Strategi Cadangan Ethereum Tren Baru: Peserta Institusi Beralih Menjadi "Penambang Besar"

Seiring pasar Bitcoin semakin matang, beberapa institusi yang masuk lebih awal telah menguasai suara, sementara institusi baru sulit meniru model kesuksesan dan pengembalian modal mereka. Dalam kondisi ini, semakin banyak perusahaan mulai mengalihkan perhatian mereka ke Ethereum. Berbeda dengan sekadar mengejar peningkatan aset, Ethereum memberikan cara lain bagi institusi untuk berpartisipasi: melalui staking, mereka tidak hanya dapat memperoleh pendapatan on-chain yang stabil dan berkelanjutan, tetapi juga memungkinkan para staker institusi ini untuk berpartisipasi secara mendalam dalam pembangunan ekosistem sebagai "penambang", sekaligus mendorong seluruh bidang staking menuju arah yang lebih sesuai dengan regulasi dan terukur.

Penataan Institusi di Ethereum: Dari Cadangan Aset ke "Penambang Besar" Staking

Bitcoin sekali lagi mencetak rekor tertinggi dalam sejarah, dengan dorongan di baliknya telah beralih dari ritel ke upaya bersama institusi. Persetujuan ETF spot memberikan saluran masuk yang sesuai untuk Wall Street, sementara beberapa perusahaan publik telah mencantumkan Bitcoin sebagai aset cadangan keuangan dan mengalami peningkatan nilai aset yang signifikan, mendapatkan pengakuan tinggi dari pasar modal, dan meningkatkan kredibilitas Bitcoin sebagai pilihan alokasi aset, yang pada gilirannya menarik lebih banyak institusi untuk meniru masuk.

Namun, cerita cadangan Bitcoin telah menjadi lebih matang. Para pelaku awal memiliki keunggulan pertama, kekuasaan berbicara, dan keunggulan finansial, sehingga model mereka sulit untuk ditiru, yang membuat pendatang baru sulit untuk mencapai premi merek dan pengakuan pasar yang serupa melalui pengaturan Bitcoin. Bagi sebagian besar lembaga tradisional yang masuk, pengaturan Bitcoin lebih mirip dengan diversifikasi aset, bukan strategi pertumbuhan.

Titik pertumbuhan dan peluang strategis baru secara bertahap beralih ke Ethereum, semakin banyak lembaga mulai menerapkan strategi cadangan Ethereum. Namun, dalam logika cadangan, Bitcoin dan Ethereum mengambil jalur yang berbeda.

Dalam jaringan Bitcoin, Bitcoin yang baru diproduksi diberikan langsung kepada penambang melalui hadiah penambangan. Dari sudut pandang proporsi kepemilikan, jika institusi bukan penambang, mereka harus terus membeli Bitcoin untuk mempertahankan proporsi kepemilikan relatif agar tidak tereduksi. Sementara itu, dalam jaringan Ethereum, sejak beralih ke mekanisme konsensus PoS, selama mereka mempertaruhkan ETH dan berpartisipasi dalam verifikasi jaringan, mereka dapat memperoleh ETH baru sebagai hadiah. Bagi institusi, mempertaruhkan ETH dapat mengurangi risiko pengenceran yang disebabkan oleh ETH baru yang dihasilkan. Data menunjukkan bahwa hingga 18 Juli, sudah ada 35,8 juta ETH yang dipertaruhkan, dengan tingkat pengembalian tahunan untuk para penstaker sebesar 2,8%, sementara yang tidak mempertaruhkan menghadapi tingkat penghancuran tahunan sekitar 1,4%.

Ini berarti, dibandingkan dengan membeli Bitcoin dan menunggu apresiasi, institusi penyimpan Ethereum dapat memperoleh keuntungan dengan berpartisipasi dalam jaringan. Beberapa institusi publik telah mengambil langkah pertama, memulai upaya cadangan strategis Ethereum dan mulai menunjukkan hasil, di mana beberapa institusi bahkan beralih dari Bitcoin ke Ethereum untuk transformasi cadangan strategis. Bagi institusi-institusi ini, ETH bukan hanya aset di atas kertas, tetapi juga aset produktif yang berpartisipasi dalam ekosistem, serta saluran bagi mereka untuk menjadi "penambang" institusi.

Mekanisme penghancuran Ethereum semakin memperkuat logika ini. Ketika tingkat aktivitas jaringan tinggi, jumlah ETH yang dihancurkan meningkat. Jika ETH yang dihancurkan melebihi ETH yang diterbitkan baru, jaringan akan memasuki kondisi deflasi. Ini tidak hanya meningkatkan kelangkaan ETH, tetapi juga meningkatkan pendapatan aktual para staker dan validator, termasuk pendapatan MEV dan biaya transaksi, memperkuat nilai intrinsik aset ETH.

Dapat diperkirakan, seiring semakin banyak lembaga yang memasuki dan berpartisipasi dalam pasar staking Ethereum, mereka tidak hanya akan menjadi penyedia dana di pasar, tetapi juga akan memainkan peran sebagai penambang besar.

Saat ini, penataan cadangan strategis Ethereum masih berada di tahap awal, bagi perusahaan yang ingin membangun kekuatan pembicaraan keuangan, ETH masih merupakan kompetisi yang adil yang belum dimonopoli.

Ethereum Staking Memasuki Era Institusi, Bidang Staking Menyambut Peluang Baru

Seiring dengan semakin terinstitusinya pasar Ethereum, pasar staking juga akan beralih dari yang berbasis kripto asli ke yang digerakkan oleh institusi, dan menuju tahap baru yang lebih terintegrasi dan berskala.

Selain beberapa institusi yang secara aktif terlibat dalam staking melalui cadangan aset bebas, penerbit ETF juga mempercepat kemajuan dalam penempatan. Dalam beberapa bulan terakhir, banyak penerbit ETF spot Ethereum telah mengajukan permohonan kepada regulator untuk menambahkan fungsi staking.

Setelah likuiditas besar dari lembaga ETF ini mengalir masuk, akan semakin memperbesar skala pasar di bidang staking Ethereum. Data menunjukkan bahwa hingga 18 Juli, total nilai terkunci (TVL) di bidang staking likuid di Ethereum mencapai 51,62 miliar dolar, mendekati level tertinggi sejarah, meningkat 142,5% dibandingkan dengan titik terendah pada bulan April.

Ada orang dalam industri yang menunjukkan bahwa perusahaan saham mata uang Ethereum memiliki dua kemudahan pembiayaan khusus, selain menggunakan pendapatan staking sebagai arus kas untuk mendukung pembiayaan bunga, juga dapat menggunakan pendapatan staking dan operasi DeFi di blockchain, sebagai dimensi lain dari model valuasi, yang mungkin memiliki premi lebih besar dibandingkan dengan model NAV murni. Misalnya, saat ini ada lembaga yang merencanakan untuk bekerja sama dengan mitra untuk menginvestasikan cadangan ETH ke dalam layanan dasar DeFi seperti pinjaman, penyediaan likuiditas, dan staking ulang; ada juga lembaga yang memanfaatkan platform DeFi untuk melakukan pinjaman dan sebagainya. Ini berarti, staking dan bidang DeFi lainnya mungkin akan mengalami penilaian ulang nilai.

Meskipun sikap lembaga secara bertahap beralih menjadi positif, mereka juga menuntut standar tinggi terhadap keamanan, kepatuhan, dan kemampuan manajemen likuiditas dari protokol. Saat ini, beberapa lembaga memiliki kriteria pemilihan mitra staking yang jelas, seperti memilih platform tertentu sebagai mitra dalam dokumen permohonan staking, yang menunjukkan tuntutan terhadap kemampuan kepatuhan dan keandalan teknis; ada juga lembaga yang menerapkan cara kerja sama yang beragam, melalui beberapa penyedia layanan untuk melakukan bisnis staking. Strategi semacam ini menunjukkan bahwa lembaga lebih memperhatikan diversifikasi risiko dan kemampuan penyedia layanan saat menerapkan bisnis staking, yang dapat mengakibatkan protokol staking untuk node kecil dan menengah semakin terpinggirkan.

Saat ini, pasar staking likuiditas Ethereum menunjukkan efek kepala yang signifikan. Hingga 18 Juli 2025, total TVL di seluruh bidang staking likuiditas mencapai 51,62 miliar USD, mendekati rekor tertinggi. Di antaranya, satu protokol mendominasi, dengan TVL melebihi 33,18 miliar USD, pangsa pasar lebih dari 60%, jauh mengungguli protokol lainnya. Beberapa protokol lain membentuk lapisan kedua, dengan TVL masing-masing berada di level 1 miliar USD. Proyek lainnya sebagian besar memiliki TVL di kisaran puluhan juta USD atau bahkan lebih rendah. Selain itu, proyek staking Ethereum juga mencakup beberapa protokol yang mencakup subsektor seperti re-staking, infrastruktur, dan LSTfi.

Dari berbagai lembaga yang mempercepat masuk ke pasar hingga penerbit ETF yang terus mendorong, suasana pasar Ethereum telah dinyalakan, tetapi apakah narasi cadangan dapat terus mendukung perkembangan pasar staking yang berkelanjutan, masih memerlukan waktu dan pengujian praktik.