Discusión sobre la estrategia de rendimiento apalancado PT vinculada a AAVE, Pendle y Ethena
Recientemente, ha surgido una estrategia interesante en el campo de DeFi, que utiliza sUSDe de Ethena, PT-sUSDe de Pendle y préstamos de AAVE para arbitraje apalancado. Aunque algunos líderes de opinión en DeFi son optimistas al respecto, en realidad, esta estrategia aún presenta algunos riesgos que han sido ignorados, lo cual merece nuestra atención.
Análisis del mecanismo de ganancias con apalancamiento PT
Esta estrategia integra tres protocolos DeFi:
Ethena: protocolo de stablecoins generadoras de ingresos, captura de manera de bajo riesgo las tasas de financiación cortas del mercado de contratos perpetuos a través de estrategias de cobertura.
Pendle: acuerdo de tipo de interés fijo que descompone el token de rendimiento variable en PT, que actúa como un bono cero cupón, y el certificado de rendimiento YT.
AAVE: protocolo de préstamo descentralizado, los usuarios pueden colateralizar criptomonedas para pedir prestadas otras monedas.
El proceso operativo específico es: el usuario obtiene sUSDe, lo intercambia por PT-sUSDe para bloquear la tasa de interés a través de Pendle, luego deposita PT-sUSDe en AAVE como colateral, y pide prestado USDe u otras stablecoins, aumentando el apalancamiento de forma cíclica. Los ingresos se determinan principalmente por la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el múltiplo de apalancamiento y la diferencia de tasas de AAVE.
Estado de la estrategia y participación de los usuarios
Después de que AAVE支持PT资产作为抵押品, esta estrategia rápidamente ganó popularidad entre los usuarios de DeFi. Actualmente, el suministro total de las dos PT资产支持adas por AAVE ha alcanzado aproximadamente 1,000 millones de dólares. Tomando como ejemplo el PT sUSDe July, en el modo E-Mode se puede alcanzar un apalancamiento de hasta aproximadamente 9 veces, y la tasa de rendimiento teórica más alta puede llegar al 60.79%( sin incluir las recompensas de puntos de Ethena).
Desde la perspectiva de la participación real, el total del fondo de la piscina PT-sUSDe en AAVE es de 450 millones de dólares, proporcionado por 78 inversores, donde los grandes inversores tienen una alta participación y generalmente utilizan un alto apalancamiento. Las tasas de apalancamiento de las cuatro principales direcciones son de 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con un capital que varía entre 3.3 millones y 10 millones de dólares.
El riesgo de la tasa de descuento no se puede ignorar
A pesar de que muchos análisis consideran que esta estrategia tiene un riesgo muy bajo, e incluso la llaman "arbitraje sin riesgo", en realidad el riesgo de la tasa de descuento no debe ser subestimado.
Los activos PT tienen el concepto de duración; el rescate anticipado debe realizarse a través de transacciones de descuento en el Pendle AMM, por lo que el precio de los activos PT fluctúa con las transacciones. AAVE utiliza un esquema de precios fuera de la cadena, lo que permite que el precio del oráculo siga los cambios estructurales en las tasas de interés de PT, al mismo tiempo que evita el riesgo de manipulación del mercado a corto plazo.
Esto significa que cuando las tasas de interés de los activos PT experimentan un ajuste estructural o cuando el mercado tiene una visión unánime a corto plazo alcista/bajista, el precio del oráculo AAVE cambiará en consecuencia, introduciendo así un riesgo de tasa de descuento. Si el aumento de la tasa de interés de PT provoca una caída en el precio de los activos, un apalancamiento excesivo podría enfrentar un riesgo de liquidación.
Por lo tanto, los participantes necesitan entender el mecanismo de precios de AAVE para los activos PT y ajustar adecuadamente el apalancamiento para equilibrar el riesgo y el rendimiento:
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, el impacto del comercio en el mercado sobre los precios se reduce, la frecuencia de actualización del oráculo AAVE también disminuirá y el riesgo de tasa de descuento se reducirá en consecuencia.
Cuando la tasa de interés del mercado se desvía más del 1% de la tasa del oráculo y la duración supera el heartbeat, se activará la actualización de precios. Esto proporciona una ventana de tiempo para ajustar el apalancamiento y evitar liquidaciones.
En general, la estrategia de minería con apalancamiento de PT de AAVE+Pendle+Ethena no está exenta de riesgos; el riesgo de descuento de activos PT sigue existiendo. Los participantes deben evaluar objetivamente los riesgos, controlar razonablemente la tasa de apalancamiento y evitar liquidaciones forzadas debido a una excesiva agresividad.
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MetaverseVagrant
· 08-15 07:47
Verdaderamente entendí todo sobre el Arbitraje.
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GamefiHarvester
· 08-15 03:14
Después de haber sido tomado por tonto en el trading, tengo miedo. Mejor no usemos apalancamiento.
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fork_in_the_road
· 08-14 00:03
El nivel de peligro es un poco alto.
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NFTBlackHole
· 08-13 23:57
El riesgo es demasiado alto, mejor comprar la caída grg
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zkProofInThePudding
· 08-13 23:49
No se puede jugar con apalancamiento si no estás loco.
Análisis de riesgos de la estrategia de apalancamiento PT de AAVE+Pendle+Ethena
Discusión sobre la estrategia de rendimiento apalancado PT vinculada a AAVE, Pendle y Ethena
Recientemente, ha surgido una estrategia interesante en el campo de DeFi, que utiliza sUSDe de Ethena, PT-sUSDe de Pendle y préstamos de AAVE para arbitraje apalancado. Aunque algunos líderes de opinión en DeFi son optimistas al respecto, en realidad, esta estrategia aún presenta algunos riesgos que han sido ignorados, lo cual merece nuestra atención.
Análisis del mecanismo de ganancias con apalancamiento PT
Esta estrategia integra tres protocolos DeFi:
Ethena: protocolo de stablecoins generadoras de ingresos, captura de manera de bajo riesgo las tasas de financiación cortas del mercado de contratos perpetuos a través de estrategias de cobertura.
Pendle: acuerdo de tipo de interés fijo que descompone el token de rendimiento variable en PT, que actúa como un bono cero cupón, y el certificado de rendimiento YT.
AAVE: protocolo de préstamo descentralizado, los usuarios pueden colateralizar criptomonedas para pedir prestadas otras monedas.
El proceso operativo específico es: el usuario obtiene sUSDe, lo intercambia por PT-sUSDe para bloquear la tasa de interés a través de Pendle, luego deposita PT-sUSDe en AAVE como colateral, y pide prestado USDe u otras stablecoins, aumentando el apalancamiento de forma cíclica. Los ingresos se determinan principalmente por la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el múltiplo de apalancamiento y la diferencia de tasas de AAVE.
Estado de la estrategia y participación de los usuarios
Después de que AAVE支持PT资产作为抵押品, esta estrategia rápidamente ganó popularidad entre los usuarios de DeFi. Actualmente, el suministro total de las dos PT资产支持adas por AAVE ha alcanzado aproximadamente 1,000 millones de dólares. Tomando como ejemplo el PT sUSDe July, en el modo E-Mode se puede alcanzar un apalancamiento de hasta aproximadamente 9 veces, y la tasa de rendimiento teórica más alta puede llegar al 60.79%( sin incluir las recompensas de puntos de Ethena).
Desde la perspectiva de la participación real, el total del fondo de la piscina PT-sUSDe en AAVE es de 450 millones de dólares, proporcionado por 78 inversores, donde los grandes inversores tienen una alta participación y generalmente utilizan un alto apalancamiento. Las tasas de apalancamiento de las cuatro principales direcciones son de 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con un capital que varía entre 3.3 millones y 10 millones de dólares.
El riesgo de la tasa de descuento no se puede ignorar
A pesar de que muchos análisis consideran que esta estrategia tiene un riesgo muy bajo, e incluso la llaman "arbitraje sin riesgo", en realidad el riesgo de la tasa de descuento no debe ser subestimado.
Los activos PT tienen el concepto de duración; el rescate anticipado debe realizarse a través de transacciones de descuento en el Pendle AMM, por lo que el precio de los activos PT fluctúa con las transacciones. AAVE utiliza un esquema de precios fuera de la cadena, lo que permite que el precio del oráculo siga los cambios estructurales en las tasas de interés de PT, al mismo tiempo que evita el riesgo de manipulación del mercado a corto plazo.
Esto significa que cuando las tasas de interés de los activos PT experimentan un ajuste estructural o cuando el mercado tiene una visión unánime a corto plazo alcista/bajista, el precio del oráculo AAVE cambiará en consecuencia, introduciendo así un riesgo de tasa de descuento. Si el aumento de la tasa de interés de PT provoca una caída en el precio de los activos, un apalancamiento excesivo podría enfrentar un riesgo de liquidación.
Por lo tanto, los participantes necesitan entender el mecanismo de precios de AAVE para los activos PT y ajustar adecuadamente el apalancamiento para equilibrar el riesgo y el rendimiento:
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, el impacto del comercio en el mercado sobre los precios se reduce, la frecuencia de actualización del oráculo AAVE también disminuirá y el riesgo de tasa de descuento se reducirá en consecuencia.
Cuando la tasa de interés del mercado se desvía más del 1% de la tasa del oráculo y la duración supera el heartbeat, se activará la actualización de precios. Esto proporciona una ventana de tiempo para ajustar el apalancamiento y evitar liquidaciones.
En general, la estrategia de minería con apalancamiento de PT de AAVE+Pendle+Ethena no está exenta de riesgos; el riesgo de descuento de activos PT sigue existiendo. Los participantes deben evaluar objetivamente los riesgos, controlar razonablemente la tasa de apalancamiento y evitar liquidaciones forzadas debido a una excesiva agresividad.