Este es un mercado alcista dominado por la liquidez, pero no en el sentido tradicional de la liquidez.
La Reserva Federal ha adoptado políticas de restricción, los efectos del estímulo fiscal están disminuyendo gradualmente, sin embargo, los activos de riesgo siguen aumentando. ¿Por qué? Porque los rendimientos de capital impulsados por la IA y el gasto de capital en la parte superior de la economía están disminuyendo, mientras que las empresas de tesorería de criptomonedas (TCos) han diseñado un nuevo mecanismo de transmisión que puede convertir rápidamente el optimismo del mercado de acciones en compras en cadena.
Este volante puede resistir factores estacionales débiles y ruido macroeconómico, hasta que el gasto de capital a gran escala se desvíe o la demanda de ETF se detenga.
Mi opinión personal es la siguiente:
Cambio en la fuente de liquidez: no proviene de la Reserva Federal o del Departamento del Tesoro, sino de las ganancias de capital y el gasto de capital de las grandes empresas de IA. El efecto riqueza de Nvidia (NVDA) y Microsoft (MSFT), junto con una ola de gasto de capital de más de 100 mil millones de dólares, está irradiando hacia la fuerza laboral, los proveedores y, lo que es crucial, las carteras de los inversionistas minoristas, sacando el riesgo de la curva y entrando en el mercado de encriptación.
Nuevos compradores de encriptación: TCos (como MicroStrategy para Bitcoin; Bitmine y otras compañías para Ethereum) son el puente que introduce capital de acciones públicas en tokens al contado. Esta es la estructura de compradores que faltaba en el último ciclo.
El macro flujo inverso es actualmente controlable: los datos macroeconómicos han mostrado signos de riesgo de inflación pegajosa (aranceles, salarios, dólar) y un mercado laboral débil, pero la opción de productividad de la IA + los factores regulatorios favorables de encriptación han comprimido la prima de riesgo.
AI en la cima de la pirámide
Ganancias de capital → Rotación de riesgos: a medida que la valoración del índice S&P 500 es excesiva (la relación precio-beneficio esperada es alta), los fondos minoristas se están trasladando a acciones tecnológicas en pérdidas, combinaciones de posiciones cortas altas y encriptación.
El gasto de capital como liquidez: el gasto récord de las megacorporaciones ha actuado como una bomba de liquidez del sector privado, dirigiendo fondos a proveedores, empleados y accionistas, y luego regresando al mercado.
Efectos secundarios: La construcción de infraestructura de IA (centros de datos, chips, electricidad) actualmente se manifiesta como un crecimiento de la inversión, y en el futuro se reflejará en un aumento de la productividad. Retraso temporal → Efecto riqueza inmediato.
TCos = DAT
De los "primeros" a los TCos orientados a la búsqueda de precios: los TCos tempranos (como Saylor) son insensibles al precio. Los TCos emergentes centrados en ETH persiguen el precio, defienden niveles clave y realizan avances mientras aceleran el valor de las acciones en la parte superior.
Ciclo de retroalimentación: financiamiento de capital → compra de activos de reserva (BTC/ETH) → aumento del precio del token → aumento del capital de TCos → reducción del costo de capital → repetición. Este es el efecto volandero.
Punto débil fatal: la brecha entre los niveles de defensa. Si el ETF / minoristas no logran cerrar la brecha intermedia, el fracaso en el intento de ruptura obligará a las empresas financieras tradicionales (TCos) a retener efectivo, lo que provocará un rápido retroceso de precios.
Beneficios de las políticas y la posicionamiento en el mercado
La encriptación de criptomonedas ha relajado la regulación y desbloqueado canales de financiamiento más amigables para las finanzas tradicionales (TradFi).
La "solución" arancelaria es solo un espejismo: las empresas aún no pueden hacer un juicio preciso sobre la tendencia futura de los aranceles. La incertidumbre lleva a las empresas a inclinarse hacia la financiarización en lugar de los gastos de capital: más fondos persiguen activos.
Estado actual de Ethereum (y sus razones para el aumento)
Después de varios años de rendimiento inferior al L2, la demanda de bonos del gobierno y la entrada de fondos ETF han traído un punto de inflexión para ETH.
Perspectiva de la "teoría del tazón": las empresas de comercio de ETH (TCos) defienden los niveles de 3000 dólares, 3300 a 3500 dólares y 4000 dólares; los minoristas (ETF) necesitan llenar los espacios intermedios. Si alrededor de 27 mil millones de dólares de demanda se realizan en fases, el mercado actual puede continuar. Si no, la volatilidad de precios (el vacío en el fondo del tazón) se convertirá en un problema.
Opinión personal: El grupo de compradores de ETH ahora ha tenido un cambio estructural en comparación con el ciclo anterior. Ya no es «minoristas vs mineros», sino ETF + TCos vs brecha de liquidez.
Macroeconomía: La pared de preocupaciones (y por qué el mercado ha subido)
inflación
Investigar la presión de la cadena de suministro: el índice de precios de venta ha aumentado durante tres meses consecutivos (el más alto desde agosto de 2022), lo que indica un aumento de la presión sobre los precios de los productos, en línea con la transferencia de aranceles, la debilidad del dólar y la rigidez salarial.
Interpretación: Una tasa de inflación implícita de aproximadamente el 4% no es una crisis, pero aumentará la complejidad de recortes de tasas. La Reserva Federal solo puede tolerar una inflación que favorezca el crecimiento económico si no hay grietas en el mercado laboral.
mano de obra
La tasa de subempleo de los jóvenes en el mercado laboral ha aumentado drásticamente (aproximadamente 17%, promedio de tres meses), lo que es una señal de advertencia en las primeras etapas del ciclo económico. Los jóvenes son los primeros en sentir los cambios en la situación económica; si esta situación se extiende a los sectores clave del empleo, los riesgos se harán evidentes.
Crecimiento, deuda y AI
Efecto de compensación fiscal de la IA: Si la productividad total de los factores es 50 puntos base superior al nivel de referencia en las próximas décadas (escenario de inteligencia artificial), para 2055, la relación entre la deuda pública y el PIB podría ser de aproximadamente 113%, mientras que el nivel de referencia sería del 156%, y el PIB real per cápita podría ser aproximadamente un 17% más alto. En otras palabras, la IA es la única palanca de crecimiento confiable capaz de revertir la curva de deuda.
Pero el efecto rezagado es muy importante: desde el gasto en capital de computadoras en la década de 1980 hasta el auge de la productividad a finales de la década de 1990, muestra que la adopción de la IA requiere tiempo. Hoy en día, el mercado está subestimando la eficiencia futura.
Aranceles y incertidumbre
Niebla de políticas = Riesgo de claridad en la valoración: tasas impositivas inciertas, acuerdos poco claros (Unión Europea / Japón), cambios en las exenciones y desafíos legales han oscurecido la curva de costos futura. Esto hace que los directores financieros sean más propensos a mantener activos financieros en lugar de activos físicos a largo plazo; irónicamente, esto apoya el mercado, pero aumenta el riesgo de inflación a medio plazo.
Mercado bajista vs. Mercado alcista
factores bajistas
El saldo de efectivo del tesoro nacional ha disminuido + la contracción cuantitativa (QT) sigue estando limitada.
Los factores estacionales son débiles en septiembre.
El mercado laboral inicial muestra signos de fatiga; la inflación acelera nuevamente (aranceles / salarios).
factores alcistas
El gasto de capital en IA + el efecto riqueza son la fuente actual de liquidez.
La transformación de la política de encriptación ha abierto las compuertas de financiación de las finanzas tradicionales.
La estructura TCos/ETF son compradores mecánicos continuos.
La tendencia dovish de la Reserva Federal en 2026 es un catalizador prospectivo creíble.
En resumen: mientras la cadena AI→inversores minoristas→TCos→spot se mantenga completa, se debe mantener el optimismo.
¿Cuándo cambiarás de opinión?
Reducción de gastos de capital a gran escala: los pedidos de infraestructura de IA han disminuido notablemente.
Demanda de ETF estancada: salida continua de fondos o fracaso en la segunda emisión.
Ventana de financiamiento de acciones de TCo cerrada: disminución de rondas de financiamiento, fallos en la emisión o caída drástica de la relación entre la prima y el valor neto de los activos.
Mercado laboral débil: la debilidad del mercado de empleo juvenil se está extendiendo al mercado de empleo en la franja de edad dorada.
Impacto de los aranceles → Índice de Precios al Consumidor: La inflación de bienes obliga a la Reserva Federal a endurecer nuevamente la política en lugar de bajar las tasas de interés.
Posicionamiento de ciclo (NFA)
Núcleo: empresa compuesta de alta calidad de IA; mantener selectivamente activos clave (cómputo, energía, red).
Encriptación de monedas: BTC como versión beta, ETH como rueda de retroalimentación reflexiva. Valorar el nivel de defensa; suponer que existe un vacío entre ambos.
Gestión de riesgos: ajustar la escala según los datos de flujo de ETF, el calendario de emisión de TCo y las directrices de grandes empresas. Aumentar la posición en niveles defensivos; reducir la posición en rupturas entusiastas sin seguimiento.
resumen
Este ciclo es diferente al de 2021.
Está impulsado por la liquidez de empresas privadas, que proviene de los rendimientos de capital de acciones de IA y del gasto de capital, y se transfiere a la encriptación a través de una nueva estructura empresarial, siendo reconocido por el ETF.
El volante realmente existe y seguirá funcionando hasta que la cima de la pirámide (las empresas de ultra gran escala) deje de funcionar.
Antes de esto, el camino de menor resistencia sigue siendo hacia arriba (subida) y hacia la derecha (consolidación).
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Liquidez en forma de pirámide: ¿Por qué este ciclo de bull run aún puede ser sostenible?
Escrito por: arndxt, encriptación KOL
Compilación: Felix, PANews
Este es un mercado alcista dominado por la liquidez, pero no en el sentido tradicional de la liquidez.
La Reserva Federal ha adoptado políticas de restricción, los efectos del estímulo fiscal están disminuyendo gradualmente, sin embargo, los activos de riesgo siguen aumentando. ¿Por qué? Porque los rendimientos de capital impulsados por la IA y el gasto de capital en la parte superior de la economía están disminuyendo, mientras que las empresas de tesorería de criptomonedas (TCos) han diseñado un nuevo mecanismo de transmisión que puede convertir rápidamente el optimismo del mercado de acciones en compras en cadena.
Este volante puede resistir factores estacionales débiles y ruido macroeconómico, hasta que el gasto de capital a gran escala se desvíe o la demanda de ETF se detenga.
Mi opinión personal es la siguiente:
Cambio en la fuente de liquidez: no proviene de la Reserva Federal o del Departamento del Tesoro, sino de las ganancias de capital y el gasto de capital de las grandes empresas de IA. El efecto riqueza de Nvidia (NVDA) y Microsoft (MSFT), junto con una ola de gasto de capital de más de 100 mil millones de dólares, está irradiando hacia la fuerza laboral, los proveedores y, lo que es crucial, las carteras de los inversionistas minoristas, sacando el riesgo de la curva y entrando en el mercado de encriptación.
Nuevos compradores de encriptación: TCos (como MicroStrategy para Bitcoin; Bitmine y otras compañías para Ethereum) son el puente que introduce capital de acciones públicas en tokens al contado. Esta es la estructura de compradores que faltaba en el último ciclo.
El macro flujo inverso es actualmente controlable: los datos macroeconómicos han mostrado signos de riesgo de inflación pegajosa (aranceles, salarios, dólar) y un mercado laboral débil, pero la opción de productividad de la IA + los factores regulatorios favorables de encriptación han comprimido la prima de riesgo.
Ganancias de capital → Rotación de riesgos: a medida que la valoración del índice S&P 500 es excesiva (la relación precio-beneficio esperada es alta), los fondos minoristas se están trasladando a acciones tecnológicas en pérdidas, combinaciones de posiciones cortas altas y encriptación.
El gasto de capital como liquidez: el gasto récord de las megacorporaciones ha actuado como una bomba de liquidez del sector privado, dirigiendo fondos a proveedores, empleados y accionistas, y luego regresando al mercado.
Efectos secundarios: La construcción de infraestructura de IA (centros de datos, chips, electricidad) actualmente se manifiesta como un crecimiento de la inversión, y en el futuro se reflejará en un aumento de la productividad. Retraso temporal → Efecto riqueza inmediato.
De los "primeros" a los TCos orientados a la búsqueda de precios: los TCos tempranos (como Saylor) son insensibles al precio. Los TCos emergentes centrados en ETH persiguen el precio, defienden niveles clave y realizan avances mientras aceleran el valor de las acciones en la parte superior.
Ciclo de retroalimentación: financiamiento de capital → compra de activos de reserva (BTC/ETH) → aumento del precio del token → aumento del capital de TCos → reducción del costo de capital → repetición. Este es el efecto volandero.
Punto débil fatal: la brecha entre los niveles de defensa. Si el ETF / minoristas no logran cerrar la brecha intermedia, el fracaso en el intento de ruptura obligará a las empresas financieras tradicionales (TCos) a retener efectivo, lo que provocará un rápido retroceso de precios.
La encriptación de criptomonedas ha relajado la regulación y desbloqueado canales de financiamiento más amigables para las finanzas tradicionales (TradFi).
La "solución" arancelaria es solo un espejismo: las empresas aún no pueden hacer un juicio preciso sobre la tendencia futura de los aranceles. La incertidumbre lleva a las empresas a inclinarse hacia la financiarización en lugar de los gastos de capital: más fondos persiguen activos.
Estado actual de Ethereum (y sus razones para el aumento)
Después de varios años de rendimiento inferior al L2, la demanda de bonos del gobierno y la entrada de fondos ETF han traído un punto de inflexión para ETH.
Perspectiva de la "teoría del tazón": las empresas de comercio de ETH (TCos) defienden los niveles de 3000 dólares, 3300 a 3500 dólares y 4000 dólares; los minoristas (ETF) necesitan llenar los espacios intermedios. Si alrededor de 27 mil millones de dólares de demanda se realizan en fases, el mercado actual puede continuar. Si no, la volatilidad de precios (el vacío en el fondo del tazón) se convertirá en un problema.
Opinión personal: El grupo de compradores de ETH ahora ha tenido un cambio estructural en comparación con el ciclo anterior. Ya no es «minoristas vs mineros», sino ETF + TCos vs brecha de liquidez.
Macroeconomía: La pared de preocupaciones (y por qué el mercado ha subido)
inflación
Investigar la presión de la cadena de suministro: el índice de precios de venta ha aumentado durante tres meses consecutivos (el más alto desde agosto de 2022), lo que indica un aumento de la presión sobre los precios de los productos, en línea con la transferencia de aranceles, la debilidad del dólar y la rigidez salarial.
Interpretación: Una tasa de inflación implícita de aproximadamente el 4% no es una crisis, pero aumentará la complejidad de recortes de tasas. La Reserva Federal solo puede tolerar una inflación que favorezca el crecimiento económico si no hay grietas en el mercado laboral.
mano de obra
La tasa de subempleo de los jóvenes en el mercado laboral ha aumentado drásticamente (aproximadamente 17%, promedio de tres meses), lo que es una señal de advertencia en las primeras etapas del ciclo económico. Los jóvenes son los primeros en sentir los cambios en la situación económica; si esta situación se extiende a los sectores clave del empleo, los riesgos se harán evidentes.
Crecimiento, deuda y AI
Efecto de compensación fiscal de la IA: Si la productividad total de los factores es 50 puntos base superior al nivel de referencia en las próximas décadas (escenario de inteligencia artificial), para 2055, la relación entre la deuda pública y el PIB podría ser de aproximadamente 113%, mientras que el nivel de referencia sería del 156%, y el PIB real per cápita podría ser aproximadamente un 17% más alto. En otras palabras, la IA es la única palanca de crecimiento confiable capaz de revertir la curva de deuda.
Pero el efecto rezagado es muy importante: desde el gasto en capital de computadoras en la década de 1980 hasta el auge de la productividad a finales de la década de 1990, muestra que la adopción de la IA requiere tiempo. Hoy en día, el mercado está subestimando la eficiencia futura.
Aranceles y incertidumbre
Niebla de políticas = Riesgo de claridad en la valoración: tasas impositivas inciertas, acuerdos poco claros (Unión Europea / Japón), cambios en las exenciones y desafíos legales han oscurecido la curva de costos futura. Esto hace que los directores financieros sean más propensos a mantener activos financieros en lugar de activos físicos a largo plazo; irónicamente, esto apoya el mercado, pero aumenta el riesgo de inflación a medio plazo.
Mercado bajista vs. Mercado alcista
factores bajistas
El saldo de efectivo del tesoro nacional ha disminuido + la contracción cuantitativa (QT) sigue estando limitada.
Los factores estacionales son débiles en septiembre.
El mercado laboral inicial muestra signos de fatiga; la inflación acelera nuevamente (aranceles / salarios).
factores alcistas
El gasto de capital en IA + el efecto riqueza son la fuente actual de liquidez.
La transformación de la política de encriptación ha abierto las compuertas de financiación de las finanzas tradicionales.
La estructura TCos/ETF son compradores mecánicos continuos.
La tendencia dovish de la Reserva Federal en 2026 es un catalizador prospectivo creíble.
En resumen: mientras la cadena AI→inversores minoristas→TCos→spot se mantenga completa, se debe mantener el optimismo.
¿Cuándo cambiarás de opinión?
Reducción de gastos de capital a gran escala: los pedidos de infraestructura de IA han disminuido notablemente.
Demanda de ETF estancada: salida continua de fondos o fracaso en la segunda emisión.
Ventana de financiamiento de acciones de TCo cerrada: disminución de rondas de financiamiento, fallos en la emisión o caída drástica de la relación entre la prima y el valor neto de los activos.
Mercado laboral débil: la debilidad del mercado de empleo juvenil se está extendiendo al mercado de empleo en la franja de edad dorada.
Impacto de los aranceles → Índice de Precios al Consumidor: La inflación de bienes obliga a la Reserva Federal a endurecer nuevamente la política en lugar de bajar las tasas de interés.
Posicionamiento de ciclo (NFA)
Núcleo: empresa compuesta de alta calidad de IA; mantener selectivamente activos clave (cómputo, energía, red).
Encriptación de monedas: BTC como versión beta, ETH como rueda de retroalimentación reflexiva. Valorar el nivel de defensa; suponer que existe un vacío entre ambos.
Gestión de riesgos: ajustar la escala según los datos de flujo de ETF, el calendario de emisión de TCo y las directrices de grandes empresas. Aumentar la posición en niveles defensivos; reducir la posición en rupturas entusiastas sin seguimiento.
resumen
Este ciclo es diferente al de 2021.
Está impulsado por la liquidez de empresas privadas, que proviene de los rendimientos de capital de acciones de IA y del gasto de capital, y se transfiere a la encriptación a través de una nueva estructura empresarial, siendo reconocido por el ETF.
El volante realmente existe y seguirá funcionando hasta que la cima de la pirámide (las empresas de ultra gran escala) deje de funcionar.
Antes de esto, el camino de menor resistencia sigue siendo hacia arriba (subida) y hacia la derecha (consolidación).