Stripe正在构建区块链：开放性能在品牌轨道中生存吗？

Stripe Inc.的总部位于美国加利福尼亚州南旧金山，拍摄于2024年4月16日，摄影师：David Paul Morris/Bloomberg© 2024 Bloomberg Finance LP科技金融巨头Stripe正在秘密构建一个名为“Tempo”的高性能区块链，根据现在已删除的招聘信息和财富杂志的报道。这条专为支付优化的链条将填补Stripe的加密堆栈中的一个关键空档，补充其最近收购的稳定币初创公司Bridge和钱包基础设施提供商Privy。

稳定币承诺通过提供更快、更便宜、更互联的全球支付，使加密货币走向主流。矛盾的是，同样的举动可能会削弱该技术最初的目标。再加上对品牌化基础设施的热潮——Robinhood 在 Arbitrum 上的链、Coinbase 在 OP Stack 上的 Base，以及现在的 Stripe 的 Tempo——我们可能会接近最初的状态，只是有了区块浏览器。更糟的是，如果少数参与者利用稳定币达到以前无法想象的规模，市场集中度可能会上升。随着 GENIUS 法案现已成为法律，接下来的 12 到 18 个月可能会决定结果。我们在早期互联网的开放网络与封闭花园之间已经看到过这种紧张关系。

加拿大 - 2025/05/26：在这张照片插图中，谷歌、苹果、Meta、亚马逊和微软的标志显示在智能手机屏幕上。(照片插图由托马斯·富勒/SOPA Images/LightRocket通过Getty Images提供)SOPA Images/LightRocket通过Getty Images## 历史会重演吗？

在技术历史中，中心化和去中心化之间的摆动是规律性的。即使某项技术具有去中心化的效果，新的维度的规模经济——无论是互补资源、人才、品牌还是分销——不可避免地成为集中化的载体。一旦集中度过高，企业家和开发者的聪明才智就会发明出一种新的方法来逆转这种情况。

一个显著的例子是早期的互联网，它为高度集中化的电信、零售和媒体行业带来了进入和竞争的浪潮——却也为今天的科技巨头通过网络效应扩大规模并捕获可观的价值创造了完美的条件。

尽管底层互联网协议保持开放和中立，但应用层的大型数字平台通过战略性地打破互操作性，将参与者与竞争服务隔离开来。从电子邮件到社交媒体再到支付，我们大部分时间和金钱都花在科技巨头为我们设计的框架内。虽然我们显然过得更好——选择更多，价格更低——但越来越明显的是，有些人更希望生活在一个平台不那么有权力和影响力的世界里。

匈牙利布达佩斯 - 2021年9月22日：比特币发明者使用的假名中本聪的雕像细节，展示在匈牙利布达佩斯的Graphisoft公园。(照片由Janos Kummer/Getty Images提供)Getty Images更多内容## 加密货币作为解药

加密货币存在的理由是为了摆脱中心化的中介。在2008年金融危机之后，中本聪希望创造一个任何人都可以交换价值而不必再信任中央银行或金融机构的世界。尽管原始比特币的愿景是一个完全民主的网络——“一台CPU一票”——由于挖矿的规模经济，这一愿景并未实现，但比特币确实提供了越来越多的金融机构和一些政府现在所认可的作为一种新颖且中立的金融资产。

受到比特币的启发，企业家和开发者们在尝试将去中心化带回其他数字平台时应用了相同的原则——从支付开始，但扩展到金融、市场、消息传递和社交媒体。总体而言，朝着去中心化的进展参差不齐：虽然比特币确实允许全球任何人自己做银行，但绝大多数消费者和机构仍然在很大程度上依赖中介进行保管和使用。同样，提供消费者对其私人数据和他们所创造内容的更大控制权的解决方案仍然处于小众——往往是因为它们在可用性和便利性上落后于它们试图取代的中心化对应物。便利性随时会吞噬隐私——而且很难扭转领先数字平台的根深蒂固的网络效应。

未来支付之战

在支付领域，最关键的战斗正在展开。传统基础设施是孤立的，现有企业对我们可以访问的内容及其条款拥有巨大的权力。由于赢家通吃的动态，市场可能变得如此集中，以至于公共部门不得不介入——最明显的例子是中国推出中央银行数字货币，以解开蚂蚁集团和腾讯建立的支付寡头垄断。

加密货币是一个自然的、市场驱动的解决方案。它提供了像比特币和以太坊这样的中立和去中心化的加密货币，以及通过它们的基础层提供真正开放和可互操作的金融基础设施。但随着技术的成熟，出现了两个核心问题。

Circle Internet Financial Ltd. 的首席执行官 Jeremy Allaire（中）在 2025 年 6 月 5 日星期四，纽约证券交易所 (NYSE) 的公司首次公开募股 (IPO) 上。Circle 的股票在公司及其部分股东在强劲需求下两次扩大规模的首次公开募股中筹集了近 11 亿美元后，股价飙升了多达 235%。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg© 2025 Bloomberg Finance LP## 稳定币的集中化力量

第一个问题是，加密货币波动性大，因此在支付和金融合约中成本高昂。为了解决这个问题，市场专注于法币支持的稳定币；这不可避免地导致集中化，因为发行和合理管理需要一个受监管的金融实体负责并对储备操作负责。虽然稳定币网络的分布式治理在技术上是可能的，但设计得当极其困难。Libra是最显著的例子：尽管得到了二十多家全球领先公司的支持，以及无数资源致力于建立可信的分布式治理，但该项目始终被视为Meta的倡议。

银行们在过去十多年里一直试图作为财团集结以应对加密货币，但迄今为止，没有任何联合项目取得实质性成果。原因显而易见：在情况真正危急之前，竞争对手不太可能承诺一个联合解决方案——因此，在此期间，每个人都在多个方向上进行风险对冲。

直观上，稳定币网络的分布式所有权是合理的，这与最终使Visa在1970年代扩展的方式并没有太大不同——当时美国银行放弃了对BankAmericard信用卡项目的控制，以应对来自后来成为万事达卡的财团日益激烈的竞争。

1976年4月21日，1976年4月22日；Bankamericard (Entree Card)；(照片由比尔·约翰逊/丹佛邮报通过盖蒂图片社)丹佛邮报通过盖蒂图片社加密交易所和科技金融网络，例如全球美元网络，可能会因为支持它们的新进入者的灵活性而能够更快地运作，但它们仍然需要在经济激励和治理之间找到正确的平衡，以促使成员从观望模式转变为行动模式——在这种模式下，每个人都希望依赖他人的努力。即使是只有Circle和Coinbase作为成员的Circle的Centre Consortium也被解散，并转变为一个简单的收益分享协议。

因此，虽然可能有解决稳定币去中心化治理的方法，但我们所知道的是，迄今为止，唯一有效的模型是将一个单一实体掌控一切。当然，从长远来看，这种情况是有问题的，尽管当前的发行方仅控制资产，但他们已经开始以限制开放性的方式扩展他们的产品。例如，Circle宣布了其支付网络(CPN)，这使其处于支付执行的中心——从定义规则和资格，到插入每个API交互和价格及流动性发现，当然，还包括收取费用。综合来看，这种设置与允许Visa和Mastercard主导支付数十年的模型并没有太大区别。

人们在波兰华沙的一块霓虹灯广告牌前走过，广告宣传的是比特币和以太坊的加密货币交易所，日期为2024年5月19日。(照片来源：Jaap Arriens/NurPhoto via Getty Images)NurPhoto via Getty Images## 从开放铁路到封闭循环？

加密货币遇到的第二个问题与其根源密切相关：去中心化是昂贵的。经济后果是你只能在真正重要的地方承担这一成本。迄今为止，在大规模的网络中，这一点仅适用于比特币、以太坊和Solana的基础层。最多，这意味着它们所有加起来在全球范围内只能产生几千笔去中心化的交易每秒——这与全球支付的需求相去甚远，更不用说在其上叠加金融服务了。

因此，大多数交易不再发生在基础层(L1s)上，而是在一个庞大的高吞吐量扩展解决方案生态系统(L2s)中。L2s提供近乎零的费用和即时结算，并且它们是盈利的，因为它们内部化了最大可提取价值(MEV)——通过重新排序、插入或省略区块中的交易获得的收益。

虽然加密货币纯粹主义者可能会谴责这一趋势，但这与经济理论完全一致：用户愿意为核心结算层的去中心化和抗审查性支付溢价，但他们也愿意为了获得更低的成本和更快的速度，在更高层次上交换一些去中心化。基础层保持开放和无信任，具体取决于应用，参与者可能会进一步妥协——甚至接受完全可信的中心化解决方案。

这种权衡不仅仅是用户决定自己做银行和自我保管资金与接受某种程度的信任在第三方钱包之间的选择。当构建产品时，Coinbase、Robinhood等公司非常关注底层网络保持中立，并且不偏袒应用程序、开发者或企业——就像科技巨头在其平台上所做的那样。本质上，他们愿意为去中心化和中立性付费，以减少被卡住和征用的风险——这一点在传统数字平台上反复出现。

要充分理解快速、低成本的 L2 将对加密支付和竞争产生的影响，不妨看看互联网对新闻和媒体的影响：随着分发大量内容的成本——现在，借助 AI，生成内容的成本也降至零，商业模式不得不发生剧变，像 Google、Facebook、Spotify 等大型聚合平台 ( 应运而生，以利用新的经济形势。由于 L2 消除了摩擦，提供了便利，并允许开发者提供更接近传统科技金融产品的体验，因此它们是创造和占用大部分价值的显而易见的层。

此外，随着基本货币变得免费和商品化，竞争转向与之相关的增值服务和工作流程。这正是科技金融、数字银行、加密货币交易所甚至传统金融机构具有显著优势的地方。

这些参与者中的任何一个，如果在未来几年内执行得当，可以利用这项技术建立第一个真正庞大且全球性的金融网络。一旦达到规模，它还可能逐步降低互操作性，获取更多的价值——就像今天的互联网巨头所做的那样。

2023年4月21日在伦敦作为插图安排的一张照片显示了来自移动手机应用"新银行"Revolut和Monzo的卡片细节。)照片由JUSTIN TALLIS / AFP拍摄( )照片由JUSTIN TALLIS/AFP通过Getty Images提供(AFP通过Getty Images提供## 控制最后一公里者赢得胜利

那么最可能的情况是什么？基于过去十年加密领域网络效应的强大和持久性，可以安全地假设，支付和金融服务将不成比例地倾向于几条领先的区块链。剩余的链条将需要在某个行业垂直领域内专业化以保持相关性。大多数活动将不会发生在他们的去中心化基础层上，而是在由加密和科技金融参与者品牌化和塑造的扩展层上)，例如，Base, Robinhood Chain(，应用程序)，例如，Unichain, World Chain(，以及金融机构)，例如，Kinexys, Fnality, Partior(。

控制分发的参与者——无论是在消费者、商家还是机构方面——都拥有巨大的优势，因为他们拥有区块链与现实世界之间的接口。区块链大幅降低了验证和协调链上数据的成本，但如果没有与补充链下信息（身份、合规性、凭证、信用度等）的强大联系，其价值是有限的。这就是摩擦存在的地方——也是规模经济将决定胜者和败者的地方。

从战略合作伙伴到可交换模块

这就是为什么稳定币发行者有强烈的动力，要么通过在多个网络上发行并将自己定位于它们之间的互操作性中心来商品化底层设施——例如，Circle 的跨链转账协议——要么将大多数活动引导到他们控制的网络，例如新的 L2 或像 CPN 这样的高级协议。这两种策略都给了他们成为全球科技金融领导者的机会，并捕获技术创造的大部分价值。

与此同时，加密和科技金融参与者希望将那些同样有价值的交易转移到他们拥有更多影响力的网络上，例如一个品牌化的L2。在这样做时，他们还希望要么使稳定币和其他代币化资产商品化，要么发行自己的稳定币。在后者的情况下，稳定币可能会作为亏损引流工具来扩大科技金融产品的覆盖范围，同时会发行本地稳定币以获得对外汇市场的更多控制权并支持本地用例。真实世界资产)RWAs(、表情币、其他代币以及那些真正有差异化和独特性的应用可能也会帮助这些品牌链在其边界内保持交易量。这些公司将能够开发巧妙的奖励和忠诚度计划，增加消费者和企业在其生态系统内的粘性。

不会邪恶？

随着便利性和经济现实战胜教条主义，加密货币将与今天大相径庭。好消息是，作为这种转型的一部分，它将变得更加实用。尽管这可能伴随着更多的中心化，但基础协议是开源和可分叉的事实意味着，无论某些参与者变得多么庞大，他们都面临着比现状更大的压力，以保持更高的互操作性。

也有可能由于加密协议允许新的市场设计和激励，最终的解决方案将是一些互联网协议无法实现的东西——这些协议没有内置的货币化机制。无论如何，一旦中心化出现，一些聪明的开发者团队将努力去逆转它，循环将会重复。