¿Has visto recientemente un rendimiento anual del 12% en USDC en algunas plataformas?
Esto no es solo una estrategia de marketing. En el pasado, los tenedores de stablecoins a menudo eran "ahorradores sin intereses". Los emisores invertían los fondos acumulados en bonos del Tesoro de EE. UU., pagarés y otros activos seguros, obteniendo enormes ganancias, ¿no es así con USDT/Tether y USDC/Circle?
Y ahora, los beneficios exclusivos que pertenecían al emisor en el pasado están siendo redistribuidos: además de la batalla de subsidios de intereses de USDC, cada vez más proyectos de stablecoins generadoras de ingresos de nueva generación están rompiendo este "muro de ingresos", permitiendo a los poseedores de monedas compartir directamente los ingresos por intereses de los activos subyacentes. Esto no solo cambia la lógica del valor de las stablecoins, sino que también podría convertirse en un nuevo motor de crecimiento en las pistas de RWA y Web3.
¿Qué son las stablecoins de rendimiento?
Desde una perspectiva definitoria, una moneda estable de tipo de ingresos se refiere a una moneda estable cuyo activo subyacente puede generar ingresos, y estos ingresos (que generalmente provienen de bonos del gobierno de EE. UU., RWA o ingresos en cadena) se distribuyen directamente a los tenedores de la moneda. Esto es claramente diferente de las monedas estables tradicionales (como USDT/USDC), ya que sus ingresos pertenecen al emisor, y los poseedores solo disfrutan de la ventaja de estar anclados al dólar sin obtener ingresos por intereses.
Las stablecoins de rendimiento convierten la tenencia de monedas en una herramienta de inversión pasiva. La razón de esto es que distribuyen los intereses de los bonos del gobierno que Tether/USDT monopoliza entre los amplios poseedores de stablecoins. Un ejemplo puede ayudar a entenderlo de manera más intuitiva:
Por ejemplo, el proceso mediante el cual Tether emite USDT es, en esencia, el proceso en el que los usuarios de criptomonedas "compran" USDT con dólares estadounidenses. Cuando Tether emite 10 mil millones de dólares en USDT, significa que los usuarios de criptomonedas han depositado 10 mil millones de dólares en Tether para obtener esos 10 mil millones de dólares en USDT.
Después de recibir estos 10 mil millones de dólares, Tether no necesita pagar intereses a los usuarios correspondientes, lo que equivale a obtener fondos en dólares reales de los usuarios cripto a un costo cero. Si comprara bonos del gobierno de EE. UU., sería un ingreso por intereses sin costo y sin riesgo.
Fuente: Messari
Según el informe de verificación del segundo trimestre divulgado por Tether, posee directamente más de 157 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. (incluyendo 105.5 mil millones de dólares en tenencias directas y 21.3 mil millones de dólares en tenencias indirectas), lo que lo convierte en uno de los mayores tenedores de deuda pública de EE. UU. del mundo. Según los datos de Messari, hasta el 31 de julio de 2025, Tether superará a Corea del Sur y se convertirá en el 18.º mayor tenedor de bonos del Tesoro de EE. UU.
Esto significa que, incluso con un rendimiento de bonos del gobierno de alrededor del 4%, Tether puede ganar aproximadamente 6 mil millones de dólares al año (casi 700 millones de dólares por trimestre). Los datos que indican que el beneficio operativo de Tether en el segundo trimestre alcanzó los 4.9 mil millones de dólares también corroboran la rentabilidad excesiva de este modelo.
Y imToken, basado en la práctica del mercado de que "los stablecoins ya no son una herramienta que se puede resumir en una narrativa unificada, su uso varía según la persona y según la necesidad", también clasifica los stablecoins en múltiples subconjuntos explorables (lectura recomendada: "Perspectiva sobre los stablecoins: ¿Cómo construir un marco de clasificación de stablecoins desde la perspectiva del usuario?").
Según el método de clasificación de stablecoins de imToken, las stablecoins basadas en los ingresos se enumeran como una subcategoría especial que puede aportar ingresos sostenibles a los titulares, incluyendo principalmente dos categorías:
Stablecoins con interés nativo: los usuarios solo necesitan poseer este tipo de stablecoins para obtener automáticamente rendimientos, similar a los depósitos a la vista en un banco. El token en sí mismo es un activo generador de intereses, similar a USDe, USDS, etc.
Monedas estables con un mecanismo de ganancias oficial: este tipo de moneda estable no necesariamente genera intereses automáticamente, pero su emisor o protocolo de gestión ofrece canales de ganancias oficiales. Los usuarios deben realizar operaciones específicas, como depositarlas en un protocolo de ahorro designado (como el mecanismo de tasa de interés de depósito DSR de DAI), hacer staking o intercambiarlas por certificados de ganancias específicos para comenzar a ganar intereses, similar a DAI, etc.
Si 2020-2024 es el "período de expansión de las stablecoins", entonces 2025 será el "período de dividendos de las stablecoins". Con un equilibrio entre cumplimiento, rendimiento y liquidez, las stablecoins generadoras de rendimiento podrían convertirse en la próxima subcategoría de stablecoins de un billón de dólares.
Fuente: stablecoin de rendimiento de imToken Web (web.token.im)
II. Revisión de los principales proyectos de stablecoins de rendimiento
Desde la perspectiva de la implementación concreta, la mayoría de las stablecoins de rendimiento están estrechamente relacionadas con la tokenización de los bonos del Tesoro de EE. UU.: los tokens en cadena que poseen los usuarios están esencialmente anclados a los activos de bonos del Tesoro custodiados por instituciones, lo que conserva tanto la baja riesgo y capacidad de rendimiento de los bonos del Tesoro, como la alta liquidez de los activos en cadena, además de poder combinarse con componentes de DeFi para generar estrategias financieras como apalancamiento y préstamos.
En el mercado actual, además de que protocolos establecidos como MakerDAO y Frax Finance continúan intensificando sus esfuerzos, el desarrollo de nuevos jugadores como Ethena (USDe) y Ondo Finance también está acelerándose rápidamente, formando un patrón diverso que va desde protocolos hasta una mezcla de CeDeFi.
USDe de Ethena
Como el protagonista del flujo en esta ola de stablecoins de rentabilidad, el primero es, por supuesto, el stablecoin USDe de Ethena, cuyo suministro recientemente superó por primera vez la barrera de los 10 mil millones.
El sitio web de Ethena Labs muestra que, al momento de redactar este texto, la tasa de rendimiento anualizada de USDe sigue siendo del 9.31%, habiendo llegado a mantenerse en más del 30% anteriormente. Las altas ganancias provienen principalmente de dos áreas:
Los rendimientos de staking de LSD de ETH;
Ingresos por tasas de financiación de posiciones de cobertura Delta (es decir, posiciones cortas en futuros perpetuos);
El primero es relativamente estable, fluctuando actualmente alrededor del 4%, mientras que el segundo depende completamente del sentimiento del mercado. Por lo tanto, el rendimiento anualizado de USDe depende, en cierto modo, de la tasa de financiamiento de toda la red (sentimiento del mercado).
Fuente: Ethena
Ondo Finance USDY
Ondo Finance, como un proyecto estrella en la pista de RWA, ha estado enfocado en llevar productos de renta fija tradicionales al mercado en cadena.
El USD Yield (USDY) que lanzaron es un instrumento de deuda tokenizado respaldado por bonos del gobierno estadounidense a corto plazo y depósitos a la vista en bancos, que esencialmente pertenece a la categoría de certificados de deuda al portador, es decir, los titulares pueden poseerlo directamente y disfrutar de los rendimientos sin necesidad de verificación de identidad.
USDY proporciona esencialmente una exposición al riesgo cercana a la de los bonos del gobierno para los fondos en la cadena, al mismo tiempo que otorga a los tokens combinabilidad, permitiéndoles integrarse con módulos de DeFi como préstamos y staking, para lograr una amplificación de los rendimientos. Este diseño convierte a USDY en un importante representante de los fondos del mercado monetario en la cadena en la actualidad.
PYUSD de PayPal
Cuando PayPal lanzó PYUSD en 2023, su principal enfoque era ser una stablecoin de pago compatible, con Paxos como custodio, anclada 1:1 a depósitos en dólares y bonos del gobierno a corto plazo.
A partir de 2025, PayPal comenzará a intentar superponer un mecanismo de distribución de ingresos sobre PYUSD, especialmente en el modelo de colaboración con ciertos bancos custodios y cuentas de inversión en bonos del gobierno, devolviendo parte de los ingresos por intereses subyacentes (provenientes de bonos del gobierno y equivalentes de efectivo) a los usuarios que poseen la moneda, tratando de conectar las propiedades duales de pago e ingresos.
EDS de MakerDAO/USDS
La dominación de MakerDAO en la carrera de las stablecoins descentralizadas no necesita ser explicada. Su lanzamiento de USDS (una versión mejorada del mecanismo de tasas de interés de depósitos de DAI) permite a los usuarios depositar directamente tokens en el protocolo, obteniendo automáticamente intereses vinculados a los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., sin tener que asumir costos operativos adicionales.
Actualmente, la tasa de interés de ahorro (SSR) es del 4.75%, y el volumen de depósitos se acerca a 2 mil millones de monedas. Objetivamente, el evento de cambio de nombre también representa una reubicación de la marca y la forma de negocio de MakerDAO: la evolución de un stablecoin nativo de DeFi a una plataforma de distribución de ingresos de RWA.
Fuente: makerburn
sFRAX de Frax Finance
Frax Finance ha sido uno de los proyectos DeFi más proactivos en acercarse a la Reserva Federal, incluyendo la solicitud de una cuenta principal en la Reserva Federal (que permite mantener dólares y realizar transacciones directamente con la Reserva Federal). Su bóveda de garantía sFRAX, que utiliza los ingresos de los bonos del Tesoro de EE. UU., permite comprar bonos del Tesoro estadounidense abriendo una cuenta de corretaje en colaboración con Lead Bank en Kansas City, y puede seguir las tasas de interés de la Reserva Federal para mantener la relevancia.
A partir de la fecha de publicación, el total de sFRAX en staking ha superado los 60 millones de unidades, y la tasa de interés anual actual es de aproximadamente 4.8%.
Fuente: Frax Finance
Además, es importante señalar que no todos los stablecoins de rendimiento pueden operar de manera estable, por ejemplo, el proyecto USDM ya ha anunciado su liquidación, la función de acuñación ha sido desactivada de forma permanente, y solo se mantiene un tiempo limitado para el reembolso en el mercado primario.
En general, la mayoría de las stablecoins de rendimiento actuales tienen configuraciones subyacentes concentradas en bonos del gobierno a corto plazo y repos inversos de bonos del gobierno, ofreciendo tasas de interés que se encuentran en el rango del 4% al 5%, lo que coincide con los niveles actuales de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. A medida que más instituciones CeFi, plataformas de custodia reguladas y protocolos DeFi ingresan a este campo, se espera que este tipo de activos ocupe una parte cada vez más importante del mercado de stablecoins en el futuro.
Tres, ¿cómo ver el aumento de rendimiento de las stablecoins?
Como se mencionó anteriormente, la razón por la cual las stablecoins de rendimiento pueden ofrecer un retorno de interés sostenible radica en la sólida configuración de los activos subyacentes. Después de todo, la gran mayoría de estas stablecoins obtienen sus ingresos de activos RWA como los bonos del Tesoro de EE. UU., que tienen un riesgo extremadamente bajo y rendimientos estables.
Desde la perspectiva de la estructura de riesgos, poseer bonos del Tesoro estadounidense y poseer dólares conllevan riesgos casi equivalentes, pero los bonos del Tesoro generan un interés adicional anual del 4% o incluso más. Por lo tanto, durante un ciclo de altas tasas de interés de los bonos del Tesoro, estos acuerdos obtienen ganancias a través de la inversión en estos activos, y después de deducir los costos operativos, distribuyen parte de los intereses a los tenedores de monedas, formando un ciclo cerrado perfecto de "interés de bonos del Tesoro - promoción de stablecoins":
Los titulares solo necesitan mantener stablecoins como prueba para obtener los "ingresos por intereses" de los bonos del Tesoro estadounidense que actúan como activos financieros subyacentes. Actualmente, los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto y mediano plazo de EE. UU. están cerca o superan el 4%, por lo que la mayoría de los proyectos de ingresos fijos respaldados por bonos del Tesoro también tienen tasas de interés en el rango del 4% al 5%.
Objetivamente, este modelo de «tener es generar intereses» es intrínsecamente atractivo, ya que los usuarios comunes pueden hacer que sus fondos ociosos generen intereses automáticamente. Además, los protocolos DeFi pueden utilizarlos como colateral de alta calidad, lo que permite el desarrollo adicional de productos financieros como préstamos, apalancamiento y perpetuos. Por otro lado, los fondos institucionales pueden ingresar a la cadena bajo una estructura regulada y transparente, reduciendo los costos operativos y de cumplimiento.
Por lo tanto, las stablecoins de rendimiento tienen el potencial de convertirse en una de las formas de aplicación más comprensibles y viables en la pista de RWA. Por esta razón, los productos de renta fija RWA basados en bonos del Tesoro de EE. UU. y las stablecoins están surgiendo rápidamente en el mercado de criptomonedas actual, desde protocolos nativos en cadena hasta gigantes de pagos y nuevos ricos con antecedentes en Wall Street, el panorama competitivo ya comienza a tomar forma.
Independientemente de cómo cambien las tasas de interés de la deuda estadounidense en el futuro, esta ola de monedas estables impulsadas por un ciclo de altas tasas de interés ya ha llevado la lógica de valor de las monedas estables de "anclaje" a "dividendo".
En el futuro, tal vez cuando miremos hacia atrás en este punto en el tiempo, descubriremos que no solo es un punto de inflexión en la narrativa de las stablecoins, sino también otro giro histórico en la fusión de las finanzas criptográficas y tradicionales.
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moneda estable entra en la «era de generación de ingresos»: interpretación panorámica de las monedas estables de rendimiento
Escrito por: imToken
¿Has visto recientemente un rendimiento anual del 12% en USDC en algunas plataformas?
Esto no es solo una estrategia de marketing. En el pasado, los tenedores de stablecoins a menudo eran "ahorradores sin intereses". Los emisores invertían los fondos acumulados en bonos del Tesoro de EE. UU., pagarés y otros activos seguros, obteniendo enormes ganancias, ¿no es así con USDT/Tether y USDC/Circle?
Y ahora, los beneficios exclusivos que pertenecían al emisor en el pasado están siendo redistribuidos: además de la batalla de subsidios de intereses de USDC, cada vez más proyectos de stablecoins generadoras de ingresos de nueva generación están rompiendo este "muro de ingresos", permitiendo a los poseedores de monedas compartir directamente los ingresos por intereses de los activos subyacentes. Esto no solo cambia la lógica del valor de las stablecoins, sino que también podría convertirse en un nuevo motor de crecimiento en las pistas de RWA y Web3.
¿Qué son las stablecoins de rendimiento?
Desde una perspectiva definitoria, una moneda estable de tipo de ingresos se refiere a una moneda estable cuyo activo subyacente puede generar ingresos, y estos ingresos (que generalmente provienen de bonos del gobierno de EE. UU., RWA o ingresos en cadena) se distribuyen directamente a los tenedores de la moneda. Esto es claramente diferente de las monedas estables tradicionales (como USDT/USDC), ya que sus ingresos pertenecen al emisor, y los poseedores solo disfrutan de la ventaja de estar anclados al dólar sin obtener ingresos por intereses.
Las stablecoins de rendimiento convierten la tenencia de monedas en una herramienta de inversión pasiva. La razón de esto es que distribuyen los intereses de los bonos del gobierno que Tether/USDT monopoliza entre los amplios poseedores de stablecoins. Un ejemplo puede ayudar a entenderlo de manera más intuitiva:
Por ejemplo, el proceso mediante el cual Tether emite USDT es, en esencia, el proceso en el que los usuarios de criptomonedas "compran" USDT con dólares estadounidenses. Cuando Tether emite 10 mil millones de dólares en USDT, significa que los usuarios de criptomonedas han depositado 10 mil millones de dólares en Tether para obtener esos 10 mil millones de dólares en USDT.
Después de recibir estos 10 mil millones de dólares, Tether no necesita pagar intereses a los usuarios correspondientes, lo que equivale a obtener fondos en dólares reales de los usuarios cripto a un costo cero. Si comprara bonos del gobierno de EE. UU., sería un ingreso por intereses sin costo y sin riesgo.
Fuente: Messari
Según el informe de verificación del segundo trimestre divulgado por Tether, posee directamente más de 157 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. (incluyendo 105.5 mil millones de dólares en tenencias directas y 21.3 mil millones de dólares en tenencias indirectas), lo que lo convierte en uno de los mayores tenedores de deuda pública de EE. UU. del mundo. Según los datos de Messari, hasta el 31 de julio de 2025, Tether superará a Corea del Sur y se convertirá en el 18.º mayor tenedor de bonos del Tesoro de EE. UU.
Esto significa que, incluso con un rendimiento de bonos del gobierno de alrededor del 4%, Tether puede ganar aproximadamente 6 mil millones de dólares al año (casi 700 millones de dólares por trimestre). Los datos que indican que el beneficio operativo de Tether en el segundo trimestre alcanzó los 4.9 mil millones de dólares también corroboran la rentabilidad excesiva de este modelo.
Y imToken, basado en la práctica del mercado de que "los stablecoins ya no son una herramienta que se puede resumir en una narrativa unificada, su uso varía según la persona y según la necesidad", también clasifica los stablecoins en múltiples subconjuntos explorables (lectura recomendada: "Perspectiva sobre los stablecoins: ¿Cómo construir un marco de clasificación de stablecoins desde la perspectiva del usuario?").
Según el método de clasificación de stablecoins de imToken, las stablecoins basadas en los ingresos se enumeran como una subcategoría especial que puede aportar ingresos sostenibles a los titulares, incluyendo principalmente dos categorías:
Stablecoins con interés nativo: los usuarios solo necesitan poseer este tipo de stablecoins para obtener automáticamente rendimientos, similar a los depósitos a la vista en un banco. El token en sí mismo es un activo generador de intereses, similar a USDe, USDS, etc.
Monedas estables con un mecanismo de ganancias oficial: este tipo de moneda estable no necesariamente genera intereses automáticamente, pero su emisor o protocolo de gestión ofrece canales de ganancias oficiales. Los usuarios deben realizar operaciones específicas, como depositarlas en un protocolo de ahorro designado (como el mecanismo de tasa de interés de depósito DSR de DAI), hacer staking o intercambiarlas por certificados de ganancias específicos para comenzar a ganar intereses, similar a DAI, etc.
Si 2020-2024 es el "período de expansión de las stablecoins", entonces 2025 será el "período de dividendos de las stablecoins". Con un equilibrio entre cumplimiento, rendimiento y liquidez, las stablecoins generadoras de rendimiento podrían convertirse en la próxima subcategoría de stablecoins de un billón de dólares.
Fuente: stablecoin de rendimiento de imToken Web (web.token.im)
II. Revisión de los principales proyectos de stablecoins de rendimiento
Desde la perspectiva de la implementación concreta, la mayoría de las stablecoins de rendimiento están estrechamente relacionadas con la tokenización de los bonos del Tesoro de EE. UU.: los tokens en cadena que poseen los usuarios están esencialmente anclados a los activos de bonos del Tesoro custodiados por instituciones, lo que conserva tanto la baja riesgo y capacidad de rendimiento de los bonos del Tesoro, como la alta liquidez de los activos en cadena, además de poder combinarse con componentes de DeFi para generar estrategias financieras como apalancamiento y préstamos.
En el mercado actual, además de que protocolos establecidos como MakerDAO y Frax Finance continúan intensificando sus esfuerzos, el desarrollo de nuevos jugadores como Ethena (USDe) y Ondo Finance también está acelerándose rápidamente, formando un patrón diverso que va desde protocolos hasta una mezcla de CeDeFi.
USDe de Ethena
Como el protagonista del flujo en esta ola de stablecoins de rentabilidad, el primero es, por supuesto, el stablecoin USDe de Ethena, cuyo suministro recientemente superó por primera vez la barrera de los 10 mil millones.
El sitio web de Ethena Labs muestra que, al momento de redactar este texto, la tasa de rendimiento anualizada de USDe sigue siendo del 9.31%, habiendo llegado a mantenerse en más del 30% anteriormente. Las altas ganancias provienen principalmente de dos áreas:
Los rendimientos de staking de LSD de ETH;
Ingresos por tasas de financiación de posiciones de cobertura Delta (es decir, posiciones cortas en futuros perpetuos);
El primero es relativamente estable, fluctuando actualmente alrededor del 4%, mientras que el segundo depende completamente del sentimiento del mercado. Por lo tanto, el rendimiento anualizado de USDe depende, en cierto modo, de la tasa de financiamiento de toda la red (sentimiento del mercado).
Fuente: Ethena
Ondo Finance USDY
Ondo Finance, como un proyecto estrella en la pista de RWA, ha estado enfocado en llevar productos de renta fija tradicionales al mercado en cadena.
El USD Yield (USDY) que lanzaron es un instrumento de deuda tokenizado respaldado por bonos del gobierno estadounidense a corto plazo y depósitos a la vista en bancos, que esencialmente pertenece a la categoría de certificados de deuda al portador, es decir, los titulares pueden poseerlo directamente y disfrutar de los rendimientos sin necesidad de verificación de identidad.
USDY proporciona esencialmente una exposición al riesgo cercana a la de los bonos del gobierno para los fondos en la cadena, al mismo tiempo que otorga a los tokens combinabilidad, permitiéndoles integrarse con módulos de DeFi como préstamos y staking, para lograr una amplificación de los rendimientos. Este diseño convierte a USDY en un importante representante de los fondos del mercado monetario en la cadena en la actualidad.
PYUSD de PayPal
Cuando PayPal lanzó PYUSD en 2023, su principal enfoque era ser una stablecoin de pago compatible, con Paxos como custodio, anclada 1:1 a depósitos en dólares y bonos del gobierno a corto plazo.
A partir de 2025, PayPal comenzará a intentar superponer un mecanismo de distribución de ingresos sobre PYUSD, especialmente en el modelo de colaboración con ciertos bancos custodios y cuentas de inversión en bonos del gobierno, devolviendo parte de los ingresos por intereses subyacentes (provenientes de bonos del gobierno y equivalentes de efectivo) a los usuarios que poseen la moneda, tratando de conectar las propiedades duales de pago e ingresos.
EDS de MakerDAO/USDS
La dominación de MakerDAO en la carrera de las stablecoins descentralizadas no necesita ser explicada. Su lanzamiento de USDS (una versión mejorada del mecanismo de tasas de interés de depósitos de DAI) permite a los usuarios depositar directamente tokens en el protocolo, obteniendo automáticamente intereses vinculados a los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., sin tener que asumir costos operativos adicionales.
Actualmente, la tasa de interés de ahorro (SSR) es del 4.75%, y el volumen de depósitos se acerca a 2 mil millones de monedas. Objetivamente, el evento de cambio de nombre también representa una reubicación de la marca y la forma de negocio de MakerDAO: la evolución de un stablecoin nativo de DeFi a una plataforma de distribución de ingresos de RWA.
Fuente: makerburn
sFRAX de Frax Finance
Frax Finance ha sido uno de los proyectos DeFi más proactivos en acercarse a la Reserva Federal, incluyendo la solicitud de una cuenta principal en la Reserva Federal (que permite mantener dólares y realizar transacciones directamente con la Reserva Federal). Su bóveda de garantía sFRAX, que utiliza los ingresos de los bonos del Tesoro de EE. UU., permite comprar bonos del Tesoro estadounidense abriendo una cuenta de corretaje en colaboración con Lead Bank en Kansas City, y puede seguir las tasas de interés de la Reserva Federal para mantener la relevancia.
A partir de la fecha de publicación, el total de sFRAX en staking ha superado los 60 millones de unidades, y la tasa de interés anual actual es de aproximadamente 4.8%.
Fuente: Frax Finance
Además, es importante señalar que no todos los stablecoins de rendimiento pueden operar de manera estable, por ejemplo, el proyecto USDM ya ha anunciado su liquidación, la función de acuñación ha sido desactivada de forma permanente, y solo se mantiene un tiempo limitado para el reembolso en el mercado primario.
En general, la mayoría de las stablecoins de rendimiento actuales tienen configuraciones subyacentes concentradas en bonos del gobierno a corto plazo y repos inversos de bonos del gobierno, ofreciendo tasas de interés que se encuentran en el rango del 4% al 5%, lo que coincide con los niveles actuales de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. A medida que más instituciones CeFi, plataformas de custodia reguladas y protocolos DeFi ingresan a este campo, se espera que este tipo de activos ocupe una parte cada vez más importante del mercado de stablecoins en el futuro.
Tres, ¿cómo ver el aumento de rendimiento de las stablecoins?
Como se mencionó anteriormente, la razón por la cual las stablecoins de rendimiento pueden ofrecer un retorno de interés sostenible radica en la sólida configuración de los activos subyacentes. Después de todo, la gran mayoría de estas stablecoins obtienen sus ingresos de activos RWA como los bonos del Tesoro de EE. UU., que tienen un riesgo extremadamente bajo y rendimientos estables.
Desde la perspectiva de la estructura de riesgos, poseer bonos del Tesoro estadounidense y poseer dólares conllevan riesgos casi equivalentes, pero los bonos del Tesoro generan un interés adicional anual del 4% o incluso más. Por lo tanto, durante un ciclo de altas tasas de interés de los bonos del Tesoro, estos acuerdos obtienen ganancias a través de la inversión en estos activos, y después de deducir los costos operativos, distribuyen parte de los intereses a los tenedores de monedas, formando un ciclo cerrado perfecto de "interés de bonos del Tesoro - promoción de stablecoins":
Los titulares solo necesitan mantener stablecoins como prueba para obtener los "ingresos por intereses" de los bonos del Tesoro estadounidense que actúan como activos financieros subyacentes. Actualmente, los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto y mediano plazo de EE. UU. están cerca o superan el 4%, por lo que la mayoría de los proyectos de ingresos fijos respaldados por bonos del Tesoro también tienen tasas de interés en el rango del 4% al 5%.
Objetivamente, este modelo de «tener es generar intereses» es intrínsecamente atractivo, ya que los usuarios comunes pueden hacer que sus fondos ociosos generen intereses automáticamente. Además, los protocolos DeFi pueden utilizarlos como colateral de alta calidad, lo que permite el desarrollo adicional de productos financieros como préstamos, apalancamiento y perpetuos. Por otro lado, los fondos institucionales pueden ingresar a la cadena bajo una estructura regulada y transparente, reduciendo los costos operativos y de cumplimiento.
Por lo tanto, las stablecoins de rendimiento tienen el potencial de convertirse en una de las formas de aplicación más comprensibles y viables en la pista de RWA. Por esta razón, los productos de renta fija RWA basados en bonos del Tesoro de EE. UU. y las stablecoins están surgiendo rápidamente en el mercado de criptomonedas actual, desde protocolos nativos en cadena hasta gigantes de pagos y nuevos ricos con antecedentes en Wall Street, el panorama competitivo ya comienza a tomar forma.
Independientemente de cómo cambien las tasas de interés de la deuda estadounidense en el futuro, esta ola de monedas estables impulsadas por un ciclo de altas tasas de interés ya ha llevado la lógica de valor de las monedas estables de "anclaje" a "dividendo".
En el futuro, tal vez cuando miremos hacia atrás en este punto en el tiempo, descubriremos que no solo es un punto de inflexión en la narrativa de las stablecoins, sino también otro giro histórico en la fusión de las finanzas criptográficas y tradicionales.