oficial: este tipo de stablecoins não necessariamente gera rendimento automaticamente, mas o emissor ou o protocolo de gestão oferece canais de rendimento oficiais. Os usuários precisam executar operações específicas, como depositar em um protocolo de poupança designado (como o mecanismo de taxa de depósito DSR do DAI), fazer staking ou trocar por um certificado de rendimento específico para começar a ganhar juros, semelhante ao DAI, entre outros.
Se 2020-2024 for o "período de expansão das stablecoins", então 2025 será o "período de dividendos das stablecoins". Com um equilíbrio entre conformidade, rendimento e liquidez, as stablecoins com rendimento podem se tornar a próxima subcategoria de stablecoins de trilhões de dólares.
Fonte: moeda estável de rendimento do imToken Web (web.token.im)
Dois, levantamento dos principais projetos de stablecoins de rendimento
Do ponto de vista de caminhos concretos, a maioria das stablecoins com rendimento está intimamente relacionada à tokenização de títulos do Tesouro dos EUA - os tokens na blockchain detidos pelos usuários estão essencialmente ancorados em ativos do Tesouro dos EUA mantidos por instituições fiduciárias, preservando assim as características de baixo risco e capacidade de rendimento dos títulos do Tesouro, além de possuir alta liquidez dos ativos na blockchain e permitir a combinação com componentes DeFi, derivando em alavancagem, empréstimos e outras jogadas financeiras.
Atualmente, no mercado, além de protocolos estabelecidos como MakerDAO e Frax Finance continuarem a se expandir, o desenvolvimento de novos jogadores como Ethena (USDe) e Ondo Finance também está acelerando rapidamente, formando uma configuração diversificada que vai desde protocolos até uma mistura de CeDeFi.
USDe da Ethena
Como o principal responsável pelo fluxo nesta onda de stablecoins de rendimento, o primeiro a surgir é naturalmente a stablecoin USDe da Ethena, cuja oferta recentemente ultrapassou pela primeira vez a marca de 10 bilhões.
O site oficial da Ethena Labs indica que, no momento da redação, a taxa de rendimento anual do USDe ainda chega a 9,31%, tendo anteriormente mantido-se acima de 30% por um período. As principais fontes de rendimento elevado são duas:
Rendimento da staking de LSD de ETH;
Renda da taxa de financiamento da posição de hedge Delta (ou seja, posição curta em futuros perpétuos);
O primeiro é relativamente estável, atualmente flutua em torno de 4%, enquanto o segundo depende completamente do sentimento do mercado, portanto, o rendimento anualizado do USDe depende, até certo ponto, da taxa de financiamento da rede (sentimento do mercado).
Fonte: Ethena
Ondo Finance USDY
A Ondo Finance, como um projeto estrela no setor de RWA, tem se concentrado em trazer produtos tradicionais de renda fixa para o mercado on-chain.
O USD Yield (USDY) lançado é um título tokenizado garantido por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos à vista bancários, que pertence essencialmente à categoria de certificados de dívida não nominativos, ou seja, os detentores não precisam de verificação de identidade para possuí-los diretamente e desfrutar dos lucros.
O USDY oferece essencialmente uma exposição ao risco semelhante à de títulos do governo para fundos em blockchain, ao mesmo tempo que confere aos tokens a capacidade de serem combinados, permitindo a integração com módulos de empréstimos e staking DeFi, ampliando assim os retornos. Este design torna o USDY um importante representante dos atuais fundos de mercado monetário em blockchain.
PYUSD do PayPal
O PYUSD da PayPal foi lançado em 2023, com o principal posicionamento de ser uma stablecoin de pagamento em conformidade, tendo a Paxos como custódia, com uma âncora de 1:1 em depósitos em dólares e títulos do governo de curto prazo.
Após entrar em 2025, o PayPal começou a tentar sobrepor um mecanismo de distribuição de rendimento em PYUSD, especialmente em colaboração com alguns bancos custodiais e contas de investimento em títulos do governo, devolvendo parte dos rendimentos de juros subjacentes (provenientes de títulos do governo dos EUA e equivalentes de caixa) aos detentores de moeda, tentando unir as duplas propriedades de pagamento e rendimento.
EDSR/USDS do MakerDAO
A dominância da MakerDAO no campo das stablecoins descentralizadas não precisa de mais explicações. O USDS (uma versão atualizada do mecanismo de taxa de depósito do DAI) permite que os usuários depositem diretamente tokens no protocolo, recebendo automaticamente juros vinculados ao rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, sem ter que arcar com custos operacionais adicionais.
A taxa de juros de poupança (SSR) é atualmente de 4,75%, com um volume de depósitos próximo de 2 bilhões de unidades. Objetivamente, o evento de mudança de nome também reflete o reposicionamento da MakerDAO em relação à sua marca e modelo de negócio – evoluindo de uma stablecoin nativa de DeFi para uma plataforma de distribuição de rendimento de RWA.
Fonte: makerburn
sFRAX da Frax Finance
A Frax Finance tem sido um dos projetos DeFi mais proativos em se alinhar com o Federal Reserve, incluindo a solicitação de uma conta principal no Federal Reserve (que permite a posse de dólares e transações diretas com o Federal Reserve). O seu cofre de garantia sFRAX, que utiliza os rendimentos dos títulos do governo dos EUA, pode acompanhar a taxa de juros do Federal Reserve para manter a relevância, através da parceria com o Lead Bank de Kansas City para abrir uma conta de corretagem para a compra de títulos do governo dos EUA.
Até à data da publicação, o total de sFRAX em staking já ultrapassou os 60 milhões, enquanto a taxa de juro anual atual é de cerca de 4,8%.
Fonte: Frax Finance
Além disso, vale a pena notar que nem todas as stablecoins de rendimento conseguem operar de forma estável, por exemplo, o projeto USDM já anunciou a liquidação, a função de emissão foi permanentemente desativada, mantendo apenas o resgate no mercado primário por um tempo limitado.
De um modo geral, a maioria dos stablecoins focados em rendimento atualmente tem sua configuração subjacente concentrada em títulos do governo de curto prazo e operações de recompra inversa de títulos do governo, oferecendo taxas de juros que estão frequentemente na faixa de 4% a 5%, alinhando-se com os níveis de rendimento dos títulos do governo dos EUA. Com a entrada de mais instituições CeFi, plataformas de custódia regulamentadas e protocolos DeFi nesse setor, espera-se que esse tipo de ativo ocupe uma participação cada vez mais importante no mercado de stablecoins no futuro.
Três, como ver o aumento de rendimento das stablecoins?
Como mencionado acima, a razão pela qual as stablecoins de rendimento podem oferecer retornos de juros sustentáveis está na sólida alocação dos ativos subjacentes. Afinal, a grande maioria das receitas dessas stablecoins provém de ativos RWA, como os títulos do tesouro americano, que têm risco extremamente baixo e retornos estáveis.
Do ponto de vista da estrutura de risco, manter títulos do Tesouro dos EUA e manter dólares apresenta riscos quase equivalentes, mas os títulos do Tesouro dos EUA geram um juro adicional anual de 4% ou até mais. Assim, durante um ciclo de altas taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA, esses protocolos obtêm rendimentos ao investir nesses ativos, e após deduzir os custos operacionais, distribuem parte dos juros para os detentores de moedas, formando um ciclo perfeito de "juros dos títulos do Tesouro dos EUA - promoção de stablecoins":
Os detentores apenas precisam manter stablecoins como prova para receber "rendimento de juros" dos títulos do Tesouro dos EUA, que servem como ativos financeiros subjacentes. Atualmente, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de curto e médio prazo está próximo ou supera 4%, portanto, a grande maioria dos projetos de renda fixa apoiados por títulos do Tesouro dos EUA também apresenta taxas de juros na faixa de 4%-5%.
De uma perspectiva objetiva, este modelo de "manter é gerar rendimento" possui uma atratividade inerente, permitindo que usuários comuns façam com que seus fundos ociosos gerem automaticamente juros. Os protocolos DeFi também podem utilizá-los como colateral de alta qualidade, derivando ainda mais produtos financeiros como empréstimos, alavancagens e contratos perpétuos. O capital institucional pode então entrar na blockchain sob uma estrutura que é regulada e transparente, diminuindo os custos operacionais e de conformidade.
Assim, os stablecoins de rendimento têm a capacidade de se tornarem uma das formas de aplicação mais compreensíveis e viáveis na pista de RWA. É precisamente por isso que, atualmente, no mercado de criptomoedas, produtos de renda fixa RWA baseados em títulos do governo dos EUA e stablecoins estão surgindo rapidamente. Desde protocolos nativos na blockchain até gigantes de pagamentos e novos ricos com histórico de Wall Street, o cenário competitivo já começa a tomar forma.
Independentemente de como as taxas de juros da dívida pública dos EUA mudem no futuro, esta onda de stablecoins geradas por um ciclo de altas taxas de juros já fez com que a lógica de valor das stablecoins passasse de "anexação" para "distribuição de dividendos".
No futuro, talvez quando olharmos para este marco temporal, descubramos que não é apenas um ponto de viragem na narrativa das stablecoins, mas também mais uma reviravolta histórica na fusão entre criptomoedas e finanças tradicionais.
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moeda estável entra na "era de rendimentos": uma visão geral das moedas estáveis com rendimento
Escrito por: imToken
Você viu recentemente rendimentos de 12% ao ano em contas de poupança para USDC em algumas plataformas?
Isso não é apenas uma jogada de marketing. No passado, os detentores de stablecoins costumavam ser "depositantes sem juros" com zero de juros, enquanto os emissores investiam os fundos retidos em ativos seguros, como títulos do Tesouro dos EUA e notas, obtendo lucros enormes. Não é assim que funciona o USDT/Tether e o USDC/Circle?
E agora, os bônus exclusivos que pertenciam aos emissores estão sendo redistribuídos - além da guerra de subsídios de juros do USDC, cada vez mais novos projetos de stablecoins geradores de rendimento estão quebrando esse "muro de rendimento", permitindo que os detentores de moedas compartilhem diretamente os rendimentos de juros dos ativos subjacentes. Isso não apenas muda a lógica de valor das stablecoins, mas também pode se tornar um novo motor de crescimento para RWA e a pista Web3.
Um. O que é uma stablecoin de rendimento?
Do ponto de vista da definição, uma stablecoin de rendimento refere-se a uma stablecoin cujo ativo subjacente pode gerar rendimento e distribui diretamente esse rendimento (geralmente proveniente de títulos do Tesouro dos EUA, ativos do mundo real ou rendimento on-chain) aos detentores, o que é claramente diferente das stablecoins tradicionais (como USDT/USDC), uma vez que os rendimentos pertencem à entidade emissora, e os detentores apenas desfrutam da vantagem de estar ancorados ao dólar, mas não recebem rendimento de juros.
Os stablecoins de rendimento transformam a posse de moedas em uma ferramenta de investimento passivo. A razão para isso é, na verdade, dividir os rendimentos de juros de títulos do governo, que são monopolizados pela Tether/USDT, com os detentores de stablecoins em geral. Um exemplo pode tornar isso mais intuitivo:
Por exemplo, o processo de emissão de USDT pela Tether é, na essência, o processo em que usuários de criptomoeda "compram" USDT com dólares americanos - quando a Tether emite 10 bilhões de dólares em USDT, isso significa que os usuários de criptomoeda depositaram 10 bilhões de dólares na Tether para obter esses 10 bilhões de dólares em USDT.
Após a Tether receber esses 10 bilhões de dólares, não precisa pagar juros aos respectivos usuários, o que equivale a obter fundos em dólares de forma concreta dos usuários de criptomoedas a um custo zero. Se comprar títulos do Tesouro dos EUA, isso se traduz em receita de juros a custo zero e sem risco.
Fonte: Messari
De acordo com o relatório de verificação do segundo trimestre divulgado pela Tether, a empresa possui diretamente mais de 157 bilhões de dólares em títulos do governo dos EUA (incluindo 105,5 bilhões de dólares em posse direta e 21,3 bilhões de dólares em posse indireta), tornando-se um dos maiores detentores de títulos do governo dos EUA no mundo - segundo dados da Messari, até 31 de julho de 2025, a Tether superou a Coreia do Sul, tornando-se o 18º maior detentor de títulos do governo dos EUA.
Isto significa que, mesmo com uma taxa de rendimento de obrigações do governo de cerca de 4%, a Tether pode ganhar cerca de 6 mil milhões de dólares por ano (cerca de 700 milhões de dólares por trimestre), e os dados sobre o lucro operacional da Tether no segundo trimestre, que atingiu 4,9 mil milhões de dólares, também confirmam a elevada rentabilidade deste modelo.
E a imToken, com base na prática de mercado de que "as stablecoins não são mais uma ferramenta que pode ser resumida em uma única narrativa, seu uso varia de pessoa para pessoa e de necessidade para necessidade", também categoriza as stablecoins em vários subconjuntos exploráveis (leia mais em "A Visão das Stablecoins: Como Construir uma Estrutura de Classificação de Stablecoins sob a Perspectiva do Usuário?").
De acordo com o método de classificação de stablecoins do imToken, as stablecoins de rendimento são uma subcategoria especial que pode trazer rendimentos contínuos para os detentores, principalmente incluindo duas grandes categorias:
Stablecoins nativos com rendimento: os usuários apenas precisam manter este tipo de stablecoin para obter automaticamente rendimento, semelhante a um depósito à vista em um banco. O próprio token é um ativo que gera rendimento, semelhante ao USDe, USDS, etc.
Stablecoins com mecanismo de rendimento oficial: este tipo de stablecoins não necessariamente gera rendimento automaticamente, mas o emissor ou o protocolo de gestão oferece canais de rendimento oficiais. Os usuários precisam executar operações específicas, como depositar em um protocolo de poupança designado (como o mecanismo de taxa de depósito DSR do DAI), fazer staking ou trocar por um certificado de rendimento específico para começar a ganhar juros, semelhante ao DAI, entre outros.
Se 2020-2024 for o "período de expansão das stablecoins", então 2025 será o "período de dividendos das stablecoins". Com um equilíbrio entre conformidade, rendimento e liquidez, as stablecoins com rendimento podem se tornar a próxima subcategoria de stablecoins de trilhões de dólares.
Fonte: moeda estável de rendimento do imToken Web (web.token.im)
Dois, levantamento dos principais projetos de stablecoins de rendimento
Do ponto de vista de caminhos concretos, a maioria das stablecoins com rendimento está intimamente relacionada à tokenização de títulos do Tesouro dos EUA - os tokens na blockchain detidos pelos usuários estão essencialmente ancorados em ativos do Tesouro dos EUA mantidos por instituições fiduciárias, preservando assim as características de baixo risco e capacidade de rendimento dos títulos do Tesouro, além de possuir alta liquidez dos ativos na blockchain e permitir a combinação com componentes DeFi, derivando em alavancagem, empréstimos e outras jogadas financeiras.
Atualmente, no mercado, além de protocolos estabelecidos como MakerDAO e Frax Finance continuarem a se expandir, o desenvolvimento de novos jogadores como Ethena (USDe) e Ondo Finance também está acelerando rapidamente, formando uma configuração diversificada que vai desde protocolos até uma mistura de CeDeFi.
USDe da Ethena
Como o principal responsável pelo fluxo nesta onda de stablecoins de rendimento, o primeiro a surgir é naturalmente a stablecoin USDe da Ethena, cuja oferta recentemente ultrapassou pela primeira vez a marca de 10 bilhões.
O site oficial da Ethena Labs indica que, no momento da redação, a taxa de rendimento anual do USDe ainda chega a 9,31%, tendo anteriormente mantido-se acima de 30% por um período. As principais fontes de rendimento elevado são duas:
Rendimento da staking de LSD de ETH;
Renda da taxa de financiamento da posição de hedge Delta (ou seja, posição curta em futuros perpétuos);
O primeiro é relativamente estável, atualmente flutua em torno de 4%, enquanto o segundo depende completamente do sentimento do mercado, portanto, o rendimento anualizado do USDe depende, até certo ponto, da taxa de financiamento da rede (sentimento do mercado).
Fonte: Ethena
Ondo Finance USDY
A Ondo Finance, como um projeto estrela no setor de RWA, tem se concentrado em trazer produtos tradicionais de renda fixa para o mercado on-chain.
O USD Yield (USDY) lançado é um título tokenizado garantido por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos à vista bancários, que pertence essencialmente à categoria de certificados de dívida não nominativos, ou seja, os detentores não precisam de verificação de identidade para possuí-los diretamente e desfrutar dos lucros.
O USDY oferece essencialmente uma exposição ao risco semelhante à de títulos do governo para fundos em blockchain, ao mesmo tempo que confere aos tokens a capacidade de serem combinados, permitindo a integração com módulos de empréstimos e staking DeFi, ampliando assim os retornos. Este design torna o USDY um importante representante dos atuais fundos de mercado monetário em blockchain.
PYUSD do PayPal
O PYUSD da PayPal foi lançado em 2023, com o principal posicionamento de ser uma stablecoin de pagamento em conformidade, tendo a Paxos como custódia, com uma âncora de 1:1 em depósitos em dólares e títulos do governo de curto prazo.
Após entrar em 2025, o PayPal começou a tentar sobrepor um mecanismo de distribuição de rendimento em PYUSD, especialmente em colaboração com alguns bancos custodiais e contas de investimento em títulos do governo, devolvendo parte dos rendimentos de juros subjacentes (provenientes de títulos do governo dos EUA e equivalentes de caixa) aos detentores de moeda, tentando unir as duplas propriedades de pagamento e rendimento.
EDSR/USDS do MakerDAO
A dominância da MakerDAO no campo das stablecoins descentralizadas não precisa de mais explicações. O USDS (uma versão atualizada do mecanismo de taxa de depósito do DAI) permite que os usuários depositem diretamente tokens no protocolo, recebendo automaticamente juros vinculados ao rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, sem ter que arcar com custos operacionais adicionais.
A taxa de juros de poupança (SSR) é atualmente de 4,75%, com um volume de depósitos próximo de 2 bilhões de unidades. Objetivamente, o evento de mudança de nome também reflete o reposicionamento da MakerDAO em relação à sua marca e modelo de negócio – evoluindo de uma stablecoin nativa de DeFi para uma plataforma de distribuição de rendimento de RWA.
Fonte: makerburn
sFRAX da Frax Finance
A Frax Finance tem sido um dos projetos DeFi mais proativos em se alinhar com o Federal Reserve, incluindo a solicitação de uma conta principal no Federal Reserve (que permite a posse de dólares e transações diretas com o Federal Reserve). O seu cofre de garantia sFRAX, que utiliza os rendimentos dos títulos do governo dos EUA, pode acompanhar a taxa de juros do Federal Reserve para manter a relevância, através da parceria com o Lead Bank de Kansas City para abrir uma conta de corretagem para a compra de títulos do governo dos EUA.
Até à data da publicação, o total de sFRAX em staking já ultrapassou os 60 milhões, enquanto a taxa de juro anual atual é de cerca de 4,8%.
Fonte: Frax Finance
Além disso, vale a pena notar que nem todas as stablecoins de rendimento conseguem operar de forma estável, por exemplo, o projeto USDM já anunciou a liquidação, a função de emissão foi permanentemente desativada, mantendo apenas o resgate no mercado primário por um tempo limitado.
De um modo geral, a maioria dos stablecoins focados em rendimento atualmente tem sua configuração subjacente concentrada em títulos do governo de curto prazo e operações de recompra inversa de títulos do governo, oferecendo taxas de juros que estão frequentemente na faixa de 4% a 5%, alinhando-se com os níveis de rendimento dos títulos do governo dos EUA. Com a entrada de mais instituições CeFi, plataformas de custódia regulamentadas e protocolos DeFi nesse setor, espera-se que esse tipo de ativo ocupe uma participação cada vez mais importante no mercado de stablecoins no futuro.
Três, como ver o aumento de rendimento das stablecoins?
Como mencionado acima, a razão pela qual as stablecoins de rendimento podem oferecer retornos de juros sustentáveis está na sólida alocação dos ativos subjacentes. Afinal, a grande maioria das receitas dessas stablecoins provém de ativos RWA, como os títulos do tesouro americano, que têm risco extremamente baixo e retornos estáveis.
Do ponto de vista da estrutura de risco, manter títulos do Tesouro dos EUA e manter dólares apresenta riscos quase equivalentes, mas os títulos do Tesouro dos EUA geram um juro adicional anual de 4% ou até mais. Assim, durante um ciclo de altas taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA, esses protocolos obtêm rendimentos ao investir nesses ativos, e após deduzir os custos operacionais, distribuem parte dos juros para os detentores de moedas, formando um ciclo perfeito de "juros dos títulos do Tesouro dos EUA - promoção de stablecoins":
Os detentores apenas precisam manter stablecoins como prova para receber "rendimento de juros" dos títulos do Tesouro dos EUA, que servem como ativos financeiros subjacentes. Atualmente, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de curto e médio prazo está próximo ou supera 4%, portanto, a grande maioria dos projetos de renda fixa apoiados por títulos do Tesouro dos EUA também apresenta taxas de juros na faixa de 4%-5%.
De uma perspectiva objetiva, este modelo de "manter é gerar rendimento" possui uma atratividade inerente, permitindo que usuários comuns façam com que seus fundos ociosos gerem automaticamente juros. Os protocolos DeFi também podem utilizá-los como colateral de alta qualidade, derivando ainda mais produtos financeiros como empréstimos, alavancagens e contratos perpétuos. O capital institucional pode então entrar na blockchain sob uma estrutura que é regulada e transparente, diminuindo os custos operacionais e de conformidade.
Assim, os stablecoins de rendimento têm a capacidade de se tornarem uma das formas de aplicação mais compreensíveis e viáveis na pista de RWA. É precisamente por isso que, atualmente, no mercado de criptomoedas, produtos de renda fixa RWA baseados em títulos do governo dos EUA e stablecoins estão surgindo rapidamente. Desde protocolos nativos na blockchain até gigantes de pagamentos e novos ricos com histórico de Wall Street, o cenário competitivo já começa a tomar forma.
Independentemente de como as taxas de juros da dívida pública dos EUA mudem no futuro, esta onda de stablecoins geradas por um ciclo de altas taxas de juros já fez com que a lógica de valor das stablecoins passasse de "anexação" para "distribuição de dividendos".
No futuro, talvez quando olharmos para este marco temporal, descubramos que não é apenas um ponto de viragem na narrativa das stablecoins, mas também mais uma reviravolta histórica na fusão entre criptomoedas e finanças tradicionais.