美联储会议纪要警告金融脆弱性 资产估值压力与企业债务成焦点

連邦準備制度理事会の7月の金融政策会議の議事録によれば、アメリカの金融システムは依然として「著しい」脆弱性に直面しており、主なリスクは資産の過大評価と企業債務の圧力の2つの分野に集中している。

家庭部門の財務状況は健全である（家庭の債務とGDPの比率は20年ぶりの低水準にある）が、資本市場のバブル化の兆候と実体経済の懸念は強い対比を形成している。

資産評価の圧力は金融市場の顕著なリスクとなっています。株式市場において、S&P 500指数の株価収益率は歴史的な低水準にあり、その利益利回りはわずか3.7%で、さらには3ヶ月もの米国債の4.22%の無リスク利回りを下回っており、明らかな利回り逆転現象が見られます。

債券市場では、高利回りの企業債券の利ざやが歴史的な最低点に縮小し、デフォルトリスクが大幅に過小評価されています。特に商業不動産分野では、CMBSオフィスプロパティのデフォルト率が11.1%に達し、2008年の金融危機時を超える水準となっており、この分野の極度の脆弱性を示しています。

企業の債務リスクも依然として高い。2025年前の7ヶ月間に、米国の大企業の破産申請は446件に達し、パンデミック期間中より12%増加した。工業と消費財業界の破産件数は15年ぶりの高水準に達し、上半期のハイイールド債のデフォルト率は5.8%に上昇した。

地域銀行も高圧を受けており、商業不動産の貸出不履行率が4.65%に上昇し、10年ぶりの高水準となっています。また、満期債務の約44%が銀行によって保有されており、潜在的な資本不足は4132億ドルに達すると推定されています。

会議の議事録は、同時に連邦準備制度内部の意見の不一致が深まっていることを明らかにしました。理事のウォラーとバウマンが珍しくも共に利下げの決定を支持したのは、1993年以来初めてのことです。同時に、官僚たちは関税の影響に関する評価において深刻な意見の不一致があり、一部はインフレリスクを強調し、他の者は労働市場が「危機的な状況」にあると警告しています。

#連邦準備制度理事会の会議議事録によれば、現在のシステミックリスクは主に資産の過大評価と緩和的な規制政策によって引き起こされている。利下げは資産バブルをさらに助長する可能性があり、高金利は企業の債務危機を悪化させる可能性がある。

#ジャクソンホール 年会が近づくにつれて、市場はFRB議長パウエルの金曜日の講演に期待を寄せています。投資家は中央銀行の発言から明確な金融政策のシグナルを得ようと熱心に求めており、将来の政策の方向性やそれが金融市場に与える潜在的な影響を判断しようとしています。