Este artigo republica o texto original: “Cobo Stablecoin Weekly Report No.19: After the Stablecoin Act Comes Into Effect, Where’s the Next Battlefield?”

Panorama do Mercado e Principais Indicadores de Crescimento

A capitalização total do mercado de stablecoins atingiu $269.696 mil milhões, um acréscimo de $2.606 mil milhões em relação à semana anterior. A USDT reforça o domínio com 61,25% da quota de mercado. Em segundo lugar surge a USDC, com $64.502 mil milhões e 23,92% do segmento.

Capitalização de Mercado das Stablecoins por Rede Blockchain (Top 3):

1. Ethereum: $135.786 mil milhões
2. Tron: $82.995 mil milhões
3. Solana: $11.431 mil milhões

Top 3 Redes com Crescimento Mais Acentuado Esta Semana:

1. Berachain: +96,57% (USDT representa 43,15%)
2. XRPL: +49,84% (RLUSD representa 49,11%)
3. Sei: +47,95% (USDC representa 85,96%)

Fonte dos dados: DefiLlama

Regulamento do Sigilo Bancário dos EUA e Requisitos de Privacidade em Pagamentos Stablecoin

Com a entrada em vigor da Stablecoin Act nos Estados Unidos, a privacidade passa a ser o grande desafio regulatório e competitivo do setor.

O avanço das stablecoins para mais de $270 mil milhões em capitalização e na adoção pelos pagamentos tradicionais coloca a transparência “total” on-chain no centro dos desafios emergentes. Todas as transações em blockchains públicas permanecem expostas para sempre. Para empresas, isso equivale a abrir toda a sua história financeira, cadeia de fornecimento e estrutura salarial—algo irrealista para a maioria das organizações. Oferece aos concorrentes acesso imediato a todos os movimentos. Se não se resolver esta vulnerabilidade, a adoção das stablecoins em liquidações empresariais e institucionais ficará comprometida.

À medida que a privacidade preocupa o setor, a utilização das stablecoins em pagamentos comerciais e liquidações institucionais desacelera. Segundo Paul Grewal, Chief Legal Officer da Coinbase, leis como o GENIUS Act devem ser complementadas com atualizações à Bank Secrecy Act. O regime atual é lento, centraliza dados sensíveis e cria “alvos fáceis” para ciberataques—com baixa utilidade no combate ao branqueamento.

Grewal salienta que privacidade e segurança podem coexistir. Provas de conhecimento zero (ZKP) e identidades descentralizadas (DID) permitem verificação regulatória sem expor os dados originais. Instituições têm acesso apenas ao resultado da validação, preservando a minimização de dados e a precisão legal. Grewal exorta o Tesouro a liderar a parceria público-privada, apostar em módulos de compliance preparados para ZKP, focar a monitorização em dados críticos, e aplicar modelos de risco baseados em IA para aumentar a eficácia dos controlos. Esta estratégia reforça a privacidade sem prejudicar a conformidade, remove o principal entrave à adoção institucional das stablecoins e posiciona os EUA na liderança normativa dos ativos digitais.

Economia das Stablecoins sob Regras de Proibição de Juros nos EUA

Restrições regulamentares estão a impulsionar novas soluções. O GENIUS Act impede emissores de stablecoins de pagar juros aos utilizadores—a intenção é limitar o risco—mas acabou por catalisar stablecoins remuneradas. Produtos como USDe da Ethena registaram aumentos bilionários após a entrada em vigor da lei. Os yields baseiam-se em taxas de financiamento nas exchanges, não em Treasuries, contornando os limites jurídicos.

Explorando zonas cinzentas regulatórias, Coinbase e PayPal rebatizaram “retornos” de stablecoins para “recompensas”, escapando à proibição que recai apenas sobre emissores. Como distribuidora de USDC, a Coinbase distribui lucros da Circle aos clientes. A PayPal, através da Paxos, isola o risco do emissor e continua a oferecer yield de 4,5% ao ano. Anchorage e Ethena Labs passaram a associar yields de stablecoins a ativos tokenizados, como o BUIDL da BlackRock, criando fluxos de yield institucionalmente conformes.

Proporcionar juros ou recompensas é agora vital para captar capitais nos mercados desenvolvidos e emergentes. A Coinbase lançou interest rewards via API integrada na carteira, facilitando o acesso de developers. Em mercados inflacionários, como na América Latina, o USDSL da Slash oferece 4,5% ao ano—com resistência à inflação do USD, canalizando rapidamente fluxos de capital. As stablecoins recorrem à engenharia financeira avançada para transmitir eficientemente os retornos dos ativos subjacentes e redefinir a experiência do utilizador.

Regulamentação de Stablecoins em Hong Kong: Transparência e Supervisão Integral

O Stablecoin Ordinance de Hong Kong está efetivamente em vigor, dando origem a intenso debate sobre exigências de KYC, política sobre stablecoins estrangeiras e compatibilidade com DeFi. As normas não implicam proibição global, mas centram-se nas stablecoins emitidas em Hong Kong ou indexadas ao HKD—especialmente ativos tokenizados vinculados ao RMB. USDT/USDC e outras stablecoins estrangeiras em mercados secundários não são afetadas. Hong Kong procura controlar a origem: impõe regulamentação de alto impacto para tokenização de RMB e stablecoins offshore, desenvolvendo “instrumentos de liquidação quase soberanos” e consolidando uma vantagem regulatória distinta do modelo dos EUA e da UE.

A prioridade é a transparência e a supervisão regulatória integral. Da emissão à custódia, liquidação e distribuição, vigoram normas exigentes. Os requisitos de licença são elevados e todos os intervenientes a jusante (custódia, distribuição, liquidação) estão sujeitos a compliance. Bancos, processadores de pagamentos e fornecedores on-chain passam a estar abrangidos, alterando o acesso de aberto para restrito. Prestadores de infraestrutura robusta em carteiras MPC, compliance on-chain e gestão de risco tornam-se parceiros-chave de bancos e tecnológicas.

A regulação rigorosa impõe desafios: emissores terão de assegurar compliance dos parceiros a jusante (custódia, distribuidores, liquidatários). A entrada nesta cadeia obriga ao cumprimento de padrões técnicos e institucionais, promovendo especialização e criando oportunidades relevantes para fornecedores de infraestrutura. Soluções como multisig, MPC, HSM e carteiras MPC tornam-se âncoras de confiança, conciliando soberania dos ativos e responsabilidade jurídica, elevando as carteiras de back-end para gateways de compliance.

Adoção do Mercado

JPMorgan: Crescimento DeFi e Tokenização de Ativos “Continua a Frustrar”

Principais Destaques

• O valor total bloqueado (TVL) em DeFi mantém-se abaixo do máximo de 2021; maioritariamente utilizado por retalhistas ou empresas cripto nativas; instituições tradicionais continuam ausentes.
• O volume global de ativos tokenizados é de apenas $25 mil milhões—considerado “trivial” pelos analistas; mais de 60 obrigações tokenizadas emitidas, mas quase sem negociação secundária.
• Principais obstáculos institucionais: falta de regulamentação transfronteiriça harmonizada, ausência de base legal clara para investimentos on-chain e carência de garantias/segurança na execução de smart contracts.

Contextualização

• O relatório evidencia o fosso entre o entusiasmo pela DeFi/tokenização e a adoção prática. Apesar de melhoramentos na infraestrutura e da emergência de vaults KYC e pools de empréstimo autorizados, a finança tradicional mantém postura cautelosa. O relatório salienta que a fintech pressiona os sistemas convencionais para liquidação e pagamentos mais ágeis e baratos, reduzindo a necessidade do blockchain, e realça a ausência de casos de uso institucionais para cripto mais convincentes.

Remitly Adere à Tecnologia Stablecoin para Pagamentos Transfronteiriços, Lançando Carteira Digital Multi-Moeda

Principais Destaques

• A Remitly lança a “Remitly Wallet” multi-moeda em setembro, compatível com moeda fiat e stablecoins—direcionada a utilizadores de países com inflação elevada ou moedas voláteis.
• A empresa associou-se ao Stripe Bridge, proporcionando pagamentos em stablecoin em mais de 170 países e ampliando a rede de pagamentos fiat.
• A Remitly já integrou USDC e outros stablecoins em dólar no sistema interno, permitindo movimentação de fundos ininterrupta, redução de pré-financiamento e maior eficiência de capitais.

Contextualização

• A iniciativa assinala a integração das stablecoins nos processos de pagamentos globais. Ao trazer stablecoins para o núcleo operacional, a Remitly oferece proteção contra inflação em mercados vulneráveis e resolve limitações de liquidez em remessas tradicionais. Este avanço deverá acelerar o uso concreto das stablecoins, proporcionando a centenas de milhões de utilizadores menores custos e melhor acesso financeiro—especialmente em regiões com infraestrutura limitada.

CEO da Tether: 40% das Taxas de Blockchain Geradas por Transferências USDT

Principais Destaques

• Paolo Ardoino, CEO da Tether, revela que 40% das taxas de transação blockchain são referentes a transferências USDT—em nove blockchains principais.
• Cem milhões de utilizadores de mercados emergentes recorrem diariamente ao USDT para se protegerem da inflação ou depreciação; o USDT é das aplicações blockchain mais usadas globalmente.
• Em contexto cripto, “transações” normalmente significam trading, swap ou arbitragem em sistemas internos de exchanges—sem taxa on-chain. O pagamento de taxa por transferência USDT on-chain indica tipicamente movimentação entre carteiras/endereço, evidenciando uso concreto e não mera especulação.

Contextualização

• Os números confirmam o predomínio do USDT nas operações on-chain, superando a maioria das DApps blockchain. Paolo prevê que a concorrência futura entre blockchains se centrará em otimizar taxas de gas e custos de transação USDT, assinalando o desenvolvimento das stablecoins para soluções financeiras reais, sobretudo em economias instáveis. Estes dados validam o impacto crescente do blockchain na inclusão financeira mundial.

Tendências Macro Mizuho: Resultados Q2 da Coinbase Revelam Diminuição das Margens USDC da Circle

Principais Destaques

• A Mizuho estima que a Circle arrecadou $625 milhões em juros das reservas USDC no 2.º trimestre, dos quais $332,5 milhões foram para a Coinbase.
• Com Binance e outros parceiros a entrarem como distribuidores, os custos de distribuição elevados pressionam o yield líquido da Circle.
• Após o GENIUS Act, JPMorgan e Bank of America planeiam stablecoins próprias, intensificando a concorrência no segmento USD stablecoin.

Contextualização

• Apesar do IPO sólido, a Mizuho mantém a Circle em “underperform”, com objetivo de $85, argumentando que o mercado subestima o risco USDC. À medida que a rede de distribuição amplia, o antigo privilégio de partilha de lucros com a Coinbase é diluído, ameaçando a rentabilidade. Com cortes nas taxas e bancos tradicionais a entrar no mercado, a posição competitiva do USDC fica sob pressão—abalando o sector das stablecoins.

Tesouro dos EUA Emite Recorde de Dívida Curto Prazo; Stablecoins São Novos Compradores

Principais Destaques

• O Tesouro americano vai leiloar $100 mil milhões em T-bills de 4 semanas—novo recorde, $5 mil milhões acima do anterior; montantes de T-bills de 8 e 17 semanas mantêm-se.
• Os yields superiores a 4% nos T-bills de curto prazo atraem investidores. No Q2, $16,7 mil milhões fluiram para ETFs de T-bills de curto prazo, duplicando face ao ano anterior.
• O Treasury Borrowing Advisory Committee mostra que a emissão de stablecoins dinamiza a procura por T-bills. O GENIUS Act obriga emissores de stablecoin a manter T-bills e ativos seguros equivalentes.

Contextualização

• A opção governamental por financiamento curto, segundo a Secretária Bessent, decorre dos elevados custos da dívida a longo prazo. A procura das stablecoins tornou-se pilar estrutural dos T-bills, em virtude das exigências legais de ativos seguros. Em simultâneo, bancos centrais substituem dólares por ouro—o Bank of America estima o ouro acima de $4.000, sinalizando desconfiança profunda na sustentabilidade da dívida dos EUA.

GENIUS Act Impulsiona Aumento das Stablecoins com Yield

Principais Destaques

• Após a assinatura do GENIUS Act a 18 de julho, o USDe da Ethena cresceu 70% para $9,49 mil milhões, tornando-se o terceiro maior stablecoin por capitalização.
• O USDS da Sky aumentou 23% para $4,81 mil milhões. Ambos oferecem yield via staking.
• Yield anual de staking do USDe é de 10,86%, do USDS é 4,75%. Com inflação nos EUA a 2,7% em junho, yields reais atingem 8,16% e 2,05% respetivamente.

Contextualização

• O GENIUS Act proíbe emissores de stablecoins de oferecer yield direto, mas está a impulsionar stablecoins stakáveis. Investidores agora procuram yields ao nível do protocolo, contornando restrições regulatórias. O mercado subiu de $205 mil milhões para $268 mil milhões este ano, devendo chegar a $300 mil milhões até ao final do ano, segundo analistas. Apesar do reforço regulatório, a procura por alternativas ao dólar com rendimento robusto mantém-se elevada, fomentando inovação e adoção DeFi.

Destaque de Produto Ex-Engenheiro Apple Lança o Payy: Cartão Visa Cripto Focado na Privacidade

Principais Destaques

• O cartão Visa Payy integra provas de conhecimento zero e blockchain própria para pagamentos privados com stablecoins—os montantes das transações permanecem fora da cadeia.
• Desenvolvido ao longo de três anos pela Polybase Labs, fundada por Sid Gandhi (ex-engenheiro iOS Apple), o Payy assegura privacidade e conformidade.
• Concebido para utilizadores comuns—simples e intuitivo, permite autocustódia, armazenamento e gastos em stablecoins sem domínio técnico blockchain.

Contextualização

• O Payy soluciona um problema estrutural dos pagamentos em cripto—privacidade e usabilidade. Enquanto pagamentos on-chain convencionais expõem dados dos utilizadores, o Payy preserva a privacidade sem comprometer o compliance, tornando as stablecoins em autocustódia viáveis para gastos quotidianos e conferindo credibilidade frente à banca tradicional.

Rumores: MetaMask e Stripe Preparam Lançamento Stablecoin USD mmUSD

Principais Destaques

• Proposta vazada da Aave indica que MetaMask está a trabalhar com Stripe para lançar mmUSD, com suporte do M^0.
• mmUSD será “ativo central” na carteira MetaMask—para trading, compra/venda e serviços de yield.
• Proposta removida rapidamente, mas Marc Zeller (Aave Chan) confirmou autenticidade e considerou o timing “prematuro”.

Contextualização

• Com PayPal e Robinhood a entrarem no segmento stablecoin, uma parceria Stripe-MetaMask pode acelerar a adoção no Web3 e em pagamentos tradicionais, aproveitando o alcance combinado de ambas as marcas.

Coinbase Apresenta Ferramenta de Carteira Embutida para Developers Web3

Principais Destaques

• Novo SDK da Coinbase para integração perfeita de carteiras de autocustódia na plataforma de developers.
• Funcionalidades incluem onramps cripto, swaps de tokens e 4,1% APY em USDC—eliminando compromisso entre experiência do utilizador e risco de custódia.
• Login via e-mail, SMS ou OAuth, sem extensão de browser ou seed phrase—facilitando onboarding a não-nativos de cripto.

Contextualização

• A aposta reforça a estratégia Web3 da Coinbase: remover barreiras para developers e acelerar adoção em larga escala. Corre sobre o stack da DEX Coinbase, garante segurança empresarial e resolve o principal entrave do setor—onboarding complexo—potenciando visão super-app e ponte entre cripto e tecnologia convencional.

Neobank Americano Slash Lança Stablecoin Stripe Bridge para Pagamentos USD Global de Empresas Não-EUA

Principais Destaques

• Slash, banco digital de São Francisco, lança USDSL, stablecoin USD via Stripe Bridge.
• USDSL permite liquidação de pagamentos USD por empresas mundiais sem conta bancária nos EUA—reduz custos cambiais e de liquidação.
• Lançamento coincide com codificação das regras do setor stablecoin via GENIUS Act nos EUA.

Contextualização

• Regulação clara está a impulsionar o envolvimento das fintech nas stablecoins. A adoção de Stripe Bridge pela Slash evidencia convergência entre fintech e cripto, trazendo menor barreira nos pagamentos transfronteiriços. Com as regras esclarecidas, a aplicação das stablecoins em pagamentos B2B passa do conceito à operacionalização.

World Liberty Lança Programa de Fidelização Stablecoin USD1

Principais Destaques

• Projeto DeFi World Liberty Financial, apoiado pela família Trump, lança programa de pontos USD1 (estilo milhas aéreas) em parceria com Gate e exchanges.
• Utilizadores podem acumular pontos ao negociar, deter, fazer staking de USD1, usar protocolos DeFi aprovados ou interagir com a app WLFI.
• Lançado em abril, USD1 garante cobertura total por T-bills, depósitos em numerário e equivalentes, sendo a BitGo Trust o emissor.

Contextualização

• Com Trump e filhos como embaixadores, o projeto levanta questões de conflitos de interesse. A estratégia de stablecoin com fidelização é uma tentativa ousada de aumentar o engagement do utilizador perante concorrência crescente, refletindo uma maior aproximação entre criptomoedas e governação pública.

JPMorgan Lança Plataforma Kinexys Blockchain para Intraday Repo

Principais Destaques

• JPMorgan, HQLA-X e Ownera lançam solução de repo cross-ledger que permite trocas de cash e títulos via contas Kinexys.
• Plataforma gere todo o ciclo do repo—da execução ao colateral e liquidação—com precisão decrescente ao minuto.
• Fase inicial suporta até $1 mil milhão em operações diárias, podendo ser ampliada para mais venues, tipos de colateral e formas de dinheiro digital.

Contextualização

• JPMorgan lidera a agenda blockchain bancária. Kinexys (antigo Onyx) constitui pilar dos planos de ativos digitais, fortalecendo suporte para deposit tokens, stablecoins e CBDCs—reduz a fragmentação do mercado. Com projetos como JPMD e parceria Coinbase, Wall Street transita dos pilotos para infraestruturas digitais em escala real.

Regulação e Compliance Paxos Multada em $48,5M pela NYDFS pela Parceria Binance BUSD

Principais Destaques

• Paxos Trust pagará $26,5 milhões à DFS nova-iorquina e investirá $22 milhões em reforço de compliance.
• Reguladores apuraram que a Paxos não avaliou adequadamente a Binance como parceira BUSD em 2018 e apresentou lacunas AML.
• Paxos confiou na alegação da Binance de “utilizadores dos EUA totalmente restritos”, sem verificação; em 2023, a NYDFS impôs o fim das emissões BUSD.

Contextualização

• A decisão demonstra escrutínio reforçado sobre parcerias de emissores de stablecoin—especialmente com exchanges offshore. Ainda que a Paxos alegue ter sanado as falhas há dois anos, o caso serve de alerta para necessidade de avaliar parceiros e garantir compliance robusta. Com o GENIUS Act em vigor e expansão de mercado, o risco regulatório cresce, sobretudo para emissores ligados a entidades controversas.

Ordem Executiva de Trump Elimina “Prática Injusta” dos Bancos Contra Cripto

Principais Destaques

• Presidente Trump assinou ordem executiva que impede reguladores federais de penalizarem bancos que servem empresas cripto alegando “risco reputacional”.
• Termina a “Operation Choke Point 2.0”, barrando exclusão bancária por critérios políticos ou risco subjetivo.
• Fed, OCC e FDIC comprometem-se a ignorar “risco reputacional” na análise de clientes; Hill (Financial Services Committee) e Lummis (Senado) apoiam a decisão.

Contextualização

• A medida obriga bancos a focar no risco legal e financeiro genuíno, abandonando fatores reputacionais subjetivos ao servir o setor cripto. Consolida o estatuto jurídico da cripto e direitos bancários, promovendo integração de ativos digitais nas finanças tradicionais à medida que o quadro regulatório evolui.

Movimento de Capital

Tether Adquire Participação na Bit2Me MiCA, Lidera Investimento de $32,7M

Principais Destaques

• Tether compra participação minoritária na exchange espanhola Bit2Me licenciada MiCA e lidera ronda de $32,7 milhões (€30 milhões); negócio fecha nas próximas semanas.
• Bit2Me é a primeira exchange hispânica com licença MiCA da União Europeia, podendo servir todos os estados-membros, e vai investir em expansão na Europa e América Latina, começando na Argentina.
• A operação aproveita lucros trimestrais recorde de Tether ($4,9 mil milhões) para entrada regulamentar, numa fase em que exchanges europeias limitam listagens de USDT.

Contextualização

• A aposta da Tether procura reabilitar a presença europeia sob regras MiCA, enquanto exchanges limitam USDT. Ao investir em empresas licenciadas, a Tether garante canais de distribuição regulamentados e utiliza resultados financeiros para crescer em múltiplos regimes regulatórios.

Ripple Compra Rail, Plataforma de Pagamentos Stablecoin, por $200 Milhões

Principais Destaques

• Ripple adquire Rail, plataforma de pagamentos stablecoin, por $200 milhões, com conclusão prevista para Q4 2025.
• Rail prevê processar mais de 10% dos pagamentos stablecoin globais em 2025, estimando mercado de $3,6 mil milhões.
• Com Rail, a Ripple disponibiliza suite financeira para instituições, dando suporte a RLUSD, XRP e outros—clientes podem depositar/levantar sem exposição direta a cripto.

Contextualização

• Negócio sucede à aquisição de Hidden Road por $1,25 mil milhões, sinalizando rapidez na expansão institucional das stablecoins. Com aprovação MiCA na UE e RLUSD licenciada no Dubai, Ripple aposta no crescimento global das stablecoins, passando de especialista em pagamentos transfronteiriços para plataforma de serviços financeiros completos, intensificando a concorrência nos serviços institucionais.

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