Análise do Quadro Regulatório de Ativos Digitais de Hong Kong e Tendências de Desenvolvimento

Introdução

Hong Kong está continuamente a construir um "ecossistema de ativo digital que é confiável e focado na inovação", e continuará a consolidar a sua posição de liderança no campo global dos ativos digitais, promovendo Hong Kong como um centro de inovação global. O quadro regulatório de ativos digitais que Hong Kong estabeleceu, juntamente com a sua prática pioneira de casos de sandbox, apresenta claramente o caminho específico de como a inovação pode ser realizada de forma robusta dentro de um quadro de conformidade.

Desenvolvimento de ativos digitais em Hong Kong

1.1 Abertura: o "botão de pausa" da China continental e o "botão de avanço rápido" global (2017-2022)

Em 2017, a China continental adotou uma política de suspensão total do mercado de ativos virtuais, pressionando o botão de "pausa" no desenvolvimento de ativos digitais. Este estrito "bloqueio" tornou-se inadvertidamente um "catalisador" para a indústria global de criptomoedas, desencadeando uma onda de talentos, capital e projetos a "navegar para o exterior".

Ao mesmo tempo, o papel de Hong Kong é mais cauteloso e sutil, sendo tanto um "muro de contenção" para evitar a propagação de riscos, quanto um "posto de observação" que observa discretamente o desenvolvimento global do Web3. Hong Kong lançou um "sandbox regulatório de fintech" e está explorando ativamente a aplicação prática da tecnologia blockchain a nível de aplicação.

1.2 A chave do jogo: o "movimento" de Hong Kong e a intenção estratégica (2023-2025)

No final de 2022 até 2023, a política de regulação de ativos digitais de Hong Kong passou por uma viragem marcante. O governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong publicou a "Declaração de Política sobre o Desenvolvimento de Ativos Virtuais em Hong Kong", na qual foi proposto pela primeira vez "promover ativamente" o desenvolvimento do ecossistema de ativos virtuais.

Escolher neste momento "abrir a porta" pode ser interpretado como uma escolha estratégica de alto nível a nível nacional. A estrutura única de "um país, dois sistemas" de Hong Kong permite-lhe equilibrar a missão de centro financeiro internacional com as considerações de segurança financeira do interior. A política de "teste antecipado e implementação" de Hong Kong também recebeu uma ligação e resposta ativa das cidades do interior, o que prevê um potencial modelo de "piloto na região de Hong Kong, ligação com o interior."

Quadro de "dupla regulamentação" de ativos digitais de Hong Kong

O sistema de regulação de ativos digitais de Hong Kong tem como característica central o modelo de "duas montanhas de regulação", com a colaboração de duas grandes instituições: a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) e a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA). A SFC foca nas propriedades de "investimento" dos ativos virtuais, enquanto a HKMA se concentra em sua funcionalidade de "pagamento".

Análise do núcleo da regulamentação da emissão de stablecoins e licenciamento VASP

3.1 Sistema de licenciamento VASP: delinear linhas vermelhas para plataformas de negociação

O sistema de licenciamento VASP, que entrou em vigor a partir de 1 de junho de 2023, exige que todas as plataformas de negociação de ativos digitais centralizadas que operam em Hong Kong ou que oferecem serviços a investidores de Hong Kong tenham uma licença obrigatória. Este sistema enfoca a proteção dos investidores, a segurança dos ativos dos clientes e a solidez financeira, bem como a luta contra a lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo, a listagem de tokens e o alcance das negociações.

3.2 Quadro regulatório para stablecoins: Definindo regras para "moeda quase"

A regulamentação das stablecoins é um passo chave para Hong Kong na construção de um centro global de ativos virtuais. O projeto de lei relevante foi aprovado em 21 de maio de 2025 e entrará em vigor oficialmente em 1 de agosto do mesmo ano. O quadro regulatório foca nas stablecoins atreladas a moeda fiduciária, exigindo que os emissores obtenham uma licença da HKMA e atendam a requisitos como reserva total de 1:1, transparência e operações robustas.

Perspectiva do requerente sobre o processo panorâmico do sandbox regulatório

O "sandbox regulatório" de Hong Kong é essencialmente um "mecanismo de diálogo entre regulação e inovação" e um "campo de testes para isolamento de riscos". Todo o processo reflete rigor, interatividade e penetração, dividido em três fases: preparação, teste e avaliação.

Sandbox regulatório — um caso típico no caminho para a conformidade

5.1 Sandbox de regulação de stablecoins: pragmatismo em primeiro lugar, resolução de pontos problemáticos

Os primeiros participantes a entrar na sandbox incluem a JD Coin Chain Technology (Hong Kong), a Yuan Coin Technology, e um consórcio formado pelo Standard Chartered Bank (Hong Kong), a Anqi Group e a Hong Kong Telecommunications.

5.2 Ensemble Sandbox: infraestrutura de mercado financeiro inovadora, promovendo aplicações tokenizadas

O projeto Ensemble visa promover a liquidação de depósitos tokenizados entre bancos utilizando moeda digital de banco central em nível de atacado, e a negociação de ativos tokenizados utilizando moeda tokenizada. O projeto abrange vários casos de uso, incluindo finanças verdes e sustentáveis, financiamento de comércio e cadeia de suprimentos, renda fixa e fundos de investimento, e gestão de liquidez.

Perspectivas Futuras

Com a implementação formal do "Regulamento sobre Moedas Estáveis", Hong Kong obteve uma base institucional mais sólida e um amplo espaço de desenvolvimento para impulsionar cenários de aplicação de moedas estáveis, expandir a variedade de produtos tokenizados e aumentar a liquidez e a popularidade de moedas estáveis e produtos financeiros tokenizados.

Olhando para o futuro, Hong Kong tem o potencial de se tornar um nó chave para ativos digitais a nível global e um centro central para a tokenização de ativos do mundo real, construindo uma competitividade única e irreproduzível.