ステーブルコイン革命進行中：技術アーキテクチャとビジネスエコシステムの共鳴

世界の金融システムは深刻な変革の波の中にあります。従来の決済ネットワークは古いインフラ、長い決済サイクル、高額な手数料のため、新興の代替手段 - ステーブルコインからの全方位的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流動性のモデル、企業取引のパラダイム、個人が金融サービスを利用する手段を急速に革新しています。

過去数年、ステーブルコインは持続的に発展し、グローバルな決済の重要な基盤構造となりました。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業の資金フローに統合しています。一方で、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な収益製品など、一連の新興金融ツールがステーブルコインの利用の便宜性を大いに向上させました。

本報告は技術的および商業的な二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形作る重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラストラクチャ、およびその利用を推進する動的な需要について研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、広範にグローバル経済プロセスに統合される中で直面する課題を探ります。

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一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず従来の決済ソリューションを見直す必要があります。これらの従来のシステムには現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金、自動清算所、ピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に溶け込んでいますが、多くの決済チャネルのインフラは1970年代から存在しています。当時は画期的なものでしたが、今日ではこれらのグローバル決済インフラの大部分は時代遅れであり、高度に断片化しています。全体的に見て、これらの決済方法は高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間いつでも決済できないこと、そしてバックエンドのプロセスが複雑であることなどの問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば本人確認、融資、コンプライアンス、詐欺保護、銀行統合などの不必要な追加サービスを束ねています。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減少させ、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン支払いの主な利点を以下のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性：ブロックチェーンの改ざん不可能な帳簿は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間業者を排除することで、取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出が節約されます。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしきれない市場にアクセスし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支付行业格局

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタック層に細分化できます。

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は主にさまざまな支払いサービスプロバイダーで構成されており、これらは複数の独立した入出金支払い機関を統合して統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供しています。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインへのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発を行う開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を進めている著名な企業には、

• ある決済サービスプロバイダー：従来の決済プロバイダーがUSDCなどのステーブルコインを統合してグローバル決済に利用。
• あるWeb3ウォレット：直接的な法定通貨交換機能を提供していないが、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて出入金操作を行うことができる。
• Helio：45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを使用することで、数百万の商人が暗号通貨で決済を行い、即座にUSDYを他のステーブルコイン、例えばUSDC、EURC、PYUSDに変換できます。
• 一部のWeb2決済アプリは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことも許可しており、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの分野は、明確に二つのカテゴリに分けることができる（一定の重複が存在する）

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、通常、どちらか一方により重点を置き、それによってコア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、及び企業を対象としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース、ソフトウェア開発キット、及び開発者ツールを提供し、既存のペイメントシステムに統合して自動支払い、ステーブルコインウォレット、仮想口座、及びリアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールの提供に特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます:

• BVNK：企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業口座を提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを提供するマーチャントサービスを提供します。年間取引額は100億ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• Iron：APIを提供して、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレットおよび仮想口座を提供し、定期支払い、請求書発行、またはオンデマンド支払いを含むカスタマイズ可能な支払いワークフローをサポートします。
• Juicyway：企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供し、サポートされる通貨にはナイジェリアナイラ、カナダドル、米ドル、テザー、米ドル通貨が含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運用データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを行うのを便利にします。通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国境を越えた取引が含まれています。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに焦点を当てた有名なプロジェクトには、以下が含まれます：

• Decaf：オンチェーンバンキングプラットフォームで、184カ国以上の個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで速汇金を含む現地のチャネルと協力し、ほぼゼロの出金手数料を実現しており、1万以上の南米ユーザーがいます。
• Meso：入出金ソリューションで、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に少ないです。Mesoはまた、Apple Payを通じてUSDCを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• ある決済プラットフォーム：そのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、利用できます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合され、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには次が含まれます：

• Reap: アジアの発行業者で、顧客には多数の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売しており、主に取引額の手数料を得て香港の銀行と提携しており、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートしています; 2024年7月の取引額は$30Mに達します。
• Raincards：アメリカ大陸のカード発行業者で、複数の会社のカード発行をサポートし、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分でUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払っています。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社と類似しており、複数の企業のカード発行をサポートします； スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパ + アジアのユーザーにサービスを提供しており、全てのチェーン取引にはまだ対応しておらず、特定のネットワークへのチャージのみ可能です。成長は遅く、総ユーザー数は2万人で、月収は$10-15万です。
• Kast：あるブロックチェーンネットワーク上で急成長しているUカードで、現在1万枚以上のカードを発行し、月間アクティブユーザーは5-6千人、2024年12月の取引量は$7百万、収入は$20万。
• 1Money：ステーブルコインエコシステムが最近、ステーブルコインに対応したクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供していますが、まだデータはありません。

暗号通貨カード提供者は多数あり、主にサービス地域とサポート通貨に違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを利用する積極性を高めています。

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2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリを含みます：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムをつなげています。

a. 入出金処理業者

• 入出金サービスプロバイダーA：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えています。
• 入出金サービスプロバイダーB：150以上の国をカバーし、90種類以上の暗号資産に対して入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング対策）およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• 特定のハイブリッドペイメントゲートウェイ：法定通貨と暗号資産間の双方向の交換と支払いをサポートするハイブリッドペイメントゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現しています。

b. ステーブルコインの発行 & 調整処理業者

• ブリッジ：ブリッジのコア製品には、協調APIと発行APIが含まれています。前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を持っています。
• Brale：Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを取得しており、提携企業はKYBを通過する必要があります。ユーザーはBraleにアカウントを設立してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンOGです。
• Perena：PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、小規模なステーブルコインの発行ハードルを下げました。Numeraireは「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USDが中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となっています。このメカニズムにより、異なる資産や法的管轄区域にリンクされた複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能であり、各ステーブルコインは類似の「スポーク」としてUSDに接続されます。このシステム構造により、Numeraireは深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型のステーブルコインはUSD*を通じて相互運用可能であり、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を向上させ、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインを作成、維持、償還する責任があります。彼らのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ざやを得ます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインのイノベーションは3つのレイヤーに分けられます：静的準備金支援のステーブルコイン、生息ステーブルコイン、そして収益。