Nous avons précédemment partagé notre point de vue sur les nouvelles caractéristiques et la perception de l'actif BTC après son nouveau sommet. Dans le contexte d'un changement radical dans la dynamique de la concurrence entre les États-Unis et la Chine, nous pensons qu'il est nécessaire de partager notre avis sur les actifs libellés en yuan.
Notre point de vue fondamental est que nous allons entrer dans le plus grand cycle de relâchement budgétaire et monétaire commun entre la Chine et les États-Unis depuis 2008. Le fil conducteur de cette relâchement sera la reprise synchronisée des économies chinoise et américaine ainsi que la compétition la plus intense pour l'influence monétaire et internationale.
Parmi ceux-ci, les actifs en RMB, en particulier les actifs des actions A, seront confrontés à une triple pression en matière de liquidité, de politique et de fondamentaux. Les actions A, après plus de dix ans de consolidation, présentent un rapport qualité-prix similaire à celui du Bitcoin à 28 000 dollars. Pendant encore longtemps, le principal point de concurrence entre la Chine et les États-Unis sera le ratio d'utilisation des monnaies internationales, ce qui sera également la principale mélodie du monde à venir.
À la date de rédaction de cet article, la capitalisation boursière totale du marché des actions en renminbi (y compris les actions H) est d'environ 120 billions de renminbi, tandis que la capitalisation boursière totale du marché américain est d'environ 50 billions de dollars américains. La différence de taille entre les deux marchés pourrait être inférieure à ce que l'on pourrait penser au premier abord. Cependant, en comparant la taille totale des économies des États-Unis et de la Chine (en termes de PIB, les États-Unis représentent environ 1,5 fois celle de la Chine), il existe encore un écart significatif. À cet instant, les faits que nous observons sont :
Sur le plan politique, les États-Unis se tournent entièrement vers un populisme de droite pur, et leur stratégie mondiale va se réduire davantage. L'influence américaine dans des alliances comme l'OTAN et en Asie-Pacifique sera certainement affaiblie, et la dégradation de l'influence mondiale des États-Unis dans les conflits au Moyen-Orient et en Ukraine est également évidente. La tendance à la baisse de l'influence du dollar depuis la guerre en Irak pourrait entrer dans un nouveau cycle d'accélération à la baisse, tandis que les divisions et les luttes internes entrent également dans un nouvel état de troubles.
Du point de vue monétaire, pendant la période de relâchement continu du dollar accompagnée de la montée des actifs boursiers américains, la Chine a commencé en 2015 une série de cycles de désendettement, accumulant ainsi un espace considérable pour les politiques monétaire et fiscale à long terme. Cependant, la question de la dette américaine devient de plus en plus préoccupante, et elle est déjà devenue le problème d'actif le plus important pour la prochaine décennie. Après l'innovation technologique All-in, l'espace monétaire et fiscal des États-Unis devra progressivement être échangé contre de l'influence mondiale à court terme ;
Du point de vue des tendances, les actifs en renminbi ont déjà reçu des signaux clairs de creux net de liquidité (M2 en représentation), de fondamentaux (CPI et prix de l'immobilier en représentation) et de politique (réunions politiques depuis septembre) au cours des 2 derniers mois.
Nous pensons qu'il existe des points d'inflexion clairs dans les domaines politique, monétaire et fondamental au cours de ce cycle d'assouplissement. L'écart accumulé entre les actifs des capitaux et la liquidité aux États-Unis et en Chine, qui s'est développé sur plusieurs années, pourrait connaître une nouvelle tendance de convergence et de réduction. Accroître l'exposition au système en renminbi peut améliorer notre capacité à faire face aux chocs d'événements externes et offrir une marge d'erreur pour réaliser notre vision de devenir un family office à long terme pour les LP à haute valeur nette.
Notre compréhension du marché A et notre approche de trading
Compréhension du marché des actions A et des actifs chinois
Le marché A est un marché typiquement tiré par une politique purement en RMB. Depuis 2015, il a connu un cycle de désendettement et de réduction de la capacité de production continu de 10 ans, en plus d'un cycle de découplage des capitaux chinois et étrangers qui a commencé en 2018 et qui dure depuis 7 ans. On peut dire que le nettoyage des A actions a déjà traversé une période extrême de 10 ans. La croissance économique de la Chine a également commencé à se transformer à un rythme accéléré depuis 2015.
À ce moment, nous pensons que les actions A, ou les actifs chinois, font face à d'énormes opportunités principalement en raison des faits et inférences suivants liés aux politiques, aux fondamentaux et aux flux de capitaux :
Sur le plan factuel , notre compréhension est :
Du point de vue de l'espace politique, le taux de déficit de la Chine (le ratio du déficit budgétaire par rapport au PIB) suit depuis 2008 une règle à long terme basée sur le volume total du PIB et le taux de croissance, maintenant la limite du taux de déficit étroit**3%**. Cela est bien inférieur aux États-Unis (environ 7%, avec plusieurs années récentes dépassant 10%) et au Japon (environ 6% en moyenne, atteignant récemment environ 8%), ainsi qu'à d'autres grandes économies mondiales en termes de pression sur le déficit et la dette ;
D'un point de vue économique, la Chine possède le seul système de production industrielle complet au monde ainsi que le système électrique le moins cher et le plus solide et des ressources.
En ce qui concerne la situation des fonds et le positionnement des actions A, le marché des capitaux a longtemps été dans une position marginale de positionnement politique. Le discours de septembre 2024 est le premier à formuler des exigences claires à l'égard du marché des capitaux depuis le début du mandat.
En termes de développement de la puissance nationale, la Chine a connu des changements radicaux dans sa puissance militaire maritime, aérienne et son influence mondiale par rapport à l'autre côté de la mer, par rapport à il y a 10 ans.
Les différences de croissance économique depuis 2015 et les divergences de tendance des marchés boursiers chinois et américains depuis 2022 proviennent en fin de compte d'un déséquilibre des cycles monétaires. Le problème central de l'économie chinoise à court terme réside dans la déflation de l'IPC.
Sur le plan de l'inférence, nous pensons qu'en supposant généralement :
La Chine pourrait émettre entre 50 et 200 millions de milliards de RMB au cours des 10 prochaines années (en considérant simplement que le taux de déficit se rapproche de celui des États-Unis et du Japon ; en fait, récemment, un porte-parole du ministère des Finances a clairement indiqué qu'il fallait assouplir le taux de déficit étroit).
La capacité de gouvernance du gouvernement chinois peut garantir la survenue d'au moins 1 à 2 cycles industriels en Chine ;
L'influence de la Chine à l'échelle mondiale fluctuera à la hausse avant un changement avancé sous forme de guerre chaude/agent, les deux guerres locales actuelles accéléreront cette tendance.
À moyen terme, la probabilité d'une guerre chaude directe et partielle entre les États-Unis et la Chine est presque nulle.
À court terme, il y a peu de chances d'échec dans l'inversion de l'IPC ; les problèmes de la dette des gouvernements locaux et de l'immobilier ne sont pas les principaux conflits sur la base de a) et b), ils sont faciles à résoudre. Les caractéristiques sociales et culturelles de la Chine (faciles à inspirer, désir de richesse) déterminent que l'établissement de la confiance sociale ne sera pas difficile.
En résumé, nous pensons qu'avant que la guerre chaude n'éclate entre la Chine et les États-Unis, nous assisterons à un envol simultané des économies chinoise et américaine. Cependant, le marché des capitaux chinois fait face à un triple coup sur le plan politique, fondamental et financier, similaire à la situation à laquelle le Bitcoin sera confronté en 2023, la plus grande différence est que la consolidation des actions A a déjà duré 10 à 15 ans.
Le marché A a déjà réalisé la première réparation de liquidité au niveau de l'indice, et il est prévu que l'évolution future suivra les lois de fonctionnement de l'économie, à savoir : matières premières/consommation haut de gamme ——> tendance industrielle/marché intérieur unifié ——> tendance industrielle. On s'attend à ce que la capacité centrale de chaque tendance industrielle et des secteurs soit comprise entre 3 et 5 fois, tandis que l'espace pour les inversions/les titres à forte croissance soit d'environ 10 fois. En partant du principe, les niveaux de gap de l'indice A se situent respectivement entre 2889-2863 et 3017-3000 (à titre d'exemple de l'indice Shanghai), et à la date de publication de ce rapport, l'indice Shanghai se déplace autour de 3400 points.
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Après dix ans de consolidation, trois chocs attendent le marché, les actions A entreront dans un nouveau cycle de bull run.
Chers lecteurs :
Nous avons précédemment partagé notre point de vue sur les nouvelles caractéristiques et la perception de l'actif BTC après son nouveau sommet. Dans le contexte d'un changement radical dans la dynamique de la concurrence entre les États-Unis et la Chine, nous pensons qu'il est nécessaire de partager notre avis sur les actifs libellés en yuan.
Notre point de vue fondamental est que nous allons entrer dans le plus grand cycle de relâchement budgétaire et monétaire commun entre la Chine et les États-Unis depuis 2008. Le fil conducteur de cette relâchement sera la reprise synchronisée des économies chinoise et américaine ainsi que la compétition la plus intense pour l'influence monétaire et internationale.
Parmi ceux-ci, les actifs en RMB, en particulier les actifs des actions A, seront confrontés à une triple pression en matière de liquidité, de politique et de fondamentaux. Les actions A, après plus de dix ans de consolidation, présentent un rapport qualité-prix similaire à celui du Bitcoin à 28 000 dollars. Pendant encore longtemps, le principal point de concurrence entre la Chine et les États-Unis sera le ratio d'utilisation des monnaies internationales, ce qui sera également la principale mélodie du monde à venir.
À la date de rédaction de cet article, la capitalisation boursière totale du marché des actions en renminbi (y compris les actions H) est d'environ 120 billions de renminbi, tandis que la capitalisation boursière totale du marché américain est d'environ 50 billions de dollars américains. La différence de taille entre les deux marchés pourrait être inférieure à ce que l'on pourrait penser au premier abord. Cependant, en comparant la taille totale des économies des États-Unis et de la Chine (en termes de PIB, les États-Unis représentent environ 1,5 fois celle de la Chine), il existe encore un écart significatif. À cet instant, les faits que nous observons sont :
Nous pensons qu'il existe des points d'inflexion clairs dans les domaines politique, monétaire et fondamental au cours de ce cycle d'assouplissement. L'écart accumulé entre les actifs des capitaux et la liquidité aux États-Unis et en Chine, qui s'est développé sur plusieurs années, pourrait connaître une nouvelle tendance de convergence et de réduction. Accroître l'exposition au système en renminbi peut améliorer notre capacité à faire face aux chocs d'événements externes et offrir une marge d'erreur pour réaliser notre vision de devenir un family office à long terme pour les LP à haute valeur nette.
Notre compréhension du marché A et notre approche de trading
Compréhension du marché des actions A et des actifs chinois
Le marché A est un marché typiquement tiré par une politique purement en RMB. Depuis 2015, il a connu un cycle de désendettement et de réduction de la capacité de production continu de 10 ans, en plus d'un cycle de découplage des capitaux chinois et étrangers qui a commencé en 2018 et qui dure depuis 7 ans. On peut dire que le nettoyage des A actions a déjà traversé une période extrême de 10 ans. La croissance économique de la Chine a également commencé à se transformer à un rythme accéléré depuis 2015.
À ce moment, nous pensons que les actions A, ou les actifs chinois, font face à d'énormes opportunités principalement en raison des faits et inférences suivants liés aux politiques, aux fondamentaux et aux flux de capitaux :
Sur le plan factuel , notre compréhension est :
Sur le plan de l'inférence, nous pensons qu'en supposant généralement :
En résumé, nous pensons qu'avant que la guerre chaude n'éclate entre la Chine et les États-Unis, nous assisterons à un envol simultané des économies chinoise et américaine. Cependant, le marché des capitaux chinois fait face à un triple coup sur le plan politique, fondamental et financier, similaire à la situation à laquelle le Bitcoin sera confronté en 2023, la plus grande différence est que la consolidation des actions A a déjà duré 10 à 15 ans.
Le marché A a déjà réalisé la première réparation de liquidité au niveau de l'indice, et il est prévu que l'évolution future suivra les lois de fonctionnement de l'économie, à savoir : matières premières/consommation haut de gamme ——> tendance industrielle/marché intérieur unifié ——> tendance industrielle. On s'attend à ce que la capacité centrale de chaque tendance industrielle et des secteurs soit comprise entre 3 et 5 fois, tandis que l'espace pour les inversions/les titres à forte croissance soit d'environ 10 fois. En partant du principe, les niveaux de gap de l'indice A se situent respectivement entre 2889-2863 et 3017-3000 (à titre d'exemple de l'indice Shanghai), et à la date de publication de ce rapport, l'indice Shanghai se déplace autour de 3400 points.