Num contexto de forte tendência de mercado de ações, o ouro, que foi muito popular este ano, está gradualmente perdendo o seu encanto.
No fechamento do pregão em 12 de agosto, horário dos EUA, o principal contrato de ouro COMEX na New York Mercantile Exchange caiu abaixo da marca de US$ 3.400, a US$ 3.399 por onça. Na véspera, em 11 de agosto, o contrato futuro de ouro COMEX na New York Mercantile Exchange despencou quase 2,5%, a maior queda desde maio. Antes disso, o preço de liquidação dos futuros de ouro COMEX na New York Mercantile Exchange havia permanecido acima de US$ 3.400 por onça em agosto. Às 16h30 (horário de Pequim) de 13 de agosto, seu preço recuou ligeiramente para mais de US$ 3.400 por onça. Não só isso, o preço do ouro à vista em Londres também continuou a cair, a partir de 12 de agosto, horário dos EUA fechou em US $ 3348,02 por onça, seu preço caiu 1,4% em relação à alta de agosto. Às 16h30 (horário de Pequim) de 13 de agosto, seu preço estava em US$ 3.356,91 por onça. No mercado chinês, o tamanho dos ETFs lastreados em ouro também continuou a diminuir. Dados de vento mostram que, em 12 de agosto, a escala de sete ETFs de ouro com base no rendimento do preço à vista do ouro da China (ouro SGE 9999) encolheu em cerca de 6,9 bilhões de yuans em um mês. Os dados da Wind também mostram que, no mês passado, a escala do Huaan Gold ETF diminuiu em 3,1 bilhões de yuans, e a escala do E Fund Gold ETF e Cathay Gold ETF diminuiu em 1,5 bilhão de yuans e 1,2 bilhão de yuans, respectivamente, no mesmo período. Aos olhos dos participantes do mercado, o entusiasmo dos investidores pelo ouro diminuiu à medida que o conflito comercial global diminuiu e a aversão ao risco do mercado arrefeceu. Além disso, a declaração do presidente dos EUA, Donald Trump, de que não imporia tarifas sobre barras de ouro importadas também derrubou os preços do ouro. Ao mesmo tempo, as ações onshore e offshore da China continuaram a subir, e os fundos também tiraram lucros do mercado de ouro e mudaram para ativos mais arriscados, como ações. Algumas pessoas obtêm lucros, e outras secretamente acrescentam às suas posições. No longo prazo, nos últimos tempos, a gestão de patrimônio bancário, fundos públicos, fundos de private equity, etc. aumentaram suas posições na alocação de produtos do tipo "ouro +". Os produtos "gold+" de muitos bancos controlam o rácio de afetação de ativos do ouro entre 5% e 10%. Entre os fundos de private equity, a proporção de alocação global de FOF de gestão de ativos de seguros para ETFs de ouro atingiu 15%; A referência de desempenho dos produtos de gestão de ativos de seguros impulsionados pelo ouro até define a proporção de ouro em 30%. O chamado produto "ouro +" geralmente se refere a uma carteira multiativos que aloca mais de 5% de ouro no benchmark de desempenho ou estratégia de alocação de ativos. A perceção do preço do ouro é a chave para a tomada de decisão dos investidores. Aos olhos de muitos investidores, embora os preços do ouro tenham sofrido recentemente consolidação, ainda há muito espaço de alta no médio e longo prazo. O UBS Wealth Management disse em seu último relatório que, no cenário base, o preço-alvo do preço internacional do ouro é de US$ 3.500 por onça, e não descarta um preço mais alto do ouro para US$ 3.800 por onça. O Goldman Sachs disse em um relatório em 13 de julho que o preço internacional do ouro pode subir para US$ 3.700 por onça até o final de 2025 e US$ 4.000 por onça até meados de 2026, impulsionado por fatores como fundos especulativos e compras do banco central. Wang Lixin, CEO do Conselho Mundial do Ouro na China, disse a Caijing que, para investidores chineses comuns, investir em ouro pode globalizar sua alocação de ativos. Ao mesmo tempo, no contexto das baixas taxas de juro na China, pode também aumentar o seu rendimento global de investimento. "De um modo geral, para os investidores comuns, existem três dificuldades no investimento em ouro: é difícil tomar decisões e é difícil para os investidores comuns compreender plenamente a estratégia de investimento em ouro; É difícil escolher o momento certo e não é claro quando entrar; É difícil de segurar, e você não pode segurá-lo depois de comprar ouro. O «Gold+» será incorporado nos produtos de gestão de património bancário e de fundos ou, em certa medida, com a ajuda da gestão de instituições profissionais para ajudar os investidores a enfrentar os desafios acima referidos. ”
Aceleração da Saída do ETF de Ouro da China
De acordo com dados agregados da Bloomberg, quatro ETFs de ouro sob Huaan, Bosera, E Fund e Cathay Fund mostraram saídas líquidas desde maio, e essa tendência se acelerou ainda mais desde julho. Especificamente, em julho, o Huaan Gold ETF, o maior ETF de ouro, teve a maior saída de fundos, com uma queda de 2,462 bilhões de yuans, seguido pelo E Fund Gold ETF, Cathay Gold ETF e Bosera Gold ETF, que diminuíram em 1,174 bilhão de yuans, 593 milhões de yuans e 369 milhões de yuans, respectivamente, no mesmo período. Isso é contrário ao desempenho nos primeiros dias da guerra tarifária. Naquela época, quatro ETFs de ouro sob Huaan, Bosera, E Fund e Guotai Fund receberam grandes entradas. O mesmo se aplica ao desempenho global do mercado chinês. A demanda por ETFs lastreados em ouro na China continuou forte no 2º trimestre, com entradas de 61 toneladas no 2º trimestre, o desempenho trimestral mais forte já registrado, de acordo com dados do Conselho Mundial do Ouro. No primeiro semestre do ano, o total de ativos sob gestão (AUM) da China aumentou 116%, com o total de participações subindo 74% para 200t. O arrefecimento da guerra tarifária e o declínio da aversão ao risco no mercado são um dos principais contribuintes para esta mudança. "As recentes saídas de ETFs lastreados em ouro da China foram dominadas por investidores individuais. O ouro tem sido negociado em uma faixa estreita, e o entusiasmo dos investidores pelo ouro diminuiu. Li Gangfeng, analista do Commodity Discovery, um fundo de mineração europeu, disse a Caijing. Nos últimos meses, os preços do ouro à vista oscilaram entre US$ 3.300 e US$ 3.400 a onça. Em contraste, no final de abril, o preço internacional do ouro subiu para uma alta de US$ 3.500 por onça, um aumento de 6% no mês. Em 11 de agosto, Donald Trump anunciou que não imporia tarifas sobre barras de ouro importadas, fazendo os preços do ouro caírem novamente. No mesmo dia, o preço internacional do ouro oscilou e caiu mais de 2%, a maior queda em quase três meses. Além disso, a rotação de fundos no mercado também é um fator importante que afeta a tendência dos preços do ouro. O Goldman Sachs disse em um relatório de pesquisa em 13 de julho que os preços internacionais do ouro estão se consolidando desde abril, mas os drivers subjacentes mudaram. Desde 2024, o preço internacional do ouro tem tido posições mais especulativas, mas agora recuou. Como parte da alocação de grandes tipos de ativos, o ouro é acompanhado pela transferência de fundos para ativos de risco por trás da saída de fundos de seus produtos de investimento. "No momento, o mercado de ações da China está subindo, e os fundos também veem que agora é a hora de tirar lucros do ouro e recorrer a ações para perseguir um impulso mais forte." Li Gangfeng também disse. Em julho, o índice Xangai Composto subiu cerca de 4,8% e o índice Hang Seng subiu mais de 6%, ambos subindo para seus níveis mais altos em mais de três anos. No fechamento do pregão em 13 de agosto, os mercados de ações de Xangai e Shenzhen negociaram 2,16 trilhões de yuans ao longo do dia, um aumento de 269,4 bilhões de yuans em relação ao pregão anterior. Entre eles, o índice Xangai Composto subiu 0,48% para fechar em 3.683 pontos. O Goldman Sachs disse em uma nota de 28 de julho que manteve sua classificação de sobrepeso no mercado de ações chinês (ações A e ações conceituais chinesas no exterior), com uma meta atualizada de 12 meses para o MSCI China Index de retorno potencial de 11%. O Goldman Sachs disse que o alívio das tensões comerciais entre a China e os Estados Unidos é um fator-chave que impulsiona o mercado de ações da China a acelerar novamente, além dos fortes dados do Produto Interno Bruto (PIB) da China no segundo trimestre, as medidas do governo chinês para lidar com a "involução" de indústrias-chave, a recuperação do mercado de IPOs de Hong Kong e fluxos recordes para o sul são fundamentais para a recuperação das ações A e H. Neste contexto, os investidores estrangeiros estão cada vez mais interessados nas ações chinesas. Também impulsiona a rotação do mercado de ouro, e também há ações dos EUA. "Recentemente, as ações dos EUA continuaram a subir, e muitos investidores ao meu redor aumentaram seu apetite ao risco, e começaram a vender ouro e comprar ações dos EUA." Um investidor disse a Caijing.
Ainda há instituições aumentando suas posições
Embora os ETFs de ouro no mercado chinês tenham recuado nos últimos dois meses, ainda existem algumas instituições financeiras que estão implantando produtos de ouro no longo prazo. De acordo com as estatísticas do World Gold Council, em termos de gestão de riqueza bancária, CMB Wealth Management, Industrial Wealth Management e outras empresas estão aumentando a proporção e definindo o centro de alocação de ouro de produtos "ouro +" entre 5% e 10%. No campo dos fundos públicos, os dados das instituições acima mencionadas também mostram que Fidelity Fund, Invesco Great Wall, GF Fund e outras empresas têm um centro de alocação de ouro de 5% nos produtos "ouro +" dos tipos de fundos. Não só isso, além dos produtos "gold+", a partir do primeiro semestre de 2025, o número de produtos do fundo FOF que detêm ativos de ouro também aumentou para 234, representando 45% do número de produtos FOF na China. Historicamente, a partir de 2023 e 2024, haverá 98 e 192 produtos FOF detendo ativos de ouro. Muitas pessoas referem-se aos produtos de gestão de riqueza acima mencionados que contêm ouro como "Ouro +". De acordo com o World Gold Council, os produtos "Gold+" são geralmente carteiras multi-ativos que alocam mais de 5% do ouro em benchmarks de desempenho ou estratégias de alocação de ativos, que são projetados e gerenciados por instituições de investimento profissionais para ajudar os investidores individuais a realizar a gestão geral da carteira. Os investidores individuais podem incorporar uma certa percentagem de ouro nas suas carteiras, tornando-o parte da sua alocação estratégica de ativos a longo prazo. Isto coincide com os pontos de vista de muitos bancos de investimento. Em seu último relatório, o UBS Wealth Management recomendou mais uma vez que os investidores devem incluir instrumentos de cobertura em suas carteiras diversificadas e manter cerca de 5% de exposição ao ouro. Na opinião de Wang Lixin, a gestão de patrimônio bancário e os produtos de fundos há muito se concentram em ações e produtos de renda fixa, e ainda há espaço para melhorias na atenção ao ouro. Se o ouro for incluído na carteira, pode diversificar a alocação de ativos. A principal razão para isso é que, do ponto de vista da situação do mercado global, as políticas tarifárias e os conflitos geopolíticos têm impacto sobre as ações e os produtos de renda fixa. O ouro tem uma baixa correlação com outros ativos, o que pode se proteger contra a volatilidade do mercado de moedas e ações e aumentar a resiliência da carteira geral. Do ponto de vista do mercado chinês, o ouro é um ativo cotado globalmente, que tem uma forte correlação com as taxas de juros dos títulos dos EUA e o índice do dólar dos EUA, e é essencialmente uma parte da alocação de ativos no exterior. No atual ambiente de baixas taxas de juros na China, aumentar a proporção do investimento em ouro significa aumentar a proporção da alocação global de ativos. Isto pode não só diversificar o risco, mas também melhorar, em certa medida, o retorno global do investimento a longo prazo. "A maioria dos produtos de gestão de riqueza existentes na China são ativos de renda fixa. No entanto, atualmente, a renda que pode ser criada por ativos de renda fixa geralmente não é superior a 2%. Por outro lado, o preço do ouro em dólares dos EUA aumentou 26% no acumulado do ano; Nos últimos dois a três anos, o ouro retornou mais de 20% em uma base anualizada. Wang Lixin disse. Por exemplo, os dados do produto de gestão de fortunas de um banco mostram que, para um produto que foi criado em novembro de 2023 e fechado em 15 de janeiro de 2025, seu rendimento take-profit é de cerca de 4,38%. Sua alocação de ativos é principalmente 80% de títulos, 10% de ouro e 10% de produtos neutros quantitativos. No entanto, Wang Lixin também lembrou que a volatilidade do ouro ainda é maior do que a dos produtos de renda fixa. Para investidores com baixo apetite ao risco, a alocação em ouro deve ser moderada. Além disso, dados do World Gold Council mostram que, para fundos de longo prazo, a gestão de ativos de seguros tem alocado produtos de colocação privada contendo ouro, e a razão por trás disso é que os investidores institucionais estão buscando retornos estáveis de longo prazo. Além disso, a maior abertura do mercado do ouro é também uma força motriz. Em fevereiro, a indústria de seguros lançou um piloto de investimento em ouro, e 10 empresas tinham um potencial de 200 bilhões de yuans de fundos por trás delas. Em todo o mundo, muitos fundos de longo prazo no exterior investiram em ouro. Por exemplo, o Bridgewater Fund emitirá um "ETF para todas as condições meteorológicas" em 2025, com uma alocação de 14% para o ouro. Além disso, a japonesa Nikko Asset Management emitiu um produto de gestão de ativos multiativos, com uma proporção de ouro de cerca de 20%.
Ainda vale a pena investir?
A perceção do preço do ouro influencia a tomada de decisão dos investidores. Aos olhos de muitos investidores, embora os preços do ouro tenham sofrido recentemente consolidação, ainda há muito espaço de alta no médio e longo prazo. O UBS Wealth Management disse em seu último relatório que continua otimista com o ouro na alocação global de ativos. No cenário de base, o preço-alvo do preço internacional do ouro é de US$3.500/oz. Se a situação geopolítica ou económica se deteriorar, não se pode excluir que o preço do ouro suba para 3.800 dólares por onça. O Goldman Sachs disse em um relatório em 13 de julho que o preço internacional do ouro pode subir para US$ 3.700 por onça até o final de 2025 e US$ 4.000 por onça até meados de 2026. Na opinião do Goldman Sachs, o recuo nas posições especulativas está a criar espaço para que os fundos estruturais (ou seja, entradas de ETF de ouro e compras do banco central) fluam para o mercado de ouro, que se tornou o principal ponto de apoio para a procura de ouro. Do ponto de vista da demanda do banco central, o UBS disse que o ritmo atual de compras de ouro pelo banco central ainda é muito maior do que o nível médio de 2010 a 2021. Do ponto de vista da China, de acordo com a Administração Estatal de Câmbio da China, no final de julho, as reservas de ouro do Banco Popular da China eram de 73,96 milhões de onças, um aumento de 60.000 onças em relação ao mês anterior, e as reservas oficiais de ouro aumentaram por nove meses consecutivos. Olhando para o futuro, o recém-divulgado World Gold Council Central Bank Gold Readiness Survey 2025 mostra que quase todos os entrevistados (69 em 73) esperam aumentar ou estabilizar suas reservas de ouro. 43% dos inquiridos planeiam aumentar as suas participações em 2026 (em comparação com 29% no inquérito de 2024), um recorde. O UBS espera que, no segundo semestre de 2025, a situação da demanda do banco central permaneça estável, e a compra anual pode estar na faixa de 900 toneladas a 950 toneladas. Jia Shuchang, chefe do departamento de pesquisa do Conselho Mundial do Ouro na China, disse a Caijing que, em comparação com anos anteriores, o preço internacional do ouro aumentou muito, o que afetou o ritmo atual de compras de ouro do banco central em certa medida. No entanto, o ímpeto para as compras de ouro pelos bancos centrais é mais diversificado para diversificar as reservas cambiais, o que afetará a tendência das compras de ouro pelos bancos centrais no médio a longo prazo. Do ponto de vista do investimento em ouro, o UBS disse que o presidente dos EUA, Donald Trump, revelou uma atitude "alta e leve" nas negociações tarifárias, o que aqueceu o sentimento de investimento dos ativos de risco. No entanto, os preços do ouro precificaram agora uma melhoria do sentimento de risco, uma forte recuperação do dólar norte-americano e um atraso nos cortes de taxas da Fed. No entanto, neste momento, a fraqueza inesperada do mercado de trabalho dos EUA e a escalada do conflito tarifário fizeram com que o mercado recuasse na aversão ao risco, levando os investidores a voltarem novamente a sua atenção para o ouro. Em julho, as folhas de pagamento não agrícolas dos EUA aumentaram em 114.000 em julho, o menor nível desde dezembro de 2020. No mês, a taxa de desemprego subiu 0,2 ponto percentual em relação ao mês anterior, para 4,3%, a maior desde outubro de 2021. Além disso, o conflito tarifário entre os Estados Unidos e a Índia, Suíça e outros países voltou a escalar nos últimos dias. A médio e longo prazo, Li Gangfeng acredita que o fator mais importante é olhar para o índice do dólar. Se as tarifas de Trump causarem uma recessão na economia dos EUA e tensões comerciais, bancos centrais e investidores podem reduzir suas reservas de ativos em dólares. Isto é semelhante a alguns pontos. Jia Shuchang também disse que, atualmente, as três principais instituições de crédito internacionais da Standard & Poor's, Fitch e Moody's, rebaixaram a classificação de crédito soberano AAA dos Estados Unidos, e o problema do crédito em dólares dos EUA tornou-se um fator-chave que impulsiona a tendência do ouro.
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Uma vez que caiu abaixo da barreira dos 3400 dólares, o ouro ainda vale a pena investir?
Num contexto de forte tendência de mercado de ações, o ouro, que foi muito popular este ano, está gradualmente perdendo o seu encanto.
No fechamento do pregão em 12 de agosto, horário dos EUA, o principal contrato de ouro COMEX na New York Mercantile Exchange caiu abaixo da marca de US$ 3.400, a US$ 3.399 por onça. Na véspera, em 11 de agosto, o contrato futuro de ouro COMEX na New York Mercantile Exchange despencou quase 2,5%, a maior queda desde maio. Antes disso, o preço de liquidação dos futuros de ouro COMEX na New York Mercantile Exchange havia permanecido acima de US$ 3.400 por onça em agosto. Às 16h30 (horário de Pequim) de 13 de agosto, seu preço recuou ligeiramente para mais de US$ 3.400 por onça. Não só isso, o preço do ouro à vista em Londres também continuou a cair, a partir de 12 de agosto, horário dos EUA fechou em US $ 3348,02 por onça, seu preço caiu 1,4% em relação à alta de agosto. Às 16h30 (horário de Pequim) de 13 de agosto, seu preço estava em US$ 3.356,91 por onça. No mercado chinês, o tamanho dos ETFs lastreados em ouro também continuou a diminuir. Dados de vento mostram que, em 12 de agosto, a escala de sete ETFs de ouro com base no rendimento do preço à vista do ouro da China (ouro SGE 9999) encolheu em cerca de 6,9 bilhões de yuans em um mês. Os dados da Wind também mostram que, no mês passado, a escala do Huaan Gold ETF diminuiu em 3,1 bilhões de yuans, e a escala do E Fund Gold ETF e Cathay Gold ETF diminuiu em 1,5 bilhão de yuans e 1,2 bilhão de yuans, respectivamente, no mesmo período. Aos olhos dos participantes do mercado, o entusiasmo dos investidores pelo ouro diminuiu à medida que o conflito comercial global diminuiu e a aversão ao risco do mercado arrefeceu. Além disso, a declaração do presidente dos EUA, Donald Trump, de que não imporia tarifas sobre barras de ouro importadas também derrubou os preços do ouro. Ao mesmo tempo, as ações onshore e offshore da China continuaram a subir, e os fundos também tiraram lucros do mercado de ouro e mudaram para ativos mais arriscados, como ações. Algumas pessoas obtêm lucros, e outras secretamente acrescentam às suas posições. No longo prazo, nos últimos tempos, a gestão de patrimônio bancário, fundos públicos, fundos de private equity, etc. aumentaram suas posições na alocação de produtos do tipo "ouro +". Os produtos "gold+" de muitos bancos controlam o rácio de afetação de ativos do ouro entre 5% e 10%. Entre os fundos de private equity, a proporção de alocação global de FOF de gestão de ativos de seguros para ETFs de ouro atingiu 15%; A referência de desempenho dos produtos de gestão de ativos de seguros impulsionados pelo ouro até define a proporção de ouro em 30%. O chamado produto "ouro +" geralmente se refere a uma carteira multiativos que aloca mais de 5% de ouro no benchmark de desempenho ou estratégia de alocação de ativos. A perceção do preço do ouro é a chave para a tomada de decisão dos investidores. Aos olhos de muitos investidores, embora os preços do ouro tenham sofrido recentemente consolidação, ainda há muito espaço de alta no médio e longo prazo. O UBS Wealth Management disse em seu último relatório que, no cenário base, o preço-alvo do preço internacional do ouro é de US$ 3.500 por onça, e não descarta um preço mais alto do ouro para US$ 3.800 por onça. O Goldman Sachs disse em um relatório em 13 de julho que o preço internacional do ouro pode subir para US$ 3.700 por onça até o final de 2025 e US$ 4.000 por onça até meados de 2026, impulsionado por fatores como fundos especulativos e compras do banco central. Wang Lixin, CEO do Conselho Mundial do Ouro na China, disse a Caijing que, para investidores chineses comuns, investir em ouro pode globalizar sua alocação de ativos. Ao mesmo tempo, no contexto das baixas taxas de juro na China, pode também aumentar o seu rendimento global de investimento. "De um modo geral, para os investidores comuns, existem três dificuldades no investimento em ouro: é difícil tomar decisões e é difícil para os investidores comuns compreender plenamente a estratégia de investimento em ouro; É difícil escolher o momento certo e não é claro quando entrar; É difícil de segurar, e você não pode segurá-lo depois de comprar ouro. O «Gold+» será incorporado nos produtos de gestão de património bancário e de fundos ou, em certa medida, com a ajuda da gestão de instituições profissionais para ajudar os investidores a enfrentar os desafios acima referidos. ”
Aceleração da Saída do ETF de Ouro da China
De acordo com dados agregados da Bloomberg, quatro ETFs de ouro sob Huaan, Bosera, E Fund e Cathay Fund mostraram saídas líquidas desde maio, e essa tendência se acelerou ainda mais desde julho. Especificamente, em julho, o Huaan Gold ETF, o maior ETF de ouro, teve a maior saída de fundos, com uma queda de 2,462 bilhões de yuans, seguido pelo E Fund Gold ETF, Cathay Gold ETF e Bosera Gold ETF, que diminuíram em 1,174 bilhão de yuans, 593 milhões de yuans e 369 milhões de yuans, respectivamente, no mesmo período. Isso é contrário ao desempenho nos primeiros dias da guerra tarifária. Naquela época, quatro ETFs de ouro sob Huaan, Bosera, E Fund e Guotai Fund receberam grandes entradas. O mesmo se aplica ao desempenho global do mercado chinês. A demanda por ETFs lastreados em ouro na China continuou forte no 2º trimestre, com entradas de 61 toneladas no 2º trimestre, o desempenho trimestral mais forte já registrado, de acordo com dados do Conselho Mundial do Ouro. No primeiro semestre do ano, o total de ativos sob gestão (AUM) da China aumentou 116%, com o total de participações subindo 74% para 200t. O arrefecimento da guerra tarifária e o declínio da aversão ao risco no mercado são um dos principais contribuintes para esta mudança. "As recentes saídas de ETFs lastreados em ouro da China foram dominadas por investidores individuais. O ouro tem sido negociado em uma faixa estreita, e o entusiasmo dos investidores pelo ouro diminuiu. Li Gangfeng, analista do Commodity Discovery, um fundo de mineração europeu, disse a Caijing. Nos últimos meses, os preços do ouro à vista oscilaram entre US$ 3.300 e US$ 3.400 a onça. Em contraste, no final de abril, o preço internacional do ouro subiu para uma alta de US$ 3.500 por onça, um aumento de 6% no mês. Em 11 de agosto, Donald Trump anunciou que não imporia tarifas sobre barras de ouro importadas, fazendo os preços do ouro caírem novamente. No mesmo dia, o preço internacional do ouro oscilou e caiu mais de 2%, a maior queda em quase três meses. Além disso, a rotação de fundos no mercado também é um fator importante que afeta a tendência dos preços do ouro. O Goldman Sachs disse em um relatório de pesquisa em 13 de julho que os preços internacionais do ouro estão se consolidando desde abril, mas os drivers subjacentes mudaram. Desde 2024, o preço internacional do ouro tem tido posições mais especulativas, mas agora recuou. Como parte da alocação de grandes tipos de ativos, o ouro é acompanhado pela transferência de fundos para ativos de risco por trás da saída de fundos de seus produtos de investimento. "No momento, o mercado de ações da China está subindo, e os fundos também veem que agora é a hora de tirar lucros do ouro e recorrer a ações para perseguir um impulso mais forte." Li Gangfeng também disse. Em julho, o índice Xangai Composto subiu cerca de 4,8% e o índice Hang Seng subiu mais de 6%, ambos subindo para seus níveis mais altos em mais de três anos. No fechamento do pregão em 13 de agosto, os mercados de ações de Xangai e Shenzhen negociaram 2,16 trilhões de yuans ao longo do dia, um aumento de 269,4 bilhões de yuans em relação ao pregão anterior. Entre eles, o índice Xangai Composto subiu 0,48% para fechar em 3.683 pontos. O Goldman Sachs disse em uma nota de 28 de julho que manteve sua classificação de sobrepeso no mercado de ações chinês (ações A e ações conceituais chinesas no exterior), com uma meta atualizada de 12 meses para o MSCI China Index de retorno potencial de 11%. O Goldman Sachs disse que o alívio das tensões comerciais entre a China e os Estados Unidos é um fator-chave que impulsiona o mercado de ações da China a acelerar novamente, além dos fortes dados do Produto Interno Bruto (PIB) da China no segundo trimestre, as medidas do governo chinês para lidar com a "involução" de indústrias-chave, a recuperação do mercado de IPOs de Hong Kong e fluxos recordes para o sul são fundamentais para a recuperação das ações A e H. Neste contexto, os investidores estrangeiros estão cada vez mais interessados nas ações chinesas. Também impulsiona a rotação do mercado de ouro, e também há ações dos EUA. "Recentemente, as ações dos EUA continuaram a subir, e muitos investidores ao meu redor aumentaram seu apetite ao risco, e começaram a vender ouro e comprar ações dos EUA." Um investidor disse a Caijing.
Ainda há instituições aumentando suas posições
Embora os ETFs de ouro no mercado chinês tenham recuado nos últimos dois meses, ainda existem algumas instituições financeiras que estão implantando produtos de ouro no longo prazo. De acordo com as estatísticas do World Gold Council, em termos de gestão de riqueza bancária, CMB Wealth Management, Industrial Wealth Management e outras empresas estão aumentando a proporção e definindo o centro de alocação de ouro de produtos "ouro +" entre 5% e 10%. No campo dos fundos públicos, os dados das instituições acima mencionadas também mostram que Fidelity Fund, Invesco Great Wall, GF Fund e outras empresas têm um centro de alocação de ouro de 5% nos produtos "ouro +" dos tipos de fundos. Não só isso, além dos produtos "gold+", a partir do primeiro semestre de 2025, o número de produtos do fundo FOF que detêm ativos de ouro também aumentou para 234, representando 45% do número de produtos FOF na China. Historicamente, a partir de 2023 e 2024, haverá 98 e 192 produtos FOF detendo ativos de ouro. Muitas pessoas referem-se aos produtos de gestão de riqueza acima mencionados que contêm ouro como "Ouro +". De acordo com o World Gold Council, os produtos "Gold+" são geralmente carteiras multi-ativos que alocam mais de 5% do ouro em benchmarks de desempenho ou estratégias de alocação de ativos, que são projetados e gerenciados por instituições de investimento profissionais para ajudar os investidores individuais a realizar a gestão geral da carteira. Os investidores individuais podem incorporar uma certa percentagem de ouro nas suas carteiras, tornando-o parte da sua alocação estratégica de ativos a longo prazo. Isto coincide com os pontos de vista de muitos bancos de investimento. Em seu último relatório, o UBS Wealth Management recomendou mais uma vez que os investidores devem incluir instrumentos de cobertura em suas carteiras diversificadas e manter cerca de 5% de exposição ao ouro. Na opinião de Wang Lixin, a gestão de patrimônio bancário e os produtos de fundos há muito se concentram em ações e produtos de renda fixa, e ainda há espaço para melhorias na atenção ao ouro. Se o ouro for incluído na carteira, pode diversificar a alocação de ativos. A principal razão para isso é que, do ponto de vista da situação do mercado global, as políticas tarifárias e os conflitos geopolíticos têm impacto sobre as ações e os produtos de renda fixa. O ouro tem uma baixa correlação com outros ativos, o que pode se proteger contra a volatilidade do mercado de moedas e ações e aumentar a resiliência da carteira geral. Do ponto de vista do mercado chinês, o ouro é um ativo cotado globalmente, que tem uma forte correlação com as taxas de juros dos títulos dos EUA e o índice do dólar dos EUA, e é essencialmente uma parte da alocação de ativos no exterior. No atual ambiente de baixas taxas de juros na China, aumentar a proporção do investimento em ouro significa aumentar a proporção da alocação global de ativos. Isto pode não só diversificar o risco, mas também melhorar, em certa medida, o retorno global do investimento a longo prazo. "A maioria dos produtos de gestão de riqueza existentes na China são ativos de renda fixa. No entanto, atualmente, a renda que pode ser criada por ativos de renda fixa geralmente não é superior a 2%. Por outro lado, o preço do ouro em dólares dos EUA aumentou 26% no acumulado do ano; Nos últimos dois a três anos, o ouro retornou mais de 20% em uma base anualizada. Wang Lixin disse. Por exemplo, os dados do produto de gestão de fortunas de um banco mostram que, para um produto que foi criado em novembro de 2023 e fechado em 15 de janeiro de 2025, seu rendimento take-profit é de cerca de 4,38%. Sua alocação de ativos é principalmente 80% de títulos, 10% de ouro e 10% de produtos neutros quantitativos. No entanto, Wang Lixin também lembrou que a volatilidade do ouro ainda é maior do que a dos produtos de renda fixa. Para investidores com baixo apetite ao risco, a alocação em ouro deve ser moderada. Além disso, dados do World Gold Council mostram que, para fundos de longo prazo, a gestão de ativos de seguros tem alocado produtos de colocação privada contendo ouro, e a razão por trás disso é que os investidores institucionais estão buscando retornos estáveis de longo prazo. Além disso, a maior abertura do mercado do ouro é também uma força motriz. Em fevereiro, a indústria de seguros lançou um piloto de investimento em ouro, e 10 empresas tinham um potencial de 200 bilhões de yuans de fundos por trás delas. Em todo o mundo, muitos fundos de longo prazo no exterior investiram em ouro. Por exemplo, o Bridgewater Fund emitirá um "ETF para todas as condições meteorológicas" em 2025, com uma alocação de 14% para o ouro. Além disso, a japonesa Nikko Asset Management emitiu um produto de gestão de ativos multiativos, com uma proporção de ouro de cerca de 20%.
Ainda vale a pena investir?
A perceção do preço do ouro influencia a tomada de decisão dos investidores. Aos olhos de muitos investidores, embora os preços do ouro tenham sofrido recentemente consolidação, ainda há muito espaço de alta no médio e longo prazo. O UBS Wealth Management disse em seu último relatório que continua otimista com o ouro na alocação global de ativos. No cenário de base, o preço-alvo do preço internacional do ouro é de US$3.500/oz. Se a situação geopolítica ou económica se deteriorar, não se pode excluir que o preço do ouro suba para 3.800 dólares por onça. O Goldman Sachs disse em um relatório em 13 de julho que o preço internacional do ouro pode subir para US$ 3.700 por onça até o final de 2025 e US$ 4.000 por onça até meados de 2026. Na opinião do Goldman Sachs, o recuo nas posições especulativas está a criar espaço para que os fundos estruturais (ou seja, entradas de ETF de ouro e compras do banco central) fluam para o mercado de ouro, que se tornou o principal ponto de apoio para a procura de ouro. Do ponto de vista da demanda do banco central, o UBS disse que o ritmo atual de compras de ouro pelo banco central ainda é muito maior do que o nível médio de 2010 a 2021. Do ponto de vista da China, de acordo com a Administração Estatal de Câmbio da China, no final de julho, as reservas de ouro do Banco Popular da China eram de 73,96 milhões de onças, um aumento de 60.000 onças em relação ao mês anterior, e as reservas oficiais de ouro aumentaram por nove meses consecutivos. Olhando para o futuro, o recém-divulgado World Gold Council Central Bank Gold Readiness Survey 2025 mostra que quase todos os entrevistados (69 em 73) esperam aumentar ou estabilizar suas reservas de ouro. 43% dos inquiridos planeiam aumentar as suas participações em 2026 (em comparação com 29% no inquérito de 2024), um recorde. O UBS espera que, no segundo semestre de 2025, a situação da demanda do banco central permaneça estável, e a compra anual pode estar na faixa de 900 toneladas a 950 toneladas. Jia Shuchang, chefe do departamento de pesquisa do Conselho Mundial do Ouro na China, disse a Caijing que, em comparação com anos anteriores, o preço internacional do ouro aumentou muito, o que afetou o ritmo atual de compras de ouro do banco central em certa medida. No entanto, o ímpeto para as compras de ouro pelos bancos centrais é mais diversificado para diversificar as reservas cambiais, o que afetará a tendência das compras de ouro pelos bancos centrais no médio a longo prazo. Do ponto de vista do investimento em ouro, o UBS disse que o presidente dos EUA, Donald Trump, revelou uma atitude "alta e leve" nas negociações tarifárias, o que aqueceu o sentimento de investimento dos ativos de risco. No entanto, os preços do ouro precificaram agora uma melhoria do sentimento de risco, uma forte recuperação do dólar norte-americano e um atraso nos cortes de taxas da Fed. No entanto, neste momento, a fraqueza inesperada do mercado de trabalho dos EUA e a escalada do conflito tarifário fizeram com que o mercado recuasse na aversão ao risco, levando os investidores a voltarem novamente a sua atenção para o ouro. Em julho, as folhas de pagamento não agrícolas dos EUA aumentaram em 114.000 em julho, o menor nível desde dezembro de 2020. No mês, a taxa de desemprego subiu 0,2 ponto percentual em relação ao mês anterior, para 4,3%, a maior desde outubro de 2021. Além disso, o conflito tarifário entre os Estados Unidos e a Índia, Suíça e outros países voltou a escalar nos últimos dias. A médio e longo prazo, Li Gangfeng acredita que o fator mais importante é olhar para o índice do dólar. Se as tarifas de Trump causarem uma recessão na economia dos EUA e tensões comerciais, bancos centrais e investidores podem reduzir suas reservas de ativos em dólares. Isto é semelhante a alguns pontos. Jia Shuchang também disse que, atualmente, as três principais instituições de crédito internacionais da Standard & Poor's, Fitch e Moody's, rebaixaram a classificação de crédito soberano AAA dos Estados Unidos, e o problema do crédito em dólares dos EUA tornou-se um fator-chave que impulsiona a tendência do ouro.