Discuter de la stratégie de rendement à effet de levier PT liée à AAVE, Pendle et Ethena
Récemment, une stratégie intéressante est apparue dans le domaine de la DeFi, utilisant sUSDe d'Ethena, PT-sUSDe de Pendle et le prêt AAVE pour des arbitrages à effet de levier. Bien que certains leaders d'opinion dans le domaine de la DeFi soient optimistes à ce sujet, en réalité, cette stratégie présente encore certains risques négligés qui méritent d'être examinés de plus près.
Analyse du mécanisme de gain à effet de levier PT
Cette stratégie intègre trois protocoles DeFi :
Ethena : protocole de stablecoin à rendement, capturant à faible risque les taux de financement des positions courtes sur le marché des contrats perpétuels grâce à des stratégies de couverture.
Pendle : un protocole à taux fixe qui décompose les tokens de rendement flottants en PT, qui sont des obligations à zéro coupon, et en YT, qui sont des certificats de rendement.
AAVE : protocole de prêt décentralisé, les utilisateurs peuvent mettre en garantie des cryptomonnaies pour emprunter d'autres devises.
Le processus opérationnel spécifique est le suivant : l'utilisateur obtient des sUSDe, les échange via Pendle contre des PT-sUSDe à taux d'intérêt verrouillé, puis dépose les PT-sUSDe dans AAVE en tant que garantie, emprunte des USDe ou d'autres stablecoins, et augmente le levier de manière cyclique. Les revenus sont principalement déterminés par le taux de rendement de base des PT-sUSDe, le multiplicateur de levier et la différence de taux d'AAVE.
État de la stratégie et participation des utilisateurs
Après que AAVE a commencé à soutenir les actifs PT comme garantie, cette stratégie a rapidement gagné la faveur des utilisateurs de DeFi. Actuellement, l'offre totale des deux types d'actifs PT soutenus par AAVE a atteint environ 1 milliard de dollars. Prenons l'exemple de PT sUSDe July, sous le mode E-Mode, un effet de levier maximum d'environ 9 fois peut être atteint, avec un rendement théorique maximum pouvant atteindre 60,79 % (, sans compter les récompenses de points Ethena ).
D'après la situation réelle de participation, le montant total du pool de fonds PT-sUSDe sur AAVE s'élève à 450 millions de dollars, fourni par 78 investisseurs, avec une forte proportion de baleines qui utilisent généralement un effet de levier élevé. Les taux de levier des quatre premières adresses sont respectivement de 9x, 6,6x, 6,5x et 8,35x, avec des montants de capital variant entre 3,3 millions et 10 millions de dollars.
Le risque de taux d'escompte ne doit pas être négligé
Bien que de nombreuses analyses considèrent que cette stratégie présente un faible risque, allant même jusqu'à l'appeler "arbitrage sans risque", en réalité, le risque de taux d'escompte ne doit pas être sous-estimé.
Les actifs PT ont un concept de durée de vie, et le rachat anticipé doit être effectué par le biais de transactions de remise sur l'AMM Pendle, par conséquent, le prix des actifs PT fluctue avec les transactions. AAVE utilise un plan de tarification hors chaîne, permettant au prix de l'oracle de suivre les changements structurels des taux d'intérêt PT, tout en évitant les risques de manipulation du marché à court terme.
Cela signifie que lorsque le taux d'intérêt des actifs PT subit un ajustement structurel ou que le marché a une vision consensuelle à court terme haussière/baissière, le prix de l'oracle AAVE changera en conséquence, introduisant ainsi un risque de taux d'actualisation. Si l'augmentation du taux d'intérêt PT entraîne une baisse du prix des actifs, un levier trop élevé pourrait faire face à un risque de liquidation.
Par conséquent, les participants doivent comprendre le mécanisme de tarification des actifs PT par AAVE et ajuster raisonnablement l'effet de levier pour équilibrer le risque et le rendement :
À mesure que la date d'échéance approche, l'impact des transactions sur le marché sur les prix diminue, la fréquence de mise à jour de l'oracle AAVE diminuera également, et le risque de taux d'escompte diminuera en conséquence.
Lorsque l'écart entre le taux d'intérêt du marché et le taux d'intérêt de l'oracle dépasse 1 % et dure plus longtemps que heartbeat, cela déclenche une mise à jour des prix. Cela offre une fenêtre de temps pour ajuster l'effet de levier et éviter la liquidation.
Dans l'ensemble, la stratégie de minage à effet de levier PT d'AAVE+Pendle+Ethena n'est pas sans risque, le risque de taux d'actualisation des actifs PT subsiste. Les participants doivent évaluer objectivement les risques, contrôler raisonnablement le taux de levier et éviter des liquidations en cascade dues à une trop grande agressivité.
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MetaverseVagrant
· 08-15 07:47
Vraiment, j'ai compris tout l'Arbitrage.
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GamefiHarvester
· 08-15 03:14
炒过盘被 prendre les gens pour des idiots 啊 杠杆还是别搞了吧
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fork_in_the_road
· 08-14 00:03
Le coefficient de danger est un peu élevé.
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NFTBlackHole
· 08-13 23:57
Le risque est trop élevé, autant acheter le dip grg
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zkProofInThePudding
· 08-13 23:49
Ceux qui jouent avec l'effet de levier ne sont-ils pas fous ?
Analyse des risques de la stratégie de levier PT en liaison avec AAVE+Pendle+Ethena
Discuter de la stratégie de rendement à effet de levier PT liée à AAVE, Pendle et Ethena
Récemment, une stratégie intéressante est apparue dans le domaine de la DeFi, utilisant sUSDe d'Ethena, PT-sUSDe de Pendle et le prêt AAVE pour des arbitrages à effet de levier. Bien que certains leaders d'opinion dans le domaine de la DeFi soient optimistes à ce sujet, en réalité, cette stratégie présente encore certains risques négligés qui méritent d'être examinés de plus près.
Analyse du mécanisme de gain à effet de levier PT
Cette stratégie intègre trois protocoles DeFi :
Ethena : protocole de stablecoin à rendement, capturant à faible risque les taux de financement des positions courtes sur le marché des contrats perpétuels grâce à des stratégies de couverture.
Pendle : un protocole à taux fixe qui décompose les tokens de rendement flottants en PT, qui sont des obligations à zéro coupon, et en YT, qui sont des certificats de rendement.
AAVE : protocole de prêt décentralisé, les utilisateurs peuvent mettre en garantie des cryptomonnaies pour emprunter d'autres devises.
Le processus opérationnel spécifique est le suivant : l'utilisateur obtient des sUSDe, les échange via Pendle contre des PT-sUSDe à taux d'intérêt verrouillé, puis dépose les PT-sUSDe dans AAVE en tant que garantie, emprunte des USDe ou d'autres stablecoins, et augmente le levier de manière cyclique. Les revenus sont principalement déterminés par le taux de rendement de base des PT-sUSDe, le multiplicateur de levier et la différence de taux d'AAVE.
État de la stratégie et participation des utilisateurs
Après que AAVE a commencé à soutenir les actifs PT comme garantie, cette stratégie a rapidement gagné la faveur des utilisateurs de DeFi. Actuellement, l'offre totale des deux types d'actifs PT soutenus par AAVE a atteint environ 1 milliard de dollars. Prenons l'exemple de PT sUSDe July, sous le mode E-Mode, un effet de levier maximum d'environ 9 fois peut être atteint, avec un rendement théorique maximum pouvant atteindre 60,79 % (, sans compter les récompenses de points Ethena ).
D'après la situation réelle de participation, le montant total du pool de fonds PT-sUSDe sur AAVE s'élève à 450 millions de dollars, fourni par 78 investisseurs, avec une forte proportion de baleines qui utilisent généralement un effet de levier élevé. Les taux de levier des quatre premières adresses sont respectivement de 9x, 6,6x, 6,5x et 8,35x, avec des montants de capital variant entre 3,3 millions et 10 millions de dollars.
Le risque de taux d'escompte ne doit pas être négligé
Bien que de nombreuses analyses considèrent que cette stratégie présente un faible risque, allant même jusqu'à l'appeler "arbitrage sans risque", en réalité, le risque de taux d'escompte ne doit pas être sous-estimé.
Les actifs PT ont un concept de durée de vie, et le rachat anticipé doit être effectué par le biais de transactions de remise sur l'AMM Pendle, par conséquent, le prix des actifs PT fluctue avec les transactions. AAVE utilise un plan de tarification hors chaîne, permettant au prix de l'oracle de suivre les changements structurels des taux d'intérêt PT, tout en évitant les risques de manipulation du marché à court terme.
Cela signifie que lorsque le taux d'intérêt des actifs PT subit un ajustement structurel ou que le marché a une vision consensuelle à court terme haussière/baissière, le prix de l'oracle AAVE changera en conséquence, introduisant ainsi un risque de taux d'actualisation. Si l'augmentation du taux d'intérêt PT entraîne une baisse du prix des actifs, un levier trop élevé pourrait faire face à un risque de liquidation.
Par conséquent, les participants doivent comprendre le mécanisme de tarification des actifs PT par AAVE et ajuster raisonnablement l'effet de levier pour équilibrer le risque et le rendement :
À mesure que la date d'échéance approche, l'impact des transactions sur le marché sur les prix diminue, la fréquence de mise à jour de l'oracle AAVE diminuera également, et le risque de taux d'escompte diminuera en conséquence.
Lorsque l'écart entre le taux d'intérêt du marché et le taux d'intérêt de l'oracle dépasse 1 % et dure plus longtemps que heartbeat, cela déclenche une mise à jour des prix. Cela offre une fenêtre de temps pour ajuster l'effet de levier et éviter la liquidation.
Dans l'ensemble, la stratégie de minage à effet de levier PT d'AAVE+Pendle+Ethena n'est pas sans risque, le risque de taux d'actualisation des actifs PT subsiste. Les participants doivent évaluer objectivement les risques, contrôler raisonnablement le taux de levier et éviter des liquidations en cascade dues à une trop grande agressivité.