البيئة التنظيمية للتمويل اللامركزي تزداد مرونة، وأداء المشاريع الرائدة يختلف

في الآونة الأخيرة، أصدرت الجهات التنظيمية الأمريكية إشارات إيجابية تجاه مجال التمويل اللامركزي (DeFi )، مما يوحي بأن منصات التمويل اللامركزي قد تشهد بيئة تطوير أكثر ملاءمة. ومع ذلك، فإن سوق التمويل اللامركزي يظهر مشهداً معقداً: حيث سجل إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL ) لبعض البروتوكولات الرائدة مستويات قياسية جديدة، مع بيانات أساسية قوية؛ ولكن هناك أيضاً العديد من البروتوكولات الرائدة في التمويل اللامركزي التي تعاني من ضعف في نمو TVL، ولا تزال أسعار الرموز منخفضة مقارنة بمستويات بداية العام. على الرغم من أن رموز التمويل اللامركزي شهدت انتعاشاً سريعاً في الآونة الأخيرة، إلا أنه لا يزال يتعين مراقبة ما إذا كان ذلك يعكس تقلبات السوق على المدى القصير أو مدفوعاً بمنطق القيمة العميقة.

في الاجتماع الذي عقد في 9 يونيو حول العملات المشفرة، أشار كبار المسؤولين في هيئة التنظيم إلى أن المبادئ الأساسية للتمويل اللامركزي تتماشى مع القيم الأساسية الأمريكية، ودعموا الحفظ الذاتي للأصول المشفرة. وأكدوا أنه لا ينبغي عرقلة الابتكار في المعاملات المالية بدون وسطاء الذي تحققه تقنية البلوك تشين. ومن الجدير بالذكر أن الهيئات التنظيمية كشفت للمرة الأولى أنها تدرس إطار سياسة "الإعفاءات الابتكارية" للمنصات التمويل اللامركزي، بهدف تسريع تسويق المنتجات والخدمات على السلسلة. بالإضافة إلى ذلك، أوضحوا أن التعدين والتخزين لا يشكلان معاملات للأوراق المالية.

تم اعتبار هذه التصريحات بمثابة أخبار إيجابية كبيرة من قبل السوق، مما أدى إلى ارتفاع كبير في أسعار رموز DeFi. إذا تم تنفيذ سياسة "الإعفاء من الابتكار"، فمن المتوقع أن تخلق بيئة تنظيمية أكثر مرونة ووضوحاً لتطوير مشاريع DeFi في الولايات المتحدة.

تشير البيانات إلى أن إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) الرائدة لم يشهد نمواً ملحوظاً في النصف الأول من عام 2025، حيث انخفضت بعض البروتوكولات. من بينها، برز Aave، حيث تجاوزت TVL 26 مليار دولار، محققة رقماً قياسياً تاريخياً. ومع ذلك، شهدت معظم البروتوكولات الشهيرة مثل Sky وLido وEigenLayer وUniswap انخفاضاً متفاوتاً في TVL خلال النصف الأول.

فيما يتعلق بأسعار الرموز، بلغ متوسط أقصى تراجع لرموز أول 20 بروتوكول DeFi 57% في النصف الأول من عام 2025. على الرغم من الانتعاش الأخير في السوق الذي أدى إلى ارتفاع كبير في الرموز، إلا أن معظم رموز البروتوكولات لم تتمكن بعد من العودة إلى مستويات أسعار 1 يناير 2025. من الجدير بالذكر أن اتجاه أسعار الرموز ليس له ارتباط مباشر بأداء TVL للبروتوكول.

في المشاريع الرائدة، تعتبر Aave رائدة في التمويل اللامركزي، حيث حققت أداءً بارزًا في النصف الأول من العام، متجاوزةً عدة مرات أعلى مستوياتها التاريخية، وقامت بتوسيع دعمها لعدة سلاسل عامة. تم إطلاق النسخة V4 من Uniswap رسميًا، حيث أدخلت المزيد من المنطق القابل للتخصيص، مما خفض بشكل كبير من تكاليف الغاز. شهدت Sky( وMakerDAO) تحديثًا شاملاً للعلامة التجارية، حيث سجل سعر عملتها MKR أداءً بارزًا. تقود EigenLayer السوق بمفهوم "إعادة الرهن"، حيث يظهر إجمالي القيمة المقفلة TVL دورة نمو جديدة في الآونة الأخيرة. تواجه Lido، كزعيم في الرهن السائل، اتجاه انخفاض TVL، وكيفية التكيف بسرعة مع سوق أوسع أصبحت مهمتها الأساسية.

تحسين البيئة التنظيمية أضفى حيوية جديدة على سوق التمويل اللامركزي في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن يخفف من عدم اليقين التنظيمي الذي تواجهه المشاريع على المدى الطويل. تُظهر اتجاهات البيانات أن دينامية تطوير التمويل اللامركزي تزداد وضوحًا مع استقلاليتها، بل بدأت حتى في تعزيز قيمة سلاسل الكتل الأساسية. في المستقبل، قد يجذب وضوح التنظيم المزيد من رأس المال المالي التقليدي للدخول إلى مجال التمويل اللامركزي بمستويات مخاطر أقل. في الوقت نفسه، فإن محاولات المؤسسات المالية الكبرى لإطلاق منتجات التمويل اللامركزي المميزة، تشير إلى آفاق اندماج أوسع، كما تعني أن المنافسة في السوق الإضافية ستصبح أكثر حدة. قد تكون هذه المرحلة الجديدة التي بدأت بفك القيود التنظيمية، نقطة انطلاق جديدة نحو نضوج التمويل اللامركزي واندماجه العميق مع المالية التقليدية.